光伏行业周报（20250331-20250406）：4月产业链排产整体向上，光伏玻璃新单价格上调

行业研究 证券研究报告 太阳能2025年04月07日 光伏行业周报（20250331-20250406） 4月产业链排产整体向上，光伏玻璃新单价格上调 推荐（维持） 华创证券研究所 2024-04-08~2025-04-03 20% 4% -12% 24/04 -28% 24/06 24/0824/1125/0125/04 太阳能 沪深300 相关研究报告 《光伏行业周报（20250324-20250330）：4月组件排产预计环比向上，缅甸地震或推动硅片价格上涨》 2025-03-31 《光伏行业周报（20250317-20250323）：1-2月国内新增光伏装机保持增长，非欧美市场逆变器出口表现亮眼》 2025-03-24 《光伏行业周报（20250310-20250316）：产业链价格持续回暖，大唐组件集采BC溢价明显》 2025-03-17 抢装需求拉动下，主产业链4月排产环比整体向上。 证券分析师：黄麟邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001证券分析师：盛炜邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003联系人：蒋雨凯邮箱：jiangyukai@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 36 占比%0.00 总市值(亿元) 9,047.98 0.91 流通市值(亿元) 7,955.48 1.01 相对指数表现 %1M 6M 12M 绝对表现-7.7% -18.9% -24.2% 相对表现-7.0% -15.0% -32.4% （1）硅料：据SMM统计，4月硅料排产环比增长约5%。硅料企业开工率整体稳定，4月硅料企业开工率有增有减，受亚硅等新产能投放影响，预计整体排产环比向上。 （2）硅片：据SMM统计，4月硅片排产环比增长约15%。一方面，缅甸地震对云南、四川等地区的拉棒产能产生影响，出现焖锅、炸棒、炸炉等情况；另一方面，硅片企业考虑后市行情提产相对谨慎。 （3）电池片：据SMM统计，4月电池片排产环比增长约13%；其中210RN、210N产量增长明显环比增长超30%。电池片需求仍然旺盛，随着210RN产出增多，供需紧张局面有所缓解。 （4）组件：据SMM统计，4月组件排产约60GW，环比增长约17%。进入4月，分布式抢装订单陆续进入尾声，集中式需求在抢装影响下仍然旺盛，4月组件排产延续增长，但增幅放缓。 年后光伏玻璃环节库存持续去化，4月新单价格进一步上调。年后下游需求逐渐回暖叠加抢装需求共振，产业链各环节排产环比明显改善，光伏玻璃库存持续去化，带动价格回升。据卓创资讯数据，截至4月3日光伏玻璃库存为26.2 天，较年后高点下降约33%；3月、4月光伏玻璃价格连续调涨，2.0mm镀膜玻璃由2月的12元/平分别涨至13.5-14元/平、14-14.5元/平，价格持续上调有望带动光伏玻璃企业盈利修复。 光伏产业链价格：（1）主材环节：据InfoLinkConsulting，本周多晶硅致密料 /颗粒料平均价40.0/38.0元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm单晶P型 硅片平均价1.15元/片，环比上周持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.30/1.55/1.60元/片，环比上周+8.3%/+6.9%/+3.2%。182-183.75mm单晶PERC电池片平均价0.310元/W，环比上周持平。182- 183.75mm/182*210mm/210mmTOPCon电池片价格报0.310/0.340/0.310元/W，环比上周+1.6%/持平/+3.3%。182*182-210mm双面双玻PERC组件价格报0.65元/W，环比上周持平。本周182-183.75mmTOPCon双玻组件价格报0.750元 /W，环比上周+1.4%；210mmHJT双玻组件价格报0.85元/W，环比上周持平。 （2）辅材环节：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报22.25元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报14.25元/m²，环比上周+3.6%。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报6.14元/m²，环比上周持平；白色EVA胶膜价 格报6.64元/m²，环比上周持平；POE胶膜价格报8.51元/m²，环比上周持平。 投资建议：（1）供需改善及政策调控预期下，盈利有望改善的硅料、一体化组件及辅材龙头。建议关注：硅料环节，通威股份、协鑫科技、大全能源；一体化组件，隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯；辅材龙头，福 斯特、福莱特、信义光能等。（2）新技术布局领先，有望量利齐升的环节。建议关注：BC量产相关，隆基股份、爱旭股份、帝尔激光、宇邦新材、广信材料等；少银/去银浆料技术，聚和材料、帝科股份。（3）受益于新兴市场需求爆发以及布局高盈利区域的逆变器及支架环节。建议关注：逆变器环节，德业股 份、阳光电源、艾罗能源、上能电气；支架环节，中信博、意华股份。