油脂早报

豆油

• 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口减少14.74%至149万吨，库存减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续增产季供应将增加。中性。
• 基差：豆油现货8260，基差98，现货升水期货。偏多。
• 库存：8月22日豆油商业库存118万吨，环比+2万吨，同比+11.7%。偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空。
• 主力持仓：豆油主力多增。偏多。
• 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。受阿根廷关税政策影响，豆类及油脂供应增加，油脂油料回调整体。马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进消费，美豆油生柴政策扶持消费。国内加菜加征关税致菜系领涨，油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和影响市场。豆油Y2601：8000-8400附近区间震荡。

棕榈油

• 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口减少14.74%至149万吨，库存减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续增产季供应将增加。中性。
• 基差：棕榈油现货9150，基差-86，现货贴水期货。偏空。
• 库存：8月22日棕榈油港口库存58万吨，环比+1万吨，同比-34.1%。偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多翻空。偏空。
• 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。受阿根廷关税政策影响，豆类及油脂供应增加，油脂油料回整体。马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进消费，美豆油生柴政策扶持消费。国内加菜加征关税致菜系领涨，油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和影响市场。棕榈油P2601：9100-9500附近区间震荡。

菜籽油

• 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减少9.8%至162万吨，出口减少14.74%至149万吨，库存减少2.6%至183万吨。报告中性，减产不及预期。船调机构显示马棕出口环比增加4%，后续增产季供应将增加。中性。
• 基差：菜籽油现货10300，基差138，现货升水期货。偏多。
• 库存：8月22日菜籽油商业库存56万吨，环比+1万吨，同比+3.2%。偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力空增。偏空。
• 预期：油脂价格震荡整理，国内基本面宽松，供应稳定。受阿根廷关税政策影响，豆类及油脂供应增加，油脂油料回整体。马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进消费，美豆油生柴政策扶持消费。国内加菜加征关税致菜系领涨，油脂基本面偏中性，进口库存稳定。中美及中加关系缓和影响市场。菜籽油OI2601：10000-10400附近区间震荡。

近期利多利空分析

• 利多：美豆库销比维持4%附近，供应偏紧；棕榈油震颤季。
• 利空：油脂价格历史偏高位，国内油脂库存持续累库，宏观经济偏弱，相关油脂产量预期较高。

当前主要逻辑

• 围绕全球油脂基本面偏宽松。

主要风险点

• 厄尔尼诺天气。
• 供应：豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨。
• 需求：豆油表观消费、豆粕表观消费。
• 供应：棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存。