贵金属早报

黄金

1. 基本面：美国政府停摆，日本高市早苗意外当选，避险情绪叠加宽松预期，推动金价继续创新高。美国三大股指假期内震荡收涨，美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌15个基点报4.121%；美元指数涨1.04%报98.84，离岸人民币对美元大幅贬值报7.1503；COMEX黄金期货涨4.56%报4060.6美元/盎司。
2. 基差：黄金期货874.4，现货871，基差-3.4，现货贴水期货。
3. 库存：黄金期货仓单70728千克，增加2100千克，偏空。
4. 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多。
6. 预期：关注中国9月PMI、日央行会议纪要、美国8月职位空缺、美联储和欧央行委员密集讲话。美国政府关门继续，ADP数据走弱，降息预期高涨，金价向上趋势不变。沪金溢价与节前有40元/克的差距，或将补涨差距。

利多因素：全球动荡，避险情绪；影子美联储显著，降息预期；俄乌和中东局势紧张，通胀；关税担忧。 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期；风险偏好恶化；俄乌冲突结束。 逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

1. 基本面：美国政府停摆，日本高市早苗意外当选，避险情绪叠加宽松预期，银价跟随金价走高。美国三大股指假期内震荡收涨，欧洲三大股指震荡收涨；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌15个基点报4.121%；美元指数涨1.04%报98.84，离岸人民币对美元大幅贬值报7.1503；COMEX白银期货涨3.02%报48.44美元/盎司。
2. 基差：白银期货10918，现货10857，基差-61，现货贴水期货。
3. 库存：沪银期货仓单1192282千克，日环比增加2634千克。
4. 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
6. 预期：美国政府关门继续，ADP数据走弱，降息预期高涨，日本宽松预期明显升温，亚洲市场股市火热，银价跟随金价走高。沪银溢价较节前有450元/千克左右，或将补涨差距。美国政府关门继续，银价将补涨假期涨幅，向上趋势不变，COMEX银将900冲击历史最高。

利多因素：全球动荡，避险情绪；影子美联储显著，降息预期；俄乌和中东局势紧张，通胀；关税担忧。 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期；风险偏好恶化；俄乌冲突结束。 逻辑：特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注：美国芝加哥联储主席Goolsbee讲话、中国1至9月社会融资规模增量和新增人民币贷款、欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy讲话、英国央行货币政策委员会成员Catherine Mann讲话、欧洲央行管理委员会成员José Luis Escrivá讲话、诺贝尔文学奖获奖人选公布、欧洲央行公布9月10-11日货币政策会议的纪要、美联储主席鲍威尔在社区银行会议致欢迎词、美联储理事鲍曼在社区银行会议致欢迎词等。