华联期货原油半年报：基本面支撑叠加地缘局势不稳，油价看涨

2025-06-29 黄秀仕华联期货任云鹏

地缘因素方面，中东地区的不稳定局势对油价上涨构成潜在威胁。伊朗作为OPEC第三大产油国，其330万桶/日的原油产量和控制的霍尔木兹海峡（日通过量达1600-2000万桶/日）对全球原油供应具有重要影响。

库存方面，美国原油、汽油和馏分油库存均出现下降，处于历史低位。美国原油库存减少580万桶至4.151亿桶，汽油库存减少210万桶至2.279亿桶，馏分油库存减少410万桶至1.053亿桶。

供应端存在不确定性，OPEC+增产进程不及预期，以伊冲突、俄罗斯和委内瑞拉原油受制裁影响，以及美国页岩油产量触及天花板，均导致整体原油供应预期收紧。OPEC+8国在4月至7月累计增产137.1万桶/日，但5月产量环比仅上升18万桶/日，增产进度受挫。

需求端，美国进入驾驶旺季，炼油厂开工率和原油需求均有所提升。中国需求有望在出行需求带动下复苏，5月原油加工量同比下降1.8%，但整体需求稳中有升。

基本面向好，叠加中东局势不稳定，支撑油价走强。供应端存在下行预期，需求端稳中有升，多单持有。

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