银行行业点评报告：测算：高息定存到期规模、节奏与成本改善空间

银行 2025年08月19日 ——行业点评报告 投资评级：看好（维持） 刘呈祥（分析师）liuchengxiang@kysec.cn证书编号：S0790523060002 朱晓云（分析师）zhuxiaoyun@kysec.cn证书编号：S0790524070010 测算2025年到期高息定存约39.7万亿元，其中42%已于Q1到期 根据我们测算，上市银行2025年到期高息定存（2Y及以上）共39.7万亿元，其中2Y/3Y/5Y分别为19.8/17.4/2.5万亿元；到期节奏来看，Q1/Q2/Q3/Q4分别到期42%/16%/18%/24%。2026H1到期高息定存约19.6万亿元。具体假设如下：1、确定到期存款规模：2024年末1Y以内重定价的存款将于2025年到期，剔除活期存款后，2025年到期定存规模共计79万亿元。 2、确定存款到期节奏：（1）2024年末3M以内重定价存款在2025Q1到期，3M-1Y重定价的存款在2025Q2-Q4到期，假设Q2/Q3/Q4的占比分别为30%/30%/40%。（2）2024年末1-5Y区间重定价的存款将于2026-2029年到期，设其中60%为2026年到期，其中Q1和Q2占比分别为40%和20%。（3）确定到期定存原始期限：对各季度重定价存款的原始期限比例做出假设，可得出每季度到期的各期限存款规模。 相关研究报告 《“过度减点”贷款减少，定价暂难突破成本线—2025Q2央行货币政策执行报告学习》-2025.8.17 利率降幅：2025年到期的3Y存款利率降幅在125~150BP之间 1、根据到期定存的揽储时间，参考国有行的存款挂牌利率下调时间和幅度，计算各期限定存到期重定价时的利率降幅。2025年到期的2Y存款利率降幅在60~100BP之间，3Y存款利率降幅在125~150BP之间，5Y存款利率降幅在120~145BP之间。 《2025Q2银行经营：盈利修复、息差平稳、风险改善—行业点评报告》-2025.8.17 《股市驱动存款“非银化”回流大行—7月央行信贷收支表要点解读》-2025.8.16 2、2026年到期的2Y/3Y/5Y存款利率降幅分别为60BP/135BP/145BP。 仅考虑定存重定价影响，2025年上市银行存款平均成本率或降至1.61% 1、从单季存款成本率影响来看：（1） 2025年定存重定价对上市银行Q1/Q2/Q3/Q4单季存款成本率分别改善11.7BP、4.2BP、5.7BP、5.1BP，2025上市银行单季存款平均成本率于Q1/Q2/Q3/Q4分别降至1.68%、1.64%、1.58%、1.53%。2026年Q1/Q2单季存款成本率分别改善6.3BP/2.5BP。 2、从全年来看，定期存款重定价使得上市银行2025年存款平均成本率下降约19BP至1.61%，2026H1下降8.2BP至1.52%。分银行类型来看，仅考虑存款重定价的影响 ，2025年国 有 行/股 份 行/城 商 行/农 商 行 存 款 成 本 率 分 别 下 降18.5BP/20.5BP/19.8BP/21.9P,存款平均成本率分别降至1.54%/1.72%/1.88%/1.68%。注：考虑存款到期后按原始期限续作对存款成本率的影响，若存款期限缩短则存款成本降幅更大，若转化为非银活期存款则成本降幅更小。 银行负债成本有效下降后，AC账户配置国债的利差倒挂现象将缓解，考虑免税效应的情形下，2025Q4银行配置10Y国债基本不再倒挂，债券配置空间有望恢复。 投资建议 Q2商业银行经营指标向上修复，实体需求偏弱，无风险收益率或处于低位，红利资产仍具性价比，基于组合配置的策略，我们推荐中信银行，受益标的农业银行、招商银行、北京银行、江苏银行、杭州银行、渝农商行。 风险提示：宏观经济增速下行；政策落地不及预期。 目录 1、存款重定价对上市银行存款成本的影响测算.........................................................................................................................31.1、确定存款的到期节奏.....................................................................................................................................................31.2、确定存款的原始期限.....................................................................................................................................................31.3、确定存款的利率降幅.....................................................................................................................................................41.4、测算得出定存到期对上市银行存款成本率的影响......................................................................................................52、投资建议....................................................................................................................................................................................73、风险提示....................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1：根据我们测算，定期存款重定价改善上市银行2025年存款成本率约19BP................................................................6图2：伴随银行负债成本下降，AC账户配置10Y国债的利差倒挂现象缓解........................................................................7 表1：对重定价定期存款原始期限分布的假设（国股行）........................................................................................................3表2：对重定价定期存款原始期限分布的假设（城农商行）....................................................................................................3表3：根据我们测算，上市银行2025年到期2Y/3Y定存规模分别为19.8/17.4万亿元........................................................3表4：上市银行2Y以上定期存款到期节奏.................................................................................................................................4表5：上市银行各期限存款到期节奏分布（亿元）....................................................................................................................4表6：国有行存款挂牌利率单次下降幅度（BP）.......................................................................................................................4表7：2025Q3到期的定期存款利率降幅最大..............................................................................................................................5表8：定期存款重定价对上市银单季存款成本的影响测算........................................................................................................5表9：测算2025Q4上市银行单季存款成本率或降至1.53%左右..............................................................................................5表10：根据我们测算，2025年上市银行存款成本率或降至1.61%左右..................................................................................6 1、存款重定价对上市银行存款成本的影响测算 我们测算了定期存款重定价对2025年、2026年上半年存款成本的影响。具体测算过程及假设如下： 1.1、确定存款的到期节奏 根据上市银行存款重定价区间分布数据，2024年末1Y以内重定价的存款将于2025年到期，剔除活期存款后，2025年到期定存规模共计79万亿元。 （1）2024年末3M以内重定价的存款在2025Q1到期，3M-1Y重定价存款在2025Q2-Q4到期，我们假设Q2、Q3、Q4的占比分别为30%、30%、40%。（2）2024年末1-5Y区间重定价的存款于2026-2029年到期，我们假设其中有60%为2026年到期，进一步假设2026年Q1和Q2占比分别为40%和20%。 1.2、确定存款的原始期限 我们对重定价存款的原始期限比例做出假设（见表1）,由此得出，2025年上市银行到期的2Y及以上定期存款规模约为39.69万亿元，2026H1到期规模为19.58万亿元。2025年到期存款中2Y、3Y、5Y分别为19.8/17.4/2.5万亿元。 从高息定存到期节奏来看，Q1到期量最大，2025年到期定存中有42%于Q1到期。2025年到期的高息存款Q1、Q2、Q3、Q4到期量分别为16.74万亿元、6.15万亿元、7.20万亿元和9.60万亿元。 1.3、确定存款的利率降幅 2025年到期的定期存款，主要为2024年吸收的1年期、3个月、6个月存款，2023年吸收的2年期存款、2022年吸收的3年期存款以及2020年吸收的5年期存款。根据到期定存的揽储时间，参考国有行的存款挂牌利率下调时间和幅度，计算各