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 目录 一、产业链4月排产整体向上，光伏玻璃新单价格上调4 （一）抢装需求拉动下，主产业链4月排产环比整体向上4 （二）4月新单价格调涨，有望带动光伏玻璃企业盈利修复4 二、市场行情回顾4 （一）本周行业涨跌幅4 （二）本周个股涨跌幅5 （三）行业PE估值6 （四）行业PE估值分位数7 三、本周光伏产业链价格8 四、风险提示10 图表目录 图表1近期光伏玻璃库存持续去化4 图表225年1月光伏玻璃冷修停产或环比加速4 图表3本周电力设备行业下跌3.51%（申万行业指数）5 图表4本周光伏设备下跌5.56%（申万行业指数）5 图表5本周江苏新能上涨31.65%6 图表6本周海源复材下跌28.69%6 图表7本周美股重要光伏公司涨跌幅情况6 图表8本周行业PE（TTM）排名7 图表9本周电力设备子行业PE（TTM）排名7 图表10截至4月3日，电力设备行业PE估值分位数为22.4%8 图表11截至4月3日，光伏设备行业PE估值分位数为15.7%8 图表12硅料价格走势（元/kg）9 图表13硅片价格走势（元/片）9 图表14电池片价格走势（元/W）9 图表15P型组件价格走势（元/W）9 图表16N型组件价格走势（元/W）10 图表17海外组件价格走势（美元/W）10 图表18光伏玻璃价格走势（元/m2）10 图表19胶膜价格走势（元/m2）10 一、产业链4月排产整体向上，光伏玻璃新单价格上调 （一）抢装需求拉动下，主产业链4月排产环比整体向上 （1）硅料：据SMM统计，4月硅料排产环比增长约5%。硅料企业开工率整体稳定，4 月硅料企业开工率有增有减，受亚硅等新产能投放影响，预计整体排产环比向上。 （2）硅片：据SMM统计，4月硅片排产环比增长约15%。一方面，缅甸地震对云南、四川等地区的拉棒产能产生影响，出现焖锅、炸棒、炸炉等情况；另一方面，硅片企业考虑后市行情提产相对谨慎。 （3）电池片：据SMM统计，4月电池片排产环比增长约13%；其中210RN、210N产量增长明显环比增长超30%。电池片需求仍然旺盛，随着210RN产出增多，供需紧张局面有所缓解。 （4）组件：据SMM统计，4月组件排产约60GW，环比增长约17%。进入4月，分布式抢装订单陆续进入尾声，集中式需求在抢装影响下仍然旺盛，4月组件排产延续增长，但增幅放缓。 （二）4月新单价格调涨，有望带动光伏玻璃企业盈利修复 年后光伏玻璃行业库存持续去化，4月新单价格进一步上调。年后下游需求逐渐回暖叠加抢装需求共振，产业链各环节排产环比明显改善，光伏玻璃库存持续去化，带动价格回升。据卓创资讯数据，截至4月3日光伏玻璃库存为26.2天，较年后高点下降约33%； 3月、4月光伏玻璃价格连续调涨，2.0mm镀膜玻璃由2月的12元/平分别涨至13.5-14 元/平、14-14.5元/平，价格持续上调有望带动光伏玻璃企业盈利修复。 图表1近期光伏玻璃库存持续去化图表225年1月光伏玻璃冷修停产或环比加速 2.0mm光伏镀膜玻璃（元/平，左轴）库存天数（天，右轴） 2445 2240 2035 1830 1625 1420 1215 1010 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 新点火产能（t/d)复产产能（t/d）冷修/停产产能（t/d） 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 资料来源：卓创资讯，华创证券资料来源：卓创资讯，华创证券 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌0.06%，电力设备行业指数下跌3.51%。涨跌幅前三的行业分别是公用事业(申万)（+2.55%）、农林牧渔(申万)（+1.51%）、医药生物(申万)（+1.20%）；涨跌幅后三的行业分别是家用电器(申万)（-3.46%）、电力设备(申万)（-3.51%）、汽车(申万) （-3.54%）。 图表3本周电力设备行业下跌3.51%（申万行业指数） 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% ( 公农医美银用林药容行事牧生护申 ( ) ( ( ( ( 业渔物理万 ) ) ) ) 申申申申万万万万 交煤社食纺通炭会品织运申服饮服输万务料饰 ) ( ( ( ) ( 申申申申 ) ) ) ) 万万万万 综钢石 ( ( 合铁油 申申石 ( ) 万万化 ) 申万 环建建商通保筑筑贸信申装材零申万饰料售万 ( ) ( ( ( ) ( 申申申 ) ) ) 万万万 房轻基 地工础 ( 产制化 ( ( 申造工 ) 万申申 ) ) 万万 传非计国机媒银算防械申金机军设 ( ) ( ( ( ( ) ( 万融申工备 ) ) ) ) 申万申申万万万 电有家电汽子色用力车申金电设申 () ( ( ( 万属器备万 申申申 ) ) ) 万万万 资料来源：iFinD，华创证券 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的行业分别是其他电源设备Ⅱ（-0.48%）、风电设备（-0.91%）、电网设备（-1.23%）；涨跌幅排名后三的行业分别是电池（-4.14%）、电机Ⅱ（-5.04%）、光伏设备（-5.56%）。 图表4本周光伏设备下跌5.56%（申万行业指数） -0.48% -0.91% -1.23% -4.14% -5.04% -5.56% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 其他电源设备Ⅱ风电设备电网设备电池电机Ⅱ光伏设备 资料来源：iFinD，华创证券 （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前�的公司分别为江苏新能（+31.65%）、威尔泰（+22.38%）、中超控股（+21.45%）、海陆重工（+20.96%）、振江股份（+17.31%）；跌幅前�的公司分别为贝斯特（-13.15%）、聆达股份（-13.72%）、金刚光伏（-13.93%）、钧达股份（-19.87%）、海源复材（-28.69%）。 图表5本周江苏新能上涨31.65%图表6本周海源复材下跌28.69% 35% 30% 25% 20% 15% 0% -13.15% -13.72% -13.93% -19.87% -28.69% -5% -10% -15% -20% 10% 5% 0% 江苏新能威尔泰中超控股海陆重工振江股份 -25% -30% -35% 31.65% 22.38% 21.45% 20.96% 17.31% 贝斯特聆达股份金刚光伏钧达股份海源复材 资料来源：iFinD，华创证券资料来源：iFinD，华创证券 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为Sunrun（17.68%）、FirstSolar（1.08%）、Enphase （-7.1%）；涨跌幅后三为大全新能源（-