纯碱玻璃周报

第一章核心逻辑分析第二章周度数据追踪 单位：万吨纯碱产量1.1纯碱供应——各地高温，开工降低纯碱联碱法开工率单位：%本周纯碱产量70.9万吨，环比下降0.8万吨（环-1.1%），重增轻减，分别环比上期增加0.9%以及下降3.6%。检修企业增加，本周产量下降趋势，日产9.9-10.5万吨。实际变动：博源银根装置恢复而提升；湖北双环、重庆湘渝、发投碱业、陕西兴化装置置检修而减量。计划变动：徐州丰城、安徽红四方计划7月检修。各地陆续升温，纯碱开工小幅下调，轻碱产量预计下降，规模化检修将会在9月。本周原盐价格企稳，煤价企稳回升，成本端形成支撑，现货降价后，企业利润快速收缩，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-12.50元/吨，环比下跌38.50元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润-62.30元/吨，环比下跌41.5元/吨。50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%202520242023第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 纯碱氨碱法开工率单位：%50.00%55.00%60.00%65.00%70.00%75.00%80.00%85.00%90.00%95.00%100.00%202520242022 2GALAXY FUTURES20232022 单位：万吨纯碱表观需求1.2纯碱需求——反内卷，光伏堵窑重碱下游需求单位：吨本周纯碱表观需求66.6万吨，环比下降1.5%，重碱表需35.3万吨（环+2.4%），轻碱31.4万吨（环-5.6%）。周内，浮法日熔量15.78万吨，环比增加1000吨。光伏日熔量9.2万吨，环比下降3000吨，本周行业五条产线冷修，一个窑炉堵口，合计减产3600吨/日。本周召开的中央财经委员会第六次会议重申“推动落后产能有序退出”，包括光伏玻璃、玻璃在内的行业都有产能出清的预期，其中光伏玻璃由于亏损其冷修或堵窑速度可能超预期。现货方面，本周现货价格继续调降，下游刚需采购，下半周期价上涨，厂家套保，期限商接货情绪高涨，部分厂家控制接单。12000013000014000015000016000017000018000021/2721/2721/2722/2722/2722/2723/27浮法玻璃日熔（左）1/32/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/311/312/3202520242023202220212020 玻璃厂纯碱原材料天数单位：天02000040000600008000010000012000014000023/2723/2724/2724/2724/2725/27光伏玻璃日熔（右）05101520253035404520252024 3GALAXY FUTURES02040608010020232022 单位：万吨纯碱总库存1.3纯碱库存——累库趋势，厂家加强区域保护纯碱轻重碱库存单位：万吨上游：纯碱厂库继续累库（181万吨），环比上期增加4.3万吨，其中轻碱累去库（环-0.04万吨），重碱累库（环+4.3万吨）。分地区来看，华北逆趋势继续连续去库，降价后库存显著去化。西北库存涨幅环比上周增加4.6万吨。中游：中游库存下降趋势。社会库存环比下降20.8%至22.8万吨。仓单3674张。下游：本期下游浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本，厂区21.82天，涨0.85天，厂区及待发30.63天，涨2.86天；38%的样本，厂区21.64天，涨1.19天，厂区+待发29.13天，涨2.22天；46%的样本，厂区20.74天，涨0.9天，厂区及待发28.34天，涨1.22天。02040608010012002040608010012022/8/122/10/122/12/123/2/123/4/123/6/123/8/123/10/123/12/124/2/124/4/124/6/124/8/124/10/124/12/125/2/125/4/125/6/1重质库存轻质库存浮法玻璃厂纯碱库存光伏玻璃厂纯碱库存 4GALAXY FUTURES纯碱社会库存单位：万吨010203040506024-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-1225-0125-0225-0325-0425-0525-06社会库存（手动） 5GALAXY FUTURES1.4纯碱——宏观逻辑回归产业逻辑，资金主导回归产业主导市场表现上，本周宽幅震荡，先跌后涨演绎反内需题材，多空博弈加剧。宏观方面，0702财经委开会讨论落后产能有序退出，市场对标2015供给侧改革，空头集中离场。7月份美联储降息预期落空，ZZJ会议召开在即，关注宏观逻辑回归产业逻辑，资金主导回归产业主导。本周纯碱价格先跌后涨，多空博弈加剧。题材上交易防内卷，成本端支撑。期价拉高后期限商拿货热情增加，短期正反馈成立。但过剩格局始终在，纯碱供应触及极值水平随机回落，各地升温预计开工小幅回落。需求端，光伏玻璃亏损严重，预计冷修或堵窑加速。玻璃供应不降反增，下半年需求降速放缓，但供应端仍有进一步下降空间。库存方面，纯碱累库趋势，厂家暗降或降价，下游刚需采购，中游本周开始补库。利润和成本方面，6月以来现货加速下降，纯碱利润快速收缩，目前氨碱联碱均亏损。下周宏观逻辑可能回归产业逻辑，弱势基本面带来纯碱价格偏弱表现。