烧碱周报：需求稳定开工高位，基差修复期货回落

研究院化工组 摘要 研究员 中性。现货市场由于供应端有所提振，但春季检修落地不及预期，加之临近交割，本周基差修复驱动期货下行。预计基差修复逻辑仍对期货价格有拖累，整体表现偏弱，建议短期以中性对待，关注检修情况变化与库存变化情况。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 现货价格：截至3月22日，山东32%液碱折百价为2375元/吨，山东50%液碱折百价为2660元/吨，西北片碱报价为2950元/吨。 烧碱产量及开工率：截止3月22日，烧碱开工率86.1%，烧碱产量80.07万吨。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 生产利润：截止3月22日山东烧碱生产利润1103.53元/吨，西北烧碱生产利润1612.89元/吨。 装置检修动态：本周多数市场开工稳定，华东区域受氯碱盈利向好带动，负荷提升明显；华北市场新增一家25万装置检修，一家16万装置复产，西南新增一家17万装置检修。下周有明确检修的装置有2套，重启装置有2套。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 库存：截止3月22日，国内上游企业液碱库存402125万吨，本周华东地区库存降幅明显。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 需求：本周氧化铝复产产能集中释放，虽然云南铝厂已陆续准备复产，但目前整体供需呈偏过剩格局，现货价格不断下探；粘胶短纤市场个别装置检修仍在进行中，供应量小幅下滑。周内下游市场补货仍以刚需为主，粘胶短纤厂家新签订单稀少；纸浆市场并无明显波动，高位僵持。整体来看，需求表现仍较弱势，局部地区有下行压力。 观点：下游氧化铝需求有所增强，非铝下游需求则恢复依旧相对缓慢，各环节内外贸订单将逐渐修复，华东地区供应减产叠加需求回升，库存降幅明显，短线供需仍有上行驱动。供应端接下来有检修计划，需求端现阶段内贸采购周期已至且买涨心态带动下涨势或仍延续从而支撑低浓度碱价格上行。 ■策略 中性。现货市场由于供应端有所提振，但春季检修落地不及预期，加之临近交割，本周基差修复驱动期货下行。预计基差修复逻辑仍对期货价格有拖累，整体表现偏弱，建议 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 短期以中性对待，关注检修情况变化与库存变化情况。 ■风险 春季检修落地进度；下游开工复工进度；库存变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要......................................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图3:西北片碱价格丨单位：元/吨..................................................................................................................................................4图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨........................................................................................................................................4图5:烧碱产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................4图6:烧碱开工率丨单位：%............................................................................................................................................................4图7:烧碱出口窗口丨单位：元/吨....................................................................................................................................................5图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图9:山东烧碱开工率丨单位：%....................................................................................................................................................5图10:江苏烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................5图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................5图12:浙江烧碱开工率丨单位：%..................................................................................................................................................5图13:烧碱出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图14:烧碱进口量丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图15:液碱出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图16:液碱进口量丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图17:固碱出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图18:固碱进口量丨单位：吨.........................................................................................................................................................6图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨.............................................................................................................................................7图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨.............................................................................................................................................7图21:氧化铝周度开工率丨单位：%..............................................................................................................................................7图22:氧化铝周