监管研究系列三：存款非银化对流动性风险指标的影响与测算

核心观点

• 居民财富化进程中，银行一般性存款转化为非银存款，大行趋势更为明显，导致银行负债策略强化流动性指标管控。
• 存款非银化使得银行流动性风险指标边际下降，LCR、NSFR、流动性缺口率、核心负债依存度等指标承压。

关键数据和研究结论

• 2025年5月以来，大小行个人定存增速持续回落，大行自6月以来个人定存当月增量均较2024年同期少增；年初以来大行非银存款占比震荡上行，9月为11.2%，较1月提升2.5pct。
• 测算显示，当2025Q3到期个人定存有30%、50%、70%转化为非银存款时，对五家大行LCR的影响区间分别为[-3.2pct，-0.7pct]、[-5.1pct，-2.0pct]、[-6.9pct，-2.6pct]，除建设银行外，其他大行LCR预计仍可维持在120%的合意水平之上。
• 对净稳定资金比例的影响区间分别为[-1.89pct，-1.45pct]、[-3.16pct，-2.42pct]、[-4.42pct，-3.39pct]，除交通银行外，其他大行NSFR预计仍可维持在120%的合意水平之上。
• 中国银行和交通银行受影响幅度较大，源于其三季度到期定期存款占比较高；农业银行受影响幅度最小。
• LCR管理侧重流动性资产储备，NSFR管理侧重负债结构改善。
• 发行长期限同业存单可不同程度改善多项流动性风险指标，其中发行9M及1Y同业存单可改善NSFR，发行3M及以上同业存单可改善LCR。
• 央行工具MLF、OMO、买入国债对大行LCR影响中性，买断式逆回购可起到优化LCR的作用；央行工具对NSFR影响基本中性。

投资建议

• 底仓配置：大型国有银行，受益标的农业银行、工商银行等。
• 核心配置：头部综合龙头，受益标的招商银行、中信银行、兴业银行等。
• 弹性配置：具备细分领域特色的优质区域性银行，受益标的江苏银行、重庆银行、渝农商行等。

风险提示

• 宏观经济增速下行。
• 政策落地不及预期。