单边：宏观逻辑回归产业逻辑，需求端加速下降，纯碱弱势震荡套利：观望期权：卖虚值看涨  单位：吨浮法玻璃日熔2.1玻璃供给——供应震荡纠结浮法玻璃开工率单位：%浮法日熔量15.78万吨，环比增加1000吨。周内有2条生产线复产点火，且前期有一条点火产线出玻璃。市场基于玻璃纯碱亏损幅度以及生产特性，给予玻璃反弹时更大的弹性。7月2日玻璃NO2领涨于市场，主要是链接防内卷题材，但是相关性比较高的是光伏玻璃，因此随后下跌调整预期。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.68元/吨，环比增加10.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润85.98元/吨，环比增加3.39元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-84.76元/吨，环比增加16.57元/吨。12-3112-1411-2711-1010-2410-0709-2009-0308-1707-3107-1406-2706-1005-2405-0704-2004-0303-1702-2902-1201-2601-092025年度2024年度2023年度2022年度7274767880828486889004-2004-0503-2103-0602-2002-0501-2101-062025年度 浮法玻璃开工条数单位：条12-3112-1612-0111-1611-0110-1710-0209-1709-0208-1808-0307-1907-0406-1906-0405-2005-052024年度2023年度2022年度220225230235240245250255260265第11周第8周第5周第2周2025年度 6GALAXY FUTURES145000150000155000160000165000170000175000180000第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周2024年度2023年度2022年度 单位：%浮法玻璃全国产销2.2玻璃需求——正反馈产销好转浮法玻璃深加工天数单位：天本周华北产销依旧表现突出，配合期货盘面价格拉涨，形成正向反馈拿货。本周沙河市场整体呈现上行走势，周初市场较为平淡，后续随着市场情绪升温，经销商、期现商采购意向增强，工厂产销率提升，在库存低位下，价格多有所上涨或者抬价幅度提升。截至20250630，全国深加工样本企业订单天数均值9.5天，环比-3.4%，同比-5.0%。6月底，深加工订单仍无明显好转反馈，企业排单多数集中在3-7天，部分工程订单可排15-30天，工地相对有限，行业之间竞价状态依旧激烈，整体资金收款压力依旧存在。1/12/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/120222023202420250510152025303505-3005-1504-2803-3103-1702-2902-1501-302025年度2022年度 7GALAXY FUTURES房屋新开工、销售、竣工单位：%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%12-3112-1611-3011-1510-1509-3009-1508-3007-3007-0106-162024年度2023年度2021年度-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06房屋新开工面积:累计同比房地产销售面积:商品房:累计同比房地产竣工面积:累计同比 单位：万吨浮法玻璃厂家库存2.3玻璃——短期正反馈，但成本需求有担忧浮法玻璃厂家库存-沙河单位：万吨浮法日熔量15.78万吨，环比增加1000吨，供应不增反降。市场基于玻璃纯碱亏损幅度以及生产特性，给予玻璃反弹时更大的弹性，7月2日玻璃NO2领涨于市场，主要是链接防内卷题材。但以目前企业亏损难大规模开启冷修，特别是湖北和沙河企业冷修意愿不强，湖北库存较高对价格有拖累。随着期价上涨，中游拿货套保形成正反馈，但成本端纯碱跌价以及需求未有好转，价格难有持续动力。短期关注产销。中期关注成本下移、厂家冷修。下周回归产业逻辑后，玻璃震荡偏弱，但也难大跌。1.单边：宏观逻辑回归产业逻辑，关注玻璃冲高回落或震荡。2.套利：观望3.期权：卖虚值看涨第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度02004006008001000120014001600第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度 8GALAXY FUTURES浮法玻璃厂家库存-湖北单位：万吨第53周第50周第47周0100200300400500600700800第53周第50周第47周第44周第41周第38周第35周第32周第29周第26周第23周第20周第17周第14周第11周第8周第5周第2周2025年度2024年度2023年度2022年度 期现：重碱现货价格华东重碱价格（元/吨）沙河重碱价格（元/吨）050010001500200025003000350011-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2024年度2023年度2022年度050010001500200025003000350012-0111-1611-0110-1709-2609-1108-2708-1207-2807-1306-2806-1305-2905-1404-2604-1103-2603-1102-2502-1001-2601-112025年度2