轻工造纸行业周报：关注短期回调的潮玩&烟草，传统轻工布局性价比逐步显现

家居板块

内销方面，中国人民银行货币政策委员会会议提及加大存量商品房和存量土地盘活力度，期待房地产宽松政策落地为家居中期需求奠定支撑。25Q3家具终端及工厂接单情况整体偏弱，部分软体龙头经营具备韧性。外销方面，8月中国家具出口金额略有降幅，但累计同比微降。美国宣布将对进口厨房橱柜、浴室柜及相关产品加征关税，但相关细则尚未公布，美国或对其豁免关税。10月美国降息概率高，有望带动海外需求回暖。内销板块关注业绩增长确定性高且具备高股息支撑的龙头企业。外销板块关注具备成长逻辑或海外产能优势，盈利有望底部反转的企业。

新型烟草

雾化方面，美国对非法电子烟监管趋严，8月中国出口电子烟金额同比+4.25%，其中出口美国同比+32.62%，主因中美关税缓和及美国取消小额包裹免税待遇。HNB方面，美国FDA公布IQOS加热烟草产品续期申请材料，IQOS重新进入美国取得进展。思摩尔子公司仿制药Breo®Elipta®的ANDA申请被FDA受理，医疗雾化业务取得进展。思摩尔作为唯一一家深度切入海外烟草巨头供应链的上市企业，布局价值凸显。

造纸包装

造纸方面，9月国庆、中秋需求释放，包装纸厂接单情况较好，纸厂涨价计划频发。包装方面，9月手机厂商新一代产品集中发布，消费电子需求有望充分释放，利好塑料及纸包装企业订单回升。关注行业地位稳固、稳健高分红的纸包装及塑料包装龙头，以及并购整合下金属包装行业竞争格局优化带来的两片罐企业盈利能力改善机会。

轻工消费&潮玩

轻工消费方面，继续重视国货品牌的新品周期&线下渠道进展，关注新品进展及线下渠道成长逻辑。AI眼镜方面，夸克高德首发行业近眼显示导航系统，开启AI眼镜导航新时代。关注大厂突破性产品/放量节奏，以及绑定优质大厂的具备品牌力的镜片制造标的。潮玩方面，龙头延续强势，关注传统龙头转型。TOP TOY向港交所递交招股说明书，泡泡玛特持续孵化热门IP，名创优品加速自有IP投入。

行业景气度判断

家居板块（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩（拐点向上）、轻工个护（略有承压）。

投资建议

家居：推荐欧派家居、索菲亚、顾家家居、慕思股份、志邦家居、敏华控股、公牛集团等。新型烟草：推荐思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等。轻工消费：泡泡玛特、晨光股份、登康口腔、百亚股份等。造纸包装：推荐裕同科技、太阳纸业、华旺科技、仙鹤股份、奥瑞金等。出海：推荐匠心家居、恒林股份、致欧科技、乐歌股份等。

风险因素

地产竣工及销售恢复速度低于预期、原材料价格大幅上涨、新品推广不及预期、汇率大幅波动。