南华期货钢材产业周报：政策预期升温与高库存现实博弈20260301

——政策预期升温与高库存现实博弈陈敏涛（投资咨询资格证号：Z0022731）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年3月1日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 临近两会，市场对基建稳增长、地产放宽政策存在预期，如近期上海发布关于房地产的沪七条政策；以及对华北部分地方在两会期间高炉负荷不低于30%自主减排的通知，成材在供应端有收缩预期，以及成材价格在低估值下存在炒作预期。从基本面看，钢厂盈利回升，支撑铁水高产量以及铁水后续有增产驱动；从季节性规律看，节后铁水也有缓慢回升的季节性规律。目前高炉利润尚可，钢厂也要增产的驱动，节后电炉也有季节性复产的规律，但华北地区短期内受到行政减产的通知，供应端的压力可能延迟到两会后显现。目前本周螺纹产量165.1万吨，环比-3.09%，处于近5年历史同期最低水平，建筑需求的启动可能需要等到正月十五之后，螺纹的产量可能才会逐步回升；热卷产量309.61万吨，环比上周基本持平。需求端，螺纹表观消费33.55万吨，处于近5年同期较低水平，主要原因节后建筑工地还未正式开工，后续需求会逐步回升，但终端需求恢复偏慢，新开工面积累计同比-20.4%。热卷表观消费也偏低，等待节后的回升情况。库存端，螺纹库存处于历史同期偏低水平，库存压力相对较小，热卷库存处于历史同期最高水平，呈现超季节性累库，若节后需求恢复情况一般，库存压力依然不小，成材基本面压力仍存。短期内政策预期支撑盘面，但成材基本面偏弱限制上涨空间，等待两会后政策的落地情况和库存的去化速度。 *近端交易逻辑 1、钢材利润尚可，盘面利润反弹给了钢厂套保的机会，短期内可能复产和增产，减产的驱动逐渐走弱 2、铁矿港口库存继续累库，历史高位，但高炉高开工率下和铁水产量高位，支撑着铁矿价格，对成材形成成本支撑 3、热卷库存位于同期历史最高水平，呈现超季节性累库，去库压力相对较大，并且热卷仓单数量也位于历史较高水平，压制盘面价格 4、临近两会，市场对基建稳增长、地产放宽政策存在预期，如近期上海发布关于房地产的沪七条政策；以及对华北部分地方在两会期间高炉负荷不低于30%自主减排的通知，成材在供应端有收缩预期 *远端交易预期 1、反内卷预期对钢材的减产预期2、十五五规划预期的开局之年，重大项目对钢材的需求支撑3、出口管制 1.2交易型策略建议 【行情定位】 趋势研判：区间震荡 区间参考：螺纹主力合约2605的价格区间可能在3050-3200之间，热卷主力合约2605的价格区间可能在3200-3350之间 【基差、月差及对冲套利策略建议】 ∗月差策略：观望∗对冲套利策略：观望 1.3产业客户操作建议 螺纹风险管理策略建议 1.4数据概览 第二章重要信息及下周关注 2.1重要信息 【利多信息】 1、钢厂利润尚可，高炉高开工率下和铁水产量高位，支撑着铁矿价格，对成材形成成本支撑 2、临近两会，市场对基建稳增长、地产放宽政策存在预期，如近期上海发布关于房地产的沪七条政策；以及对华北部分地方在两会期间高炉负荷不低于30%自主减排的通知，成材在供应端有收缩预期 【利空信息】 2、铁矿港口库存继续累库，库存历史高位 3、螺纹库存同比增加，热卷库存历史同期最高水平，热卷仓单数量历史同期较高水平压制盘面价格 【现货成交信息】 建材成交量（万吨）/5DMA季节性 2.2下周重要事件关注 1、下周一，美国公布2月制造业PMI 2、下周二，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 3、下周二，中国公布2月制造业PMI 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 ∗基差 ∗卷螺差 ∗期限结构 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 ∗月差结构 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 4.2出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供需平衡表推演 5.2供应端及推演 5.3需求端及推演