北交所公司深度报告：品牌文化为核加速驶入海外，布局能源摩托车创新突围全球赛道

华洋赛车（834058.BJ） ——北交所公司深度报告 2025年09月26日 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 投资评级：增持（维持） 公司概览：自主创新驱动成长，华洋赛车加速出海新征程 华洋赛车作为拥有20年自主研发生产经验的专业动力运动装备制造商，已建立起以两轮越野摩托车和全地形车为核心的产品体系，形成了稳定的国际化业务格局。公司近两年保持90%左右的外销占比，同时实现国内各省份全覆盖。2024实现营收5.3亿元同比+10.06%，主要原因为俄罗斯客户收入同比增长；归母净利润5,614.33万元同比+9%。2025年半年报营业收入4.30亿元，同比增长66.05%。归母净利润3,673.31万元，同比增长15.79%。我们维持盈利预测，预计2025-2027年华洋赛车实现归母净利润0.75/0.95/1.07亿元，对应EPS为1.34/1.69/1.91元，当前股价对应PE为30.0/23.8/21.0X。考虑到华洋赛车持续布局一带一路市场，同时有望在新能源科技领域取得创新性成果，我们维持“增持”评级。 北交所研究团队 行业趋势：全球化下的越野摩托车市场规模预计在2034年达223.6亿美元 在全球化和体育产业蓬勃发展的双重推动下，越野摩托车市场和全地形车迎来新的增长机遇。随着竞速体育关注度持续攀升，推动全球及区域市场需求同步增长。预计越野摩托车市场将以7.30%的年复合增长率持续扩张，到2034年规模有望达到223.6亿美元。全地形车市场，以北美市场为例，2025年市场规模预计为109.6亿美元，预计市场2025-2030年的年复合增长率预计为7.64%，至2030年市场规模或达158.3亿美元。 公司看点：华洋赛车产能与创新双提高，区域市场竞争力较高 华洋赛车在海内外构建了拥有自身品牌影响力的发展模式。（1）通过不断扩大与优化产能，2024年做到了产能与研发双提升。（2）打造了较高的产品性价比，与同规格的畅销产品下，华洋的价格仅有其一半。（3）抓住了俄罗斯市场机遇，华洋赛车同时不断的积极组建越野摩托车爱好者线下集会，参加大型摩托车展会，赞助培养车队。打造了属于自身的“KAYO”文化圈。增加了客户对品牌的认同度。 风险提示：销售国市场环境变化风险、市场竞争风险、海外准入政策变化风险。 相关研究报告 《并购峻驰摩托车协同效应显现，国际化提速驱动2025H1营收+66.05%—北交所信息更新》-2025.8.29 《双品牌+新能源拓赛道，2025Q1营收+264%归母净利润+162%—北交所信息更新》-2025.5.31 《拓展新能源、摩托制造方向，Kayo持续挖掘远东市场潜力—北交所信息更新》-2025.3.8 目录 1、华洋赛车深耕行业25年，两大业务着重于海外市场...........................................................................................................41.1、公司核心产品涵盖专业级非道路两轮越野摩托车与全地形车两大品类..................................................................51.2、2024年营业收入5.3亿元，归母净利润5,614.33万元，.........................................................................................62、越野摩托车区域市场潜力较高，全地形车产品结构差异化.................................................................................................82.1、越野摩托车的全球市场预计在2034年达到223.6亿美元.........................................................................................82.2、俄罗斯和北美越野摩托车市场增长率较高..................................................................................................................92.3、越野摩托车赛道商业环境健康，适合中小型企业发展..............................................................................................92.4、全地形车赛道市场逐年波动上升，产品结构机遇较多............................................................................................102.5、全地形车赛道企业竞争相比越野摩托车，竞争难度较高........................................................................................113、华洋赛车产能与创新双提高，区域市场竞争力较高...........................................................................................................113.1、海内外赛事推广品牌文化，打造品牌影响力............................................................................................................113.2、2024年产能与创新研发能力同步提高.......................................................................................................................133.3、产品性价较高比，外观更吸引年轻一代客户............................................................................................................133.4、华洋近年来重点侧重于俄罗斯市场............................................................................................................................143.5、华洋赛车品牌定位侧重于大众化消费品....................................................................................................................164、预计2025-2027 PE 30.0/23.8/21.0倍，维持“增持”评级......................................................................................................175、风险提示..................................................................................................................................................................................17附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................18 图表目录 图1：公司产品多年来被指定为全国摩托车越野锦标赛指定竞赛用车，2023年8月登陆北交所.......................................4图2：产品用户群体为儿童青少年及其家庭、专业赛车手及越野爱好者等............................................................................5图3：2024年营业收入5.3亿元...................................................................................................................................................6图4：2024年归母净利润5,614.33万元......................................................................................................................................6图5：华洋境外营收占主要营收来源...........................................................................................................................................7图6：2024年境外营收占总营收91%..........................................................................................................................................7图7：2024年二轮摩托车业务创收34,705万元（单位：万元）..............................................................................................7图8：2024年二轮摩托车业务毛利率升至22.95%（单位：%）..............................................................................................7图9：2024年公司研发投入2270.88万元...................................................................................................................................8图10：截至2024年，共有91项专利...............................................................................................................