监管研究系列三：存款非银化对流动性风险指标的影响与测算

银行 2025年11月11日 ——监管研究系列三 投资评级：看好（维持） 刘呈祥（分析师）liuchengxiang@kysec.cn证书编号：S0790523060002 朱晓云（分析师）zhuxiaoyun@kysec.cn证书编号：S0790524070010 居民财富化进程中，存款非银化使得银行负债策略强化流动性指标管控 银行一般性存款转化为非银存款，大行趋势更为明显。5月以来，大小行个人定存增速持续回落，大行自6月以来个人定存当月增量均较2024年同期少增；年初以来大行非银存款占比震荡上行，9月为11.2%，较1月提升2.5pct。 存款非银化将使得银行指标管控诉求阶段性强化。从商业银行面临的主要两个流动性风险指标——流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比例（NSFR）来看，其对银行的各类负债进行了分类评价，长期限、稳定的一般性存款更好，对流动性指标的优化力度更大。现阶段居民存款活化、非银化，长期限稳定的居民定期存款转化为短期不稳定高成本非银活期存款，使得LCR、NSFR、流动性缺口率、核心负债依存度等流动性风险指标边际恶化，银行指标管理诉求或有所提升。 相关研究报告 根据我们测算，居民存款非银化对大行LCR和NSFR影响可控 《“稳健锚”与“增长帆”，从红利重估到能力定价—银行行业2026年年度投资策略》-2025.11.5 根据我们测算，当2025Q3到期个人定存有30%、50%、70%转化为非银存款时，对五家大行（不含邮储）LCR的影响区间分别为[-3.2pct，-0.7pct]、[-5.1pct，-2.0pct]、[-6.9pct，-2.6pct]。在70%的转化比例下，除建设银行外，其他大行LCR预计仍可维持在120%的合意水平之上，指标管理压力可控。对净稳定资金比例的影响区间分别为[-1.89pct，-1.45pct]、[-3.16pct，-2.42pct]、[-4.42pct，-3.39pct]，在70%的转化比例下，除交通银行外，其他大行NSFR预计仍可维持在120%的合意水平之上。从各家银行影响来看，中国银行和交通银行受影响幅度较大，源于其三季度到期定期存款占比较高，农业银行受影响幅度最小。 《零售风险及新规影响有限，兼论信贷 去 抵 押 化—行 业 深 度 报 告 》-2025.10.27 《规模站上新台阶，存款仓位创历史新 高—理 财 登2025Q3季 报 解 读 》-2025.10.24 LCR管控侧重流动性资产储备，NSFR波动小，管理侧重负债结构改善 银行改善LCR侧重短期资金和流动性资产储备，增加合格优质流动性资产持有规模，如加大国债买入力度。NSFR是资产负债表的全期限指标，波动小，侧重负债端结构调整，发行长期限同业存单（9M/1Y）效果好，见效快，是银行最常用的改善NSFR的方法。 发行长期限同业存单：对银行各项流动性指标均能起到不同程度的优化作用。发行3M及以上同业存单可改善LCR，9M及以上可改善NSFR，6M及以上可改善流动性缺口率和核心负债依存度。 央行工具：MLF、OMO、买入国债对大行LCR影响中性，买断式逆回购可起到优化LCR的作用。NSFR指标稳定性强，改善和恶化难度都比较大，OMO、买断式逆回购对NSFR影响中性，央行买入国债小幅优化NSFR，在NSFR>110%时，申请MLF对大行NSFR有小幅负面影响。 投资建议 （1）底仓配置：大型国有银行。受益标的农业银行、工商银行等；（2）核心配置：头部综合龙头。受益标的招商银行、中信银行、兴业银行等；（3）弹性配置：受益标的江苏银行、重庆银行、渝农商行等。 风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期等。 目录 1、居民财富化进程中，银行流动性指标管理诉求或提升...........................................................................................................31.1、存款非银化使得银行各项流动性指标边际下降..........................................................................................................31.2、测算：存款非银化对大行LCR&NSFR的定量影响...................................................................................................62、流动性指标管理：发行长期限同业存单优化效率高.............................................................................................................102.1、LCR管理侧重流动性资产储备，NSFR管理侧重负债结构改善............................................................................102.2、发行长期限同业存单：可不同程度改善多项流动性风险指标................................................................................112.3、央行工具：对LCR和NSFR影响基本中性..............................................................................................................123、投资建议....................................................................................................................................................................................144、风险提示....................................................................................................................................................................................14 图表目录 图1：2025年5月以来大小行个人定存增速持续下降（亿元）...............................................................................................3图2：2025年2月以来大行非银存款占比整体呈上升趋势（亿元）.......................................................................................3图3：中国银行和交通银行3M以内到期定存占比较高（2025H1）.......................................................................................8图4：大行LCR承压时往往伴随着国债买入力度加大（亿元）............................................................................................10图5：大行NSFR承压时往往伴随着同业存单发行期限变长..................................................................................................11 表1：居民存款活化、非银化将使得商业银行流动性风险指标边际恶化................................................................................4表2：商业银行主要流动性风险和利率风险监管指标................................................................................................................4表3：LCR的分母：未来30天内预期现金流出项目提取率.....................................................................................................5表4：净稳定资金比例（NSFR）分子——可用稳定资金系数..................................................................................................5表5：《商业银行银行账簿利率风险管理指引》规定了核心存款比例上限............................................................................6表6：个人定存转化为非银活期存款对LCR影响测算过程（以30%转化率为例）..............................................................7表7：我们测算个人定存转为非银活期存款对大行LCR影响区间为[-6.9pct,-0.7pct]............................................................7表8：个人定存转化为非银活期存款对NSFR影响测算过程（以30%转化率为例）............................................................8表9：我们测算个人定存转为非银活期对大行NSFR影响区间为[-4.42pct,-1.45 pct].............................................................8表10：根据我们测算，个人定存非银化（其中非银定期占比50%）对大行LCR影响区间为[-3.69 pct,-0.36pct].............9表11：根据我们测算，个人定存非银化（其中定期占比50%）对大行NSFR影响区间为[-6.63pct,-2.18 pct].................10表12：发行9M及1Y同业存单可改善多项流动性指标.........................................................................................................11表13：银行发行3M及以上同业存单可改善LCR...................................................................................................................11表14：银行发行9M及以上同业存单可改善NSFR....................................................................