高息存款重定价：规模测算与影响探析

固定收益专题报告 证券研究报告2025年10月02日 高息存款重定价：规模测算与影响探析 债市角度看上市银行中报系列之一 核心结论 分析师 2022-2024年新增的定期存款将于近几年集中到期重定价，本文将对定期存款在未来几年的到期规模进行测算，并分析高息存款重定价对银行负债成本的改善程度及如何影响债市，测算结果表明随着高息存款重定价后，10年国债收益率与银行负债成本之间的倒挂态势，后续或将逐步消除。 姜珮珊S0800524020002jiangpeishan@research.xbmail.com.cn雍雨凡S0800525080005yongyufan@research.xbmail.com.cn 【报告亮点】 相关研究 1、基于上市银行历史数据进行总结，并对关键指标的变动尝试归纳原因。2、基于上市银行历史数据和市场当前情况，对未来进行展望。 从银行年报看本轮存款利率下调的必要性—债 市 角 度 看 上 市 银 行 年 报 系 列 之 一2025-05-30上市银行SPV压降进展如何？—债市角度看 上市银行年报系列之二2025-05-30 【主要逻辑】 主要逻辑一：存款到期规模及对负债成本的影响 1、今年下半年全行业1Y、2Y、3Y和5Y到期的定期存款合计约59.52万亿元，2026年和2027年全年预计分别为76.69万亿元和35.65万亿元。 2、仅考虑存款重定价影响的情况下，今年下半年、2026年和2027年全年全行业负债成本分别约下降8.3bp、9.8bp和3.1bp。 主要逻辑二：高息存款重定价对债市的影响 1、负债成本改善或缓释倒挂压力，提高银行配债意愿。重定价缓释了债券投资收益与负债成本倒挂的压力，若明年10年期国债收益率继续在1.7%附近震荡，预计倒挂态势将逐步消除，银行配置盘债券投资意愿将得到加强。 2、可能驱动该部分存款搬家至理财、基金等资管产品，非银同业存款的增加也可能带来负债成本的改善。 3、加剧银行负债不稳定性，抬升存单供给压力和MLF等资金的需求。 主要逻辑三：资产增速反弹，资产质量阶段性改善 1、金融投资高增带动增速反弹，债券投资占比均上升。2、不良率延续下行，关注类贷款占比同比降幅明显。 主要逻辑四：存款成本陡峭下行，“定期化”倾向持续，净息差压力较大 1、各类型银行存款成本陡峭下降，股份行和城商行下降幅度较大。2、净息差居于历史最低但降幅收窄，回升拐点未到，或低位窄幅波动。 主要逻辑五：资本充足指标同比上升但环比回落，仍维持在高点 风险提示：银行经营行为超预期变化，统计口径不同或存在偏差，数据可能存在遗漏，政策变化超预期，超预期风险事件发生。 内容目录 一、基本面情况总结与展望...................................................................................................4二、资产端.............................................................................................................................52.1资产增速：反内卷制约信贷增速，金融投资高增带动增速反弹...................................52.2资产结构：债券投资占比均上升、贷款和同业资产表现分化......................................62.3贷款结构：按揭贷款占比延续下降，房地产业贷款保持下滑态势...............................72.4资产质量：持续改善，关注类贷款占比同比降幅明显.................................................8三、负债端.............................................................................................................................93.1负债结构：仅国有大行存款占比降，其余类型银行存款占比均升...............................93.2存款结构：“定期化”趋势尚未逆转..........................................................................103.3存款成本：陡峭下行，预计25年下半年有望继续下行、但降幅收窄.......................123.4存款到期规模及对负债成本影响测算........................................................................133.4.1测算存款到期节奏.............................................................................................133.4.2测算对负债成本的影响......................................................................................173.5高息存款重定价对债市影响.......................................................................................183.5.1高息存款到期后大部分续接...............................................................................183.5.2高息存款到期后大部分未续接...........................................................................19四、盈利能力.......................................................................................................................204.1净息差：触及历史新低，但降幅收窄........................................................................204.2净利差：生息资产收益率大幅降低压缩净利差..........................................................22五、资本充足率....................................................................................................................23六、风险提示.......................................................................................................................25 图表目录 图1：上市银行总资产同比增速（%）....................................................................................5图2：各上市银行总资产25年H1较24年H1、24年末较23年末同比增速（%）..............6图3：2025年中各类生息资产平均余额占比（%）................................................................7图4：各类生息资产占比变动（pct，25年中报VS 24年年报）............................................7图5：上市银行贷款环比变动（pct，25年中报VS 24年年报）............................................7图6：上市银行企业贷款占比（%）........................................................................................7图7：商业银行不良贷款率（%）...........................................................................................8图8：商业银行拨备覆盖率（%）...........................................................................................8图9：上市银行关注类贷款占比（%）....................................................................................9图10：2025年上半年各类计息负债平均余额占比（%）.....................................................10 图11：各类计息负债占比变动（pct，25年中报VS 24年年报）........................................10图12：上市银行各类存款占比（%）....................................................................................11图13：上市银行定期存款占比（%）....................................................................................11图14：上市银行总存款和定期存款余额（万亿元）..............................................................11图15：股市大涨期间，存款搬家往往明显............................................................................12图16：上市银行平均存款成本（%）....................................................................................13图17：42家A股上市银行存款剩余期限分布（亿元）........................................................14图18：存款类金融机构定期存款月增量（亿元）.................................................................15图19：25年6月末拟合出的42家A股上市银行及全行业细分剩余期限定期存款规模（亿元）..............................................................................................................................................