电力及公用事业行业月报：城乡居民生活用电量增速持续提升，太阳能单月新增装机容量0.92亿千瓦

分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 城乡居民生活用电量增速持续提升，太阳能单月新增装机容量0.92亿千瓦 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深300指数表现 电力及公用事业沪深300 投资要点： 发布日期：2025年06月26日 22% 18% 13% 9% 4% 0% -5% -9% 2024.062024.102025.022025.06 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业半年度策略：水电电价竞争力强，建议长期关注红利资产标杆水电》2025-06-18 《电力及公用事业行业月报：1—4月第一产业用电量增速最高，核电及新能源发电量增速较快》2025-05-27 《电力及公用事业行业专题研究：板块防御性突出，水电业绩恒强》2025-05-21 联系人：李智 电话：0371-65585629 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 行情回顾：6月电力及公用事业指数表现弱于市场。截至2025年6 月25日，本月中信电力及公用事业指数上涨0.75%，跑输沪深300 （3.12%）2.37个百分点。 全国电力供需情况 需求端：2025年5月，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。2025年1－5月，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%。2025以来，城乡居民生活用电量增速持续提升。2025年1—5月，第一产业、第三产业、城乡居民生活累计用电量增速均高于第二产业。 供给端：2025年5月，规上工业发电量7378亿千瓦时，同比增长 0.5%，增速比4月份放缓0.4个百分点；2025年1—5月，规上工业发电量37266亿千瓦时，同比增长0.3%。2025年5月，规上工业火电由降转增，水电降幅扩大，核电、风电、太阳能发电增速放缓。从发电量占比看，2025年1—5月，规上工业火电占比65.60%，规上工业水电占比10.74%，规上工业核电占比5.28%，规上工业风电占比12.72%，规上工业太阳能占比5.65%。 装机容量：2025年5月，太阳能发电单月新增装机容量0.92亿千 瓦。截至2025年5月底，风电、太阳能装机占比达45.77%，火电装机占比下降至41.73%。 煤炭量价情况 量：2025年5月，规上工业原煤产量4.0亿吨，同比增长4.2%，增速比2025年4月提升0.4个百分点；2025年1—5月，规上工业原煤产量19.9亿吨，同比增长6.0%。根据海关总署数据，2025年5月，进口煤炭3604万吨，同比减少17.70%；2025年1—5月，进口煤炭18867万吨，同比减少7.9%。 价：2025年6月24日，北方港口动力煤价为610元/吨，月累计下跌0.81%，年累计下跌20.78%；全国主要港口炼焦煤平均价为1157元/吨，月累计下跌4.69%，年累计下跌18.40%；纽卡斯尔产动力煤平仓价为113美元/吨，月累计上涨7.03%，年累计下跌9.34%；平顶山产主焦煤车板价为1380元/吨，月累计下跌5.48%，年累2计8下.13跌%。 库存：本月北方港口煤炭库存有所减少。2025年6月20日，北 方港口煤炭库存合计2877万吨，本月以来减少177万吨。其中秦 皇岛煤炭库578万吨，本月以来减少97万吨；曹妃甸煤炭库存551 万吨，本月以来减少48万吨；黄骅港煤炭库存188万吨，本月以 来减少17万吨。 天然气量价情况 量：2025年5月，规上工业天然气产量221立方米，同比增长9.1%，增速比2025年4月份加快1.0个百分点；2025年1—5月，规上工业天然气产量1096亿立方米，同比增长6.0%。2025年5月，我国进口天然气1011万吨，同比减少10.8%，增速比2025年4 月下降4.7个百分点；2025年1—5月，我国进口天然气4905万吨，同比减少9.5%。 价：2025年5月，美国天然气价格为3.12美元/百万英热，较4月 减少8.37%。2025年6月20日，我国液化天然气价格为4233元 /吨，本月减少1.79%。 三峡水情 2025年6月24日，三峡入库流量为16500立方米/秒，出库流量 为17500立方米/秒，6月以来三峡入、出库日均流量较2024年同期日均流量分别减少13.22%、提升1.57%。 河南省月度电力供需情况 需求端：2025年5月，河南全省全社会用电量349.24亿千瓦时，同比增加3.81%；2025年累计用电量1731.56亿千瓦时，同比增加2.38%。 供给端：2025年5月，河南省发电量317.91亿千瓦时，同比增加10.52%；2025年累计发电量1537.62亿千瓦时，同比增加4.29%。分发电类型看，5月当月，水电发电量11.55亿千瓦时，同比增加13.46%；火电189.31亿千瓦时，同比下降0.37%；风电56.33亿千瓦时，同比增加50.58%；太阳能60.19亿千瓦时，同比增加20.28%。 装机容量：截至2025年5月底，河南省风光储装机合计占比 49.56%。 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场电价下行风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 内容目录 1.行情回顾5 2.行业供需及产业链量价6 2.1.电力消费情况6 2.2.电力供应情况7 2.3.产业链量价9 2.4.长江三峡水情12 2.5.电力市场数据13 3.河南省月度电力供需情况13 4.行业和公司要闻14 4.1.行业动态和要闻14 4.2.公司动态和要闻15 5.投资评级及主线16 6.