核心观点
- 内地供应压力陡增，传统需求利润不佳，内地物理库存节后高于去年同期。
- 外盘供应向上恢复，近端到港充足，MTO需求恢复以及货物倒流均无法抵挡累库压力。
- 伊朗货靠岸问题可能发酵，注意破位后行情可能有反复。
关键数据
- 价格：本周甲醇主力合约价格2307元/吨，环比变动-2.04%。成本端，动力煤坑口价554元/吨（环比-5.14%），港口价705元/吨（环比-0.28%）。现货端，华东甲醇2259.32元/吨（环比-1.46%）。
- 供应：国内甲醇开工率89.53%（环比+4.7pts），国际甲醇开工率72.10%（环比+6.7pts）。甲醇到港量46.05万吨（环比+18.35%），同比+141.86%。
- 需求：MTO开工率93.19%（环比+1.3pts），华东MTO开工率89.66%。传统需求加权开工率46.79%（环比-0.8pts）。生产企业待发订单11.52万吨（环比-57.79%）。
- 库存：港口库存154.32万吨（环比+3.42%），同比+51.22%。厂内库存33.94万吨（环比+6.08%），同比-30.80%。
- 利润：河北焦炉气制甲醇毛利285元/吨（同比+29.55%），山西煤制甲醇毛利-4元/吨（同比+98.41%），重庆天然气制甲醇毛利-280元/吨（同比-145.61%）。传统下游加权平均毛利-79.9元/吨（同比-229.37%）。
研究结论
- 内地供应压力与高库存压制甲醇价格，传统需求利润不佳进一步抑制需求。
- 尽管MTO需求恢复和货物倒流提供一定支撑，但累库压力难以缓解。
- 伊朗制裁问题需关注，可能引发行情反复。
