沥青周度报告

阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 2025-10-10中航期货 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 04供需分析 04后市研判 PART 01报告摘要 （1）以色列与哈马斯达成加沙停火协议。（2）OPEC+延续增产措施，11月份增产13.7万桶/日。（3）美联储9月份议息会议纪要公布，美联储内部官员关于年内降息幅度存在分歧。 市场焦点 （1）截止9月24日，国内沥青样本企业开工率40.1%，较上一统计周期回升5.7个百分点。 （2）截止10月10日，国内沥青周度产量61.8万吨，环比上周减少1.9万吨。（3）截止10月10日，国内沥青样本企业厂库库存69万吨，环比上周增加4.2万吨。（4）截止10月10日，国内沥青样本企业社会库存105.8万吨，环比上周下降1.4万吨。 重点数据 短期来看，沥青基本面变化不大，原油主导沥青走势，受假期国际油价下跌的传导，本周沥青整体震荡偏弱。综合来看，短期在沥青需求改善有限的背景下，基本面对盘面的支撑有限，而随着下游需求逐步进入淡季，需求面临走弱的压力，同时伴随着高排产计划，沥青基本面转弱或对价格形成压制。目前原油在地缘政治与基本面博弈的背景下，整体延续宽幅震荡的走势，但是随着下游需求旺季进入尾声，供应过剩的预期逐步强化，价格下行压力加大，沥青成本端的支撑减弱。整体来看，短期沥青缺少向上的驱动，原油将继续主导盘面的走势，预计延续震荡偏弱的走势。 主要观点 交易策略 建议关注BU2511合约3260-3400元/吨的区间，短期可关注反弹做空的机会。 多空因素分析（沥青） PART 03宏观分析 OPEC+11月份增产13.7万桶/日 Ø欧佩克+公告显示，欧佩克+八个产油国将在11月进一步增产13.7万桶/日，下次会议将于11月2日举行，讨论12月的政策。声明中指出，全球经济前景稳定，当前市场基本面健康。 Ø表格显示，俄罗斯和沙特的配额为4.1万桶/日、伊拉克为1.8万桶/日、阿联酋为1.2万桶/日、科威特为1万桶/日、哈萨克斯坦为0.7万桶/日、阿曼和阿尔及利亚为0.4万桶/日。 ØOPEC+开启新一轮增产，连续两个月每月增产13.7万桶/日，尽管增产幅度远低于上一轮，但也彰显了OPEC+组织通过增产来争夺市场份额的决心，将加大供应端的压力，对价格形成压制，关注后续OPEC+的产量政策。 PART 03宏观分析 加沙停火协议有望达成俄乌冲突存较大不确定性 Ø当地时间10月8日，特朗普在其社交媒体上宣布以色列和哈马斯均已签署我们和平计划的第一阶段协议。此前他表示可能在周末前往中东，考虑去加沙。哈马斯表示，已达成协议以结束加沙战争，确保以色列撤军，并实现人质与囚犯的交换。以色列总理内塔尼亚胡于当地时间今天（10月9日）凌晨最新发表声明称，“这对以色列来说是伟大的一天。我将召集内阁批准该协议，将我们所有的被扣押人员带回家。”内塔尼亚胡还感谢以军、特朗普及其团队。 Ø据央视新闻报道，乌克兰总统泽连斯基当地时间10月5日表示，乌克兰当天凌晨遭到俄方大规模袭击。泽连斯基称，俄方使用了包括“匕首”高超音速导弹等在内的超过50枚导弹和约500架攻击型无人机，袭击范围涉及乌全国多个地区，袭击的目标包括乌克兰关键基础设施等。 Ø10月5日消息，俄罗斯总统普京在俄媒节目中表示，如果美国向乌克兰提供包括“战斧”导弹在内的远程打击和精确打击武器装备，这将摧毁俄美关系中已出现的积极势头。 Ø目前加沙停火协议展现较为积极的一面，有望在本周末达成停火协议，但是考虑到中东地区局势的复杂性，停火协议执行或出现反复性。而俄乌冲突仍存在较大的不确定性，双方针对能源基础设施的袭击将对原油供应端造成扰动，对油价形成支撑，关注地缘政治的演变。 PART 04供需分析 供应：产量环比下降供应压力缓解 Ø截止10月10日，国内沥青周度产量61.8万吨，环比上周减少1.9万吨，从归属来看，主营炼厂产量基本持平，地炼企业环比下降。受国庆假期的影响，沥青周度产量环比下降，当前主营炼厂开工率或触顶，产量进入季节性下降的趋势，预计后续供应压力有望降低。 供应：开工率维持高位 Ø截止9月24日，国内沥青样本企业开工率40.1%，较上一统计周期回升5.7个百分点，分地区来看，华东、山东地区开工率上涨较为明显。 Ø在9月份炼厂高排产的带动下，沥青样本企业开工率环比回升，预计随着主营炼厂进入季节性检修，炼厂开工率或进入下降的趋势，关注拐点的出现。 PART 04供需分析 需求：出货量环比回升 Ø截止9月26日，国内沥青周度出货量49.6万吨，环比增加4.1万吨，受终端赶工及节前备货的影响，国庆假期前沥青周度出货量环比回升，但是随着需求逐步进入淡季，出货量面临回落的压力，关注节后下游需求恢复情况。 PART 04供需分析 需求：改性沥青产能利用率回落后续增长空间有限 Ø截止9月26日，国内改性沥青周度产能利用率为18.94%，较上周回落1.29个百分点，整体来看，改性沥青产能利用率基本触及年内高点，随着下游逐步进入淡季，预计四季度改性沥青产能利用率面临下降压力，预计短期仍将对沥青需求形成支撑，长期来看增长空间有限。 库存：厂库库存累库关注节后需求恢复情况 Ø截止10月10日，国内沥青样本企业厂库库存69万吨，当周环比增加4.2万吨，其中华北及山东地区炼厂厂库增幅较大。 Ø受国庆假期影响，炼厂出库不畅，沥青样本企业厂库环比累库，关注节后需求恢复的情况。 国内沥青分地区企业库存（万吨） 国内沥青分地区企业库存当周环比 库存：社会库存环比下降 Ø截止10月10日，国内沥青社会库存105.8万吨，当周环比减少1.4万吨，延续8月份以来降库的趋势。 Ø受国庆假期的影响，社会库存降库速度放缓，关注节后需求恢复的情况。 价差：裂解价差窄幅波动基差整体平稳 Ø截止9月26日，国内沥青加工稀释周度利润-554.7元/吨，环比回升3.2元/吨，国内沥青基差为185元/吨，截止9月30日，沥青原油比54.85。 Ø近期原油、沥青整体保持平稳运行，裂解价差维持高位运行，沥青加工稀释利润波动不大，当前原油影响因素多孔交织，缺少方向上的指引，预计延续宽幅震荡的走势，预计相关指标保持平稳。 PART 05后市研判 Ø综合来看，短期在沥青需求改善有限的背景下，基本面对盘面的支撑有限，而随着下游需求逐步进入淡季，需求面临走弱的压力，同时伴随着高排产计划，沥青基本面转弱或对价格形成压制。目前原油在地缘政治与基本面博弈的背景下，整体延续宽幅震荡的走势，但是随着下游需求旺季进入尾声，供应过剩的预期逐步强化，价格下行压力加大，沥青成本端的支撑减弱。整体来看，短期沥青缺少向上的驱动，原油将继续主导盘面的走势，预计延续震荡偏弱的走势。建议关注BU2511合约3260-3400元/吨的区间，短期可关注反弹做空的机会。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。