原油季报：基本面支撑，油价有望反弹

季度观点及策略

• 库存：美国原油和成品油库存下降，原油库存减少60.7万桶至4.148亿桶，汽油库存减少110万桶至2.166亿桶，馏分油库存减少170万桶至1.23亿桶。市场关注馏分油需求。
• 供应：美国原油产量维持在1340万桶/日，OPEC+决定10月增产13.7万桶/日，解除第二层减产计划，但增产幅度不及预期，供应端存在不确定性。
• 需求：炼油厂原油加工量增加，美国需求好于往年同期，中国需求回稳，原油需求有望进一步提振。
• 观点：美国及OECD国家原油库存低，OPEC+增产不及预期，支撑油价。供应端存在不确定性，需求端稳中有升。
• 策略：多单持有。

平衡表与产业链结构

• 全球供需平衡表：展示全球原油供需情况。
• 期现市场：分析期现结构、远期曲线、原油运费等。
• 库存：美国原油库存下降，中国原油库存增量回落。
• 原油仓单：上海INE原油仓单维持低位。
• 供给端：OPEC产量增加，美国产量维持在1340万桶/日，供应端存在不确定性。
• 需求端：中国需求增长，8月原油加工量同比增长7.6%，进口量同比增长2.5%。美国需求好于往年同期。

研究结论

• 核心观点：库存下降、供应端不确定性、需求端稳中有升支撑油价。
• 关键数据：美国原油库存减少60.7万桶，中国原油加工量同比增长7.6%，OPEC+增产13.7万桶/日。
• 结论：油价有望反弹，多单持有。