高息存款重定价：规模测算与影响探析

核心结论

2022-2024年新增的定期存款将在近几年集中到期重定价，预计将导致全行业负债成本下降。随着高息存款重定价，10年国债收益率与银行负债成本之间的倒挂态势有望逐步消除，提高银行配债意愿。同时，高息存款重定价可能驱动存款搬家至理财、基金等资管产品，或加剧银行负债不稳定性，抬升存单供给压力和MLF等资金的需求。

主要逻辑

存款到期规模及对负债成本的影响

• 2025年下半年全行业1Y、2Y、3Y和5Y到期的定期存款合计约59.52万亿元，2026年和2027年全年预计分别为76.69万亿元和35.65万亿元。
• 仅考虑存款重定价影响的情况下，今年下半年、2026年和2027年全年全行业负债成本分别约下降8.3bp、9.8bp和3.1bp。

高息存款重定价对债市的影响

• 高息存款到期后大部分续接：负债成本改善或缓释倒挂压力，提高银行配债意愿。若2026年10年期国债收益率继续在1.70%附近震荡运行，预计这一与银行负债成本率的倒挂态势将逐步消除。
• 高息存款到期后大部分未续接：
  • 可能驱动该部分存款搬家至理财、基金等资管产品，可能制约债市表现，或对这些债券品种构成支撑。
  • 搬家至非银机构也会带来负债成本的改善。
  • 或加剧银行负债不稳定性，抬升存单供给压力和MLF等资金的需求。

资产增速反弹，资产质量阶段性改善

• 金融投资高增带动增速反弹，2025年中同比增速为9.5%。
• 债券投资占比均上升，而贷款和同业资产表现分化。
• 不良率延续下行，关注类贷款占比同比降幅明显。

存款成本陡峭下行，“定期化”倾向持续，净息差压力较大

• 各类型银行存款成本陡峭下降，股份行和城商行下降幅度较大。
• 居民存款定期化趋势尚未逆转，公司活期存款占比创历史新低。
• 2025年H1商业银行净息差为1.42%，各类型银行全部处于2017年以来的历史新低。
• 净息差降幅收窄但拐点未到，或呈低位窄幅波动特征。

资本充足指标同比上升但环比回落，仍维持在高点

• 上市银行各项资本充足指标同比上升但环比回落，仍维持在高点。
• 各类型上市银行资本充足率环比均有所回落，农商行和城商行降幅相对较大。
• 预计2025年下半年，商业银行资本充足率有望延续稳中向好的趋势。