核心逻辑分析
纯碱供应：
- 本周纯碱产量70.9万吨，环比下降0.8万吨（-1.1%），重碱增产，轻碱减产。
- 检修企业增加，产量下降趋势，日产9.9-10.5万吨。
- 各地高温导致纯碱开工率小幅下调，轻碱产量预计下降，规模化检修将在9月。
- 原盐和煤价企稳回升，成本端形成支撑，但现货降价后企业利润快速收缩，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-12.50元/吨，环比下跌38.50元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润-62.30元/吨，环比下跌41.5元/吨。
纯碱需求：
- 本周纯碱表观需求66.6万吨，环比下降1.5%，重碱表需35.3万吨（+2.4%），轻碱31.4万吨（-5.6%）。
- 浮法日熔量15.78万吨，环比增加1000吨，光伏日熔量9.2万吨，环比下降3000吨，行业五条产线冷修，一个窑炉堵口，合计减产3600吨/日。
- 中央财经委员会第六次会议重申“推动落后产能有序退出”，光伏玻璃、玻璃行业均有产能出清预期，光伏玻璃亏损可能导致冷修或堵窑加速。
- 现货价格继续调降，下游刚需采购，下半周期价上涨，厂家套保，期限商接货情绪高涨，部分厂家控制接单。
纯碱库存：
- 上游纯碱厂库继续累库（181万吨），环比上期增加4.3万吨，其中轻碱累去库（环-0.04万吨），重碱累库（环+4.3万吨）。
- 华北逆势连续去库，降价后库存显著去化，西北库存涨幅环比上周增加4.6万吨。
- 中游社会库存环比下降20.8%至22.8万吨，仓单3674张。
- 下游浮法玻璃企业纯碱库存，31%的样本，厂区21.82天，涨0.85天，厂区及待发30.63天，涨2.86天。
宏观与产业逻辑：
- 市场表现宽幅震荡，先跌后涨演绎反内需题材，多空博弈加剧。
- 宏观方面，0702财经委开会讨论落后产能有序退出，市场对标2015供给侧改革，空头集中离场。
- 7月份美联储降息预期落空，ZZJ会议召开在即，关注宏观逻辑回归产业逻辑，资金主导回归产业主导。
- 短期正反馈成立，但过剩格局始终在，纯碱供应触及极值水平随机回落，各地升温预计开工小幅回落。
- 需求端，光伏玻璃亏损严重，预计冷修或堵窑加速，玻璃供应不降反增，下半年需求降速放缓，但供应端仍有进一步下降空间。
- 库存累库趋势，厂家暗降或降价，下游刚需采购，中游本周开始补库。
- 利润和成本方面，6月以来现货加速下降，纯碱利润快速收缩，目前氨碱联碱均亏损。
研究结论：
- 单边：宏观逻辑回归产业逻辑，需求端加速下降，纯碱弱势震荡。
- 套利：观望。
- 期权：卖虚值看涨。
周度数据追踪
玻璃供给：
- 浮法日熔量15.78万吨，环比增加1000吨。
- 市场基于玻璃纯碱亏损幅度以及生产特性，给予玻璃反弹时更大的弹性。
- 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-188.68元/吨，环比增加10.71元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润85.98元/吨，环比增加3.39元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-84.76元/吨，环比增加16.57元/吨。
玻璃需求：
- 华北产销依旧表现突出，配合期货盘面价格拉涨，形成正向反馈拿货。
- 沙河市场整体呈现上行走势，周初市场较为平淡，后续随着市场情绪升温，经销商、期现商采购意向增强，工厂产销率提升，在库存低位下，价格多有所上涨或者抬价幅度提升。
- 房屋新开工、销售、竣工数据表现不佳，整体资金收款压力依旧存在。
玻璃库存：
- 浮法日熔量15.78万吨，环比增加1000吨，供应不增反降。
- 以目前企业亏损难大规模开启冷修，特别是湖北和沙河企业冷修意愿不强，湖北库存较高对价格有拖累。
- 随着期价上涨，中游拿货套保形成正反馈，但成本端纯碱跌价以及需求未有好转，价格难有持续动力。
玻璃期现价格：
- 现货价格继续调降，期货价格先跌后涨，基差和价差变化较大。
- 各地区轻重碱价格涨跌不一，轻重价差扩大。
玻璃期现：基差月差：
玻璃期现：品种差：
- SA01-05、SA05-09、SA09-01合约品种差变化较大。
浮法玻璃：基差价差：
浮法玻璃：产量和开工率：
- 浮法玻璃在产日熔量145000吨/日，环比增加1000吨。
- 浮法玻璃产线开工数和开工率稳定。
浮法玻璃：实际产线变动表：
浮法玻璃：利润：
- 以煤炭、天然气、石油焦为燃料的浮法玻璃生产毛利和成本变化明显。
浮法玻璃：库存：
- 浮法玻璃厂家库存、沙河库存、湖北库存、社会库存和库存平均可用天数变化情况。
浮法玻璃：需求：
- 各地区产销比例变化，玻璃深加工订单天数下降。
- 平板玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃、中空玻璃产量环比和同比变化。
浮法玻璃：地产数据：
- 房地产开发企业资金来源、本年土地成交价款、房地产新开工施工面积、房地产竣工累计面积和累计同比、房地产开发企业资金来源、新开工和土地成交价款、房企到位资金同比变化。
浮法玻璃：地产：成交数据：
重碱需求：光伏玻璃：价格：
重碱需求：光伏玻璃：产量：
- 光伏玻璃运行产能、开工率、产能利用率、设计产能、开工率、有效产能变化。
重碱需求：光伏玻璃产线变动：
重碱需求：光伏玻璃进出口：
重碱需求：光伏装机量：
- 光伏装机量累计新增月万千瓦、累计同比变化值月万千瓦、中国欧盟美国印度光伏装机量累计值和当月值变化。
轻碱需求：日用玻璃：
轻碱需求：碳酸锂：
- 碳酸锂产量、产能利用率、电池级和工业级市场价格月环比和同比变化。
