电力及公用事业行业月报：七月单月用电量突破万亿千瓦时，红利资产仍具长期价值

分析师：陈拓登记编码：S0730522100003chentuo@ccnew.com ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 发布日期：2025年08月27日 投资要点： ⚫行情回顾：8月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025年8月25日，本月中信电力及公用事业指数上涨4.78%，跑输沪深300（9.66%）4.88个百分点。 ⚫全国电力供需情况 需求端：2025年7月，全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6%，增速较2025年6月提升3.2个百分点。2025年1－7月，全社会用电量累计58633亿千瓦时，同比增长4.5%。2025年7月，城乡居民生活用电量增速达18%。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：雅江下游水电工程开工，中国华电新能源发电平台上市》2025-07-29《电力及公用事业行业月报：城乡居民生活用电量增速持续提升，太阳能单月新增装机容量0.92亿千瓦》2025-06-26《电力及公用事业行业半年度策略：水电电价竞争力强，建议长期关注红利资产标杆水电》2025-06-18 供给端：2025年7月，规上工业发电量9267亿千瓦时，同比增长3.1%，增速比6月份加快1.4个百分点；2025年1—7月，规上工业发电量54703亿千瓦时，同比增长1.3%。2025年7月，规上工业火电、风电、太阳能发电增速加快，水电降幅扩大，核电增速放缓。从发电量占比看，2025年1—7月，规上工业火电占比64.79%，规上工业水电占比12.63%，规上工业核电占比5.11%，规上工业风电占比11.50%，规上工业太阳能占比5.98%。 装机容量：截至2025年7月底，风电、太阳能装机占比达45.85%。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫煤炭量价情况 量：2025年7月，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比减少3.8%，增速比2025年6月下降6.8个百分点。2025年7月，进口煤炭3561万吨，同比减少22.9%。 价：煤价持续回升。2025年8月22日，北方港口动力煤价为700元/吨，月累计上涨7.69%，年累计下跌9.09%；全国主要港口炼焦煤平均价为1476元/吨，月累计上涨2.38%，年累计上涨4.07%。 库存：本月北方港口煤炭持续减少。2025年8月22日，北方港口煤炭库存合计2342万吨，本月以来减少354万吨。 ⚫天然气量价情况 量：2025年7月，规上工业天然气产量216亿立方米，同比增长7.4%，增速比2025年6月份加快2.8个百分点。2025年7月，我国进口天然气1063万吨，同比减少2.09%。 价：美国天然气价格为3.19美元/百万英热，较7月增长5.63%。2025年8月20日，我国液化天然气价格为4042元/吨，本月减少 6.51%。 ⚫三峡水情 2025年8月22日，三峡入库流量为14500立方米/秒，出库流量为11400立方米/秒，8月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别减少22.52%、29.17%。 ⚫河南省月度电力供需情况 需求端：2025年7月，河南全省全社会用电量531.73亿千瓦时，同比增加27.95%。 供给端：2025年7月，河南省省发电量458.46亿千瓦时，同比增加33.12%。其中，水电10.94亿千瓦时，同比下降22.54%；火电339.29亿千瓦时，同比增加34.11%；风电39.6亿千瓦时，同比增加6.1%；太阳能68.05亿千瓦时，同比增加70.21%。 装机容量：截至2025年7月底，河南省风光储装机合计占比49.56%。 ⚫维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场电价下行风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 内容目录 1.行情回顾..........................................................................................................52.行业供需及产业链量价....................................................................................62.1.电力消费情况....................................................................................................................62.2.电力供应情况....................................................................................................................72.3.产业链量价........................................................................................................................92.4.长江三峡水情..................................................................................................................122.5.电力市场数据..................................................................................................................133.河南省月度电力供需情况...............................................................................134.行业和公司要闻.............................................................................................144.1.行业动态和要闻..............................................................................................................144.2.公司动态和要闻..............................................................................................................155.投资评级及主线.............................................................................................166.风险提示........................................................................................................18 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现......................................................................5图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)............................................................................5图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）...............................................................5图4：我国全社会累计用电量（亿千瓦时；%）.......................................................................6图5：第一产业累计用电量（亿千瓦时；%）..........................................................................6图6：第二产业用累计电量（亿千瓦时；%）..........................................................................6图7：第三产业累计用电量（亿千瓦时；%）..........................................................................7图8：城乡居民生活累计用电量（亿千瓦时；%）...................................................................7图9：规上工业累计发电量（亿千瓦时；%）..........................................................................7图10：规上工业火电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................7图11：规上工业水电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................8图12：规上工业核电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................8图13：规上工业风电累计发电量（亿千瓦时；%）.................................................................8图14：规上工业太阳能累计发电量（亿千瓦时；%）.............................................................8图15：我国主要发电类型累计装机容量走势（万千瓦）.........................................................9图16：我国主要发电类型累计装机容量占比............................................................................9图17：规上工业原煤累计产量及增速（万吨；%）.................................................................9图18：煤炭累计进口数量及增速（万吨；%）........................................................................9图19：北方港口动力煤价格(元/吨)........................................................