电力及公用事业行业月报：8月用电量再度突破万亿千瓦时，9月三峡来水情况明显好转

分析师：陈拓登记编码：S0730522100003chentuo@ccnew.com ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025年09月29日 投资要点： ⚫行情回顾：9月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025年9月26日，本月中信电力及公用事业指数下跌0.20%，跑输沪深300（1.19%）1.39个百分点。 ⚫全国电力供需情况 需求端：2025年8月，全社会用电量10154亿千瓦时，连续两月突破1万亿千瓦时，同比增长5%，但增速较2025年7月降低3.6个百分点。其中，第一产业用电量增速最高，超过10%。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：七月单月用电量突破万亿千瓦时，红利资产仍具长期价值》2025-08-27《电力及公用事业行业月报：雅江下游水电工程开工，中国华电新能源发电平台上市》2025-07-29《电力及公用事业行业月报：城乡居民生活用电量增速持续提升，太阳能单月新增装机容量0.92亿千瓦》2025-06-26 供给端：2025年8月，规上工业风电增速加快，水电降幅扩大，火电、核电、太阳能发电增速放缓。从发电量占比看，2025年1—8月，规上工业火电占比65.04%，规上工业水电占比13.07%，规上工业核电占比5.01%，规上工业风电占比10.85%，规上工业太阳能占比6.02%。 装机容量：截至2025年8月底，风电、太阳能装机占比45.92%。 ⚫煤炭量价情况 量：原煤生产、煤炭进口维持负增长，但降幅均有所收敛。2025年8月，规上工业原煤产量3.9亿吨，同比减少3.2%，降幅较2025年7月收窄0.6个百分点；进口煤炭4274万吨，同比减少6.7%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 价：国内煤价企稳回升。2025年9月25日，北方港口动力煤价为705元/吨，月累计上涨0.71%，年累计下跌8.44%；全国主要港口炼焦煤平均价为1556元/吨，月累计上涨2.93%，年累计上涨9.71%。 库存：2025年9月26日，北方港口煤炭库存合计2279万吨，本月以来减少25万吨。 ⚫天然气量价情况 量：2025年8月，规上工业天然气产量212亿立方米，同比增长5.9%，增速比2025年7月份放缓1.5个百分点。22025年8月，我国进口天然气1185万吨，同比增加0.76%，2025年7月为同比减少2.09个百分点。 价：2025年8月，美国天然气价格为2.91美元/百万英热，同比减少8.82%。2025年9月20日，我国液化天然气价格为3864元/吨，本月减少2.22%。 ⚫三峡水情 三峡来水情况明显好转。2025年9月28日，三峡入库流量为21000立方米/秒，出库流量为28700立方米/秒，9月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别增加91%、183%。 ⚫河南省月度电力供需情况 需求端：2025年8月，河南全省全社会用电量494.46亿千瓦时，同比增加8.25%。 供给端：2025年8月，河南省发电量425.42亿千瓦时，同比增加8.93%。 装机容量：截至2025年8月底，河南省装机容量16123万千瓦，同比装机增加1601万千瓦。其中，风光储装机合计占比49.63%。 ⚫维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业。 风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。 内容目录 1.行情回顾..........................................................................................................52.行业供需及产业链量价....................................................................................62.1.电力消费情况....................................................................................................................62.2.电力供应情况....................................................................................................................72.3.产业链量价........................................................................................................................92.4.长江三峡水情..................................................................................................................122.5.电力市场数据..................................................................................................................133.河南省月度电力供需情况...............................................................................134.行业和公司要闻.............................................................................................144.1.行业动态和要闻..............................................................................................................144.2.公司动态和要闻..............................................................................................................155.投资评级及主线.............................................................................................166.风险提示........................................................................................................18 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现......................................................................5图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)............................................................................5图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）...............................................................5图4：我国全社会累计用电量（亿千瓦时；%）.......................................................................6图5：第一产业累计用电量（亿千瓦时；%）..........................................................................6图6：第二产业用累计电量（亿千瓦时；%）..........................................................................6图7：第三产业累计用电量（亿千瓦时；%）..........................................................................7图8：城乡居民生活累计用电量（亿千瓦时；%）...................................................................7图9：规上工业累计发电量（亿千瓦时；%）..........................................................................7图10：规上工业火电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................7图11：规上工业水电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................8图12：规上工业核电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................8图13：规上工业风电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................8图14：规上工业太阳能累计发电量（亿千瓦时；%）.............................................................8图15：我国主要发电类型累计装机容量走势（万千瓦）.........................................................9图16：我国主要发电类型累计装机容量占比............................................................................9图17：规上工业原煤累计产量及增速（万吨；%）.................................................................9图18：煤炭累计进口数量及增速（万吨；%）........................................................................9图19：北方港口动力煤价格(元/吨)........................................................................................10图20：全国主要港口炼焦煤平均价(元/吨).............................................................................10图21：纽卡斯尔产动力煤平仓价(美元/吨).........