化工“反内卷”持续升温，关注PTA与粘胶长丝

核心观点

• 政策发力引领供需格局改善，化工行业有望进入新一轮长景气周期。
• 投资主线包括：核心资产长期配置价值区间、供给短缺行业弹性、需求确定性向上的方向、化工高分红资源股价值重估。
• PTA景气周期筑底，龙头协同减产在即，有望步入新一轮景气周期。
• 粘胶长丝行业有望积极协同，开启新一轮反内卷式涨价潮。
• 金九银十下游需求旺季来临，看好粘胶长丝涨价弹性。

关键数据

• PTA有效产能：2024年8428万吨，2025年9月9135万吨。
• PTA行业开工率：2025年8月78%，较2019年下降12个百分点。
• PTA行业CR6：约75%。
• 粘胶长丝行业产能：27.5万吨，新乡化纤/吉林化纤产能占比76.36%。
• 粘胶长丝价格：4.35万元/吨。

研究结论

• 建议关注：恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、东方盛虹、三房巷、新乡化纤、吉林化纤等。
• 建议关注：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学、浙江医药、新和成、能特科技、金禾实业、巨化股份、三美股份、东岳集团、桐昆股份、新凤鸣、易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆、凯龙股份、金发科技、会通股份、国恩股份、新洋丰、云图控股、云天化、芭田股份、川恒股份、龙佰集团、博源化工、中国海油、中国石油、中国石化等。