华洋赛车作为一家拥有20年自主研发生产经验的专业动力运动装备制造商，产品涵盖两轮越野摩托车和全地形车两大品类，形成了Pit Bike、Dirt Bike、Mini GP、ATV、SSV五大产品矩阵，主要应用于专业场地、山路林地等场景的运动竞技，郊野、公园、自家庭院等休闲娱乐，以及户外特种作业等多个领域。公司近两年保持90%左右的外销占比，2024实现营收5.3亿元，主要原因为俄罗斯客户收入同比增长；归母净利润5,614.33万元，同比+9%。2025年半年报营业收入4.30亿元，同比增长66.05%。归母净利润3,673.31万元，同比增长15.79%。公司市场主要分为境内市场和境外市场两大区域，2024年境外区域的收入占比达91%，是公司的主要营收来源。公司结合不同区域市场特点采用不同的销售方式，在境内板块公司采用线上、线下结合的销售模式，在境外板块主要是以选择所在国家当地资深的营销商合作的方式。公司近年来重点开拓俄罗斯及新兴市场区域，不断加强新产品的研发及投放，俄罗斯区域销售收入较取得一定程度增长。公司所处的地理位置优势（浙江省丽水市缙云县）和制造水平优势，为其带来了明显的成本优势。公司2020至2021年，研发投入大幅攀升，2022年起，研发投入回调，但专利数量逆势增长63%。公司通过"产品研发+赛事运营+文化培育"三位一体战略推动行业发展，深度参与国内外专业赛事，赞助职业车队并开展青少年培训，同时构建骑行社群传播摩托文化，正从制造商转型为行业生态引领者。公司2024年募投的“运动摩托车智能制造项目”工程进度已达70%。公司坚持结合不同市场的特点，本着均衡配置资源的战略，结合收购重庆峻驰摩托，充分发挥其在重庆摩托车制造板块的相关优势，随着“华洋”“峻驰”双品牌战略的不断深入，获得了非常好的市场效果。公司产品性价较高比，外观更吸引年轻一代客户，在相同的产品规格下，售价做到了只有KTM的一半。公司在国内的主要对标企业春风动力，春风动力主要做中大排量产品，用于森林防火、巡逻等功能性工作，单价高、附加值高，面对的市场需求相对固定。华洋赛车属于消费休闲娱乐领域，产品与目标市场的经济、消费者经济能力关联度高。公司预计2025-2027年实现归母净利润0.75/0.95/1.07亿元，对应EPS为1.34/1.69/1.91元/股，当前股价对应PE为30.0/23.8/21.0X。考虑到华洋赛车持续布局一带一路市场，同时有望在新能源科技领域取得创新性成果，维持“增持”评级。