风险提示18 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现5 图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)5 图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）5 图4：我国全社会累计用电量（亿千瓦时；%）6 图5：第一产业累计用电量（亿千瓦时；%）6 图6：第二产业用累计电量（亿千瓦时；%）6 图7：第三产业累计用电量（亿千瓦时；%）7 图8：城乡居民生活累计用电量（亿千瓦时；%）7 图9：规上工业累计发电量（亿千瓦时；%）7 图10：规上工业火电累计发电量（亿千瓦时；%）7 图11：规上工业水电累计发电量（亿千瓦时；%）8 图12：规上工业核电累计发电量（亿千瓦时；%）8 图13：规上工业风电累计发电量（亿千瓦时；%）8 图14：规上工业太阳能累计发电量（亿千瓦时；%）8 图15：我国主要发电类型累计装机容量走势（万千瓦）9 图16：我国主要发电类型累计装机容量占比9 图17：规上工业原煤累计产量及增速（万吨；%）9 图18：煤炭累计进口数量及增速（万吨；%）9 图19：北方港口动力煤价格(元/吨)10 图20：全国主要港口炼焦煤平均价(元/吨)10 图21：纽卡斯尔产动力煤平仓价(美元/吨)10 图22：河南平顶山产主焦煤车板价(元/吨)10 图23：北方港口煤炭库存(万吨)11 图24：黄骅港煤炭库存(万吨)11 图25：秦皇岛煤炭库存(万吨)11 图26：曹妃甸煤炭库存(万吨)11 图27：规上工业天然气产量累计值（亿立方米；%）12 图28：天然气进口数量累计值（万吨；%）12 图29：美国天然气当月价格(美元/百万英热)12 图30：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）12 图31：三峡入库流量日行情（立方米/秒）13 图32：三峡出库流量日行情（立方米/秒）13 图33：2025年6月全国各地工商业代理购电价格（元/兆瓦时）13 图34：河南省月度用电量累计值（亿千瓦时；%）14 图35：河南省月度发电量及增速14 图36：河南主要发电类型累计装机容量走势(万千瓦)14 图37：河南主要发电类型累计装机容量占比14 图38：电力及公用事业市盈率及市净率估值情况走势图（倍）17 表1：行业动态和要闻回顾14 表2：公司动态和要闻回顾15 1.行情回顾 6月电力及公用事业指数表现弱于市场。根据同花顺iFinD数据，截至2025年6月25日，本月中信电力及公用事业指数上涨0.75%，跑输沪深300（3.12%）2.37个百分点。 子行业方面，截至2025年6月25日收盘，6月涨跌幅排名依次为：燃气(1.69%)、水电(1.42%)、环保及水务(0.97%)、其他发电(0.83%)、供热或其他(0.31%)、火电(-0.15%)、电网(-3.35%)。行业226只A股103只上涨，7只收平，116只下跌。月度涨幅前5的个股依次为协鑫能科(50.25%)、首华燃气(22.28%)、嘉戎技术(22.26%)、上海洗霸(21.67%)、ST金鸿(20.35%)；跌幅前5个股依次为军信股份(-29.36%)、玉禾田(-19.35%)、启迪环境(-18.85%)、劲旅环境(-17.72%)、金房能源(-13.52%)。 电力及公用事业指数 沪深300 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现 资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所 60 50 40 30 20 10 0 协首嘉 -10鑫华戎 能燃技 科气术 上海洗霸 金鸿 -20 金劲启玉军房旅迪禾信能环环田股源境境份 -30 图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%） 2 1 0 燃气 水电 -1 环保及水务 其他发电 供热或其他 火电 电网 -2 -3 -4 ST 资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所时间周期：2025.6.1—6.25 资料来源：同花顺iFinD，中原证券研究所时间周期：2025.6.1—6.25 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 2024-10 2024-12 2025-02 2025-04 2.行业供需及产业链量价 2.1.电力消费情况 2025年5月用电量增速4.4%。根据国家能源局数据，2025年5月，全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%。2025年1－5月，全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4%。 全社会用电量:累计值 全社会用电量:累计同比 120000 15 100000 10 80000 5 60000 0 40000 20000 -5 0 -10 图4：我国全社会累计用电量（亿千瓦时；%） 资料来源：国家能源局，中原证券研究所 2025以来，城乡居民生活用电量增速持续提升。2025年1—5月，第一产业、第三产业、城乡居民生活累计用电量增速均高于第二产业。从分产业用电看，2025年5月，第一产业用电量119亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量5414亿千瓦时，同比增长2.1%；第三产业用电量1550亿千瓦时，同比增长9.4%；城乡居民生活用电量1013亿千瓦时，同比增长 9.6%。2025年1—5月，第一产业用电量543亿千瓦时，同比增长9.6%；第二产业用电量25914亿千瓦时，同比增长2.2%；第三产业用电量7406亿千瓦时，同比增长6.8%；城乡居民生活用电量5802亿千瓦时，同比增长3.7%。 10 5 0 15 160