黑色建材日报：市场情绪偏弱，钢价震荡下行

钢材：市场情绪偏弱，钢价震荡下行 市场分析 昨日螺纹钢期货合约收于3097元/吨，热卷主力合约收于3289元/吨。现货方面，根据钢银数据显示，昨日建材全国城市库存491.96万吨，环比减少5.10%；热卷全国城市库存221.74万吨，环比减少1.27%。 供需与逻辑：国内宏观政策尚处于观望期，钢材库存连续累库，弱于季节性表现，钢材压力有所显现。随着节前补库结束，后续成材库存压力将进一步加大。关注国庆节假日后的钢材消费情况，后期仍需对供应进行一定程度的压制来缓解后续的累库压力。 策略 单边：震荡偏弱跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：发运小幅回升，铁矿震荡下行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡下行。现货方面，进口铁矿主流品种价格小幅波动。贸易商报价积极性一般，报价多随行就市，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交58.4万吨，环比上涨46.00%；远期现货累计成交110.0万吨，环比上涨110%。供给方面，本期全球铁矿石发运大幅回落，全球发运总量3475.4万吨，环比增加4.5%；本期45港到港总量2360.5万吨，环比减少11.8%。 供需与逻辑：供给方面，本周铁矿石发运量小幅回升，铁矿发运具备较强韧性，海漂量有所下滑，铁矿石到港量快速拉升；需求方面，当前钢厂利润尚可，钢厂缺乏主动减产意愿，铁矿需求具备较强韧性；库存方面，受到港量拉升影响，铁矿石港口库存小幅拉升，海漂库存有所回落，同时在假期前补库需求带动下，钢厂铁矿库存季节性回升，处于同期高位；宏观方面，国内“反内卷”系列政策持续提振市场信心，脉冲式提振估值低位及国内定价的品种价格，关注后续政策节奏及落地情况。综合来看，当前铁矿整体估值偏高，高矿价供应相对宽松，同时在高铁水产量下铁矿具备较强消费韧性，且整体库存维持中位水平。铁矿石短期呈现供需两旺局面，价格维持区间震荡，后续关注下游需求情况及煤价变化对矿价影响。 策略 单边：震荡偏弱跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、铁水产量、废钢供应等。 双焦：避险情绪较浓，双焦震荡运行 第1页第1页2025年期货市场研究报告 市场分析 昨日，双焦期货全天震荡偏弱，截至收盘，焦煤、焦炭主力合约均下跌，跌幅分别为4.98%、4.16%。进口煤方面，报价随盘面波动下跌，贸易商报价积极性不高，交投氛围冷清，成交量较上一周有所下滑。 逻辑和观点：小长假临近，投机需求下滑，部分资金避险情绪较浓，黑色商品板块整体偏弱运行。焦煤方面，产量继续增加，通关持续高位，合计库存也延续增长，整体供应较为宽松；需求端，下游焦企利润不断收窄，生产积极性有所下滑，以刚需采购为主。焦炭方面，日均产量较之前有所回落；需求端，下游钢厂利润有所回落，但是铁水产量仍处高位，生产积极性尚可，消费需求仍有仍性。后期需关注宏观政策提振预期、查超产对焦煤供给的影响、以及铁水产量的可持续性。 策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险宏观政策、焦煤供给、钢厂利润、铁水产量等。 动力煤：市场观望情绪加剧，产地煤价偏弱运行 期现货方面：产地方面，临近假期，市场观望情绪加剧，主产区市场偏弱运行。站台大户及部分终端压价，贸易商基本暂缓采购，多数煤矿拉煤车明显减少，价格承压下调，长假临近，短期煤价仍将持续承压。港口方面，近日港口市场情绪一般。当前下游观望情绪浓厚，采购积极性不高，成交价格重心略有下移。进口方面，进口煤价格稳定，成交活跃度略有下降，市场参与者对于后市看法存在分歧，整体成交冷清。 需求与逻辑：双节长假临近，市场观望情绪加剧，短期价格震荡运行，中长期看，供应宽松格局未改，关注非电煤的消费和补库情况。 策略 图表 图1：上海螺纹现货价格走势图................................................................................................................................................4图2：上海热卷现货价格走势图................................................................................................................................................4图3：螺纹期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................4图4：热卷期货主力合约收盘价走势图....................................................................................................................................4图5：上海螺纹主力合约基差走势图........................................................................................................................................4图6：上海热卷主力合约基差走势图........................................................................................................................................4图7：唐山生铁即时成本............................................................................................................................................................5图8：江苏生铁即时成本............................................................................................................................................................5图9：螺纹华北唐山毛利润........................................................................................................................................................5图10：螺纹华东江苏毛利润......................................................................................................................................................5图11：螺纹盘面近月利润..........................................................................................................................................................5图12：螺纹盘面远月利润..........................................................................................................................................................5图13：热卷华北唐山利润..........................................................................................................................................................6图14：热卷华东江苏利润..........................................................................................................................................................6图15：热卷盘面近月利润..........................................................................................................................................................6图16：热卷盘面远月利润..........................................................................................................................................................6图17：青岛港PB粉现货价格走势图.........................................................................................................................................6图18：青岛港超特现货价格走势图..........................................................................................................................................6图19：铁矿石期货主力合约走势图..........................................................................................................................................7图20：铁矿石主力合约最小基差走势图..................................................................................................................................7图21：青岛港超特主力合约基差走势图..................................................................................................................................7图22：青岛港PB粉主力合约基差走势图...............