铁矿石
- 海外供应：澳巴发运回升至2850.8万吨，非主流地区发运量维持在高位，预计四季度到港量将维持在高位。
- 四大矿山发运：Fortescue FY25Q3发运量环比下降7%，淡水河谷25Q1产量同比减少4.5%，力拓25Q1产量同比减少10%，必和必拓FY25Q3产量同比持平。
- 需求：铁水产量维持在较高水平，库存消费比持续回升，疏港量维持在高位。
- 库存：港口总库存保持稳定，本周回落22.24万吨至13801.08万吨，钢厂进口烧结粉库存小幅回升至1432.89万吨。
- 期现货结构：基差与价差青岛港pb粉震荡偏强，01合约迫近震荡区间上沿，整体供应较为平衡。
- 结论：铁水产量高位波动，国庆节前存在补库预期，铁矿石价格有所支撑，预计维持高位震荡，关注市场情绪的转变。
- 风险因素：成材需求再度大幅回落，铁水产量持续维持在低位。
焦煤焦炭
- 供应：甘其毛都口岸通关车数维持在高位，策克口岸本周维持在900车左右，整体通关车数较为稳健。
- 需求：铁水产量高位波动，焦化利润两轮提降后再度转负，焦炭产量保持稳定。
- 库存：独立焦化焦煤库存保持稳定，本周回升20.36万吨至940.41万吨，钢厂焦化焦煤库存本周小幅回落5.42万吨至790.34万吨左右，整体库存维持在低位。
- 现货价格与基差：焦煤现货本周小幅提涨，期货宽幅震荡，市场投机情绪有所回落，整体价格回归理性。
- 结论：期货价格宽幅震荡，现货价格有所提涨，节前有补库预期，预计一定程度支撑期货价格，关注供应端预期变化。
- 风险因素：监管因素，铁水产量超预期回落。
