贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨4.82%，沪银主力收涨2.22%。
• 核心逻辑：
  1. 短期避险方面：贸易战与美国政府停摆风险上升；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。
  2. 避险属性方面：美国政府关门、法国总理辞职等事件加剧市场不确定性；俄乌、中东等地缘异动仍存。
  3. 货币属性方面：美联储降息25个基点并暗示将进一步下调利率；9月ADP就业减少3.2万人，大幅低于预期；美联储认为就业市场风险上升，仍对通胀保持警惕；美国PCE通胀数据符合预期，加强年内降息押注；市场预期美联储10月降息25基点概率90%，年内降息次数预期2次左右；美元指数和美债收益率震荡偏强。
  4. 商品属性方面：CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格。
• 研究结论：预计贵金属短期震荡偏强，中长期阶梯上行。 二、白银
• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚；资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓；库存面：白银近期显性库存小幅降低。
• 策略：稳健者观望，激进者逢低做多；建议做好仓位管理，严格止损止盈。
• 表2：白银相关数据。