中美元首通话经贸会谈相对积极，美联储降息落地将延续宽松

主要结论

• 中美元首通话及中美西班牙经贸会谈相对积极，为中美关系稳定发展提供战略指引，后期中美关税走向相对乐观。
• 8月出口小幅增长，维持高规模；固投增速延续回调；社零增速有所收窄。
• 广义财政支出维持较高增速，货币供给存量和结构性矛盾再度改善。
• 美联储9月降息落地，维持“缩表”计划不变，年内或将还有2次合计50个基点的降息。
• 人民币维持震荡偏强，年内仍有望挑战7.0。

经济数据

• 规上工业增加值：8月同比增长5.2%，较7月收窄0.5个百分点，总体稳健。
• 社会消费品零售：8月同比增长3.4%，较7月收窄0.3个百分点。
• 固定资产投资及房地产：1-8月同比增长0.5%，增速较1-7月收窄1.1个百分点；民间投资同比下降2.3%。
• 进出口：8月出口同比增长4.4%，维持高规模；1-8月出口累计增长5.9%。
• 财政收支：1-8月广义财政支出同比增长8.94%。
• 货币供给：8月M2同比增长8.8%，M1同比增长6.0%，社融增量2.57万亿元。
• 物价水平：8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%。
• 企业利润和库存：1-8月规上工业企业利润同比增长0.9%；企业库存同比上涨2.3%。
• 制造业景气度：8月官方制造业PMI为49.4%，连续5个月处于收缩区间。

美联储政策

• 美联储9月降息25个基点，将联邦基金目标利率降至4.0%-4.25%。
• 美国二季度GDP年化季环比终值3.8%，表现好于预期。
• 美国8月CPI同比2.9%，核心CPI同比3.1%。
• 美国8月新增非农就业人口2.2万人，失业率4.3%。
• 美联储2025年内预计还有2次合计50个基点的降息。

人民币汇率

• 人民币探底回升，9月17日盘中最低录得7.1019。
• 美联储年内仍将维持相对宽松政策，人民币或延续震荡偏强。
• 年内人民币仍有望挑战7.0。

研究结论

• 中美关系缓和，经济数据表现稳健，美联储降息落地，人民币汇率维持震荡偏强。
• 美联储年内或将还有2次降息，年内人民币仍有望挑战7.0。