每周观点
上周玻璃期货先扬后抑，主力合约FG2601收盘上涨2.96%报1252元/吨。现货方面，河北沙河白玻大板报价上涨6.30%至1148元/吨。供给端，行业冷修高位，全国浮法玻璃生产线在产225条，开工率76.01%，日熔量16.07万吨，环比增加500吨，供给低位企稳。需求端，传统旺季下加工厂订单改善有限，订单存在分歧，部分企业适量备货，但临近国庆长假，后期拿货或以刚需为主。截止9月25日，全国浮法玻璃企业库存5935.50万重量箱，较前一周减少2.55%，但库存仍处于同期历史偏高位置。综合来看，玻璃基本面改善乏力，短期预计震荡偏弱运行为主。
影响因素总结
利多：
- “反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期。
利空：
- 地产终端需求疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位。
- 深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主。
- “反内卷”市场情绪消退。
主要逻辑和风险点
主要逻辑： 玻璃供给下滑至同期较低水平，下游阶段性补库，玻璃厂库去化，但后续去化持续性存疑，预期玻璃宽幅震荡运行为主。
风险点： “反内卷”政策力度超预期。
基本面分析
供给：
- 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率76.01%，处于同期历史低位。
- 全国浮法玻璃日熔量16.07万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升。
需求：
- 2025年6月，浮法玻璃表观消费量为463.40万吨。
- 房屋销售情况、新开工、施工和竣工面积等数据未详细展开。
- 下游加工厂开工及订单情况未详细展开。
库存：
- 全国浮法玻璃企业库存5935.50万重量箱，较前一周减少2.55%，库存在5年均值上方运行。
供需平衡表： 未详细展开。
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