银行行业点评报告：测算：高息定存到期规模、节奏与成本改善空间

核心观点与关键数据

• 存款重定价对存款成本的影响测算：开源证券测算了定期存款重定价对2025年及2026年上半年存款成本的影响。
  • 到期存款规模与节奏：2025年到期高息定存（2Y及以上）约39.7万亿元，其中42%已于Q1到期；2026H1到期高息定存约19.6万亿元。Q1到期量最大，2025年到期的高息存款Q1、Q2、Q3、Q4到期量分别为16.74万亿元、6.15万亿元、7.20万亿元和9.60万亿元。
  • 利率降幅：2025年到期的3Y存款利率降幅在125~150BP之间，2Y存款利率降幅在60~100BP之间，5Y存款利率降幅在120~145BP之间。2026年到期的2Y/3Y/5Y存款利率降幅分别为60BP/135BP/145BP。
  • 存款成本率影响：仅考虑定存重定价影响，2025年上市银行单季存款平均成本率于Q1/Q2/Q3/Q4分别降至1.68%、1.64%、1.58%、1.53%。全年存款平均成本率下降约19BP至1.61%。分银行类型，2025年国有行/股份行/城商行/农商行存款成本率分别下降18.5BP/20.5BP/19.8BP/21.9BP。
• 负债成本下降对债券配置的影响：银行负债成本下降后，AC账户配置国债的利差倒挂现象将缓解。考虑免税效应，2025Q4银行配置10Y国债基本不再倒挂，债券配置空间有望恢复。

投资建议

基于组合配置的策略，推荐中信银行，受益标的农业银行、招商银行、北京银行、江苏银行、杭州银行、渝农商行。

风险提示

宏观经济增速下行；政策落地不及预期。