北交所公司深度报告：12英寸高端半导体材料认证加速，募投项目+三大子公司优化业务布局

凯德石英（835179.BJ）2025年07月09日投资评级：增持（维持）日期2025/7/9当前股价(元)33.26一年最高最低(元)47.80/13.60总市值(亿元)24.94流通市值(亿元)19.84总股本(亿股)0.75流通股本(亿股)0.60近3个月换手率(%)584.27《子公司产能建设+认证加速，2024年预计营收+18%—北交所信息更新》-2025.3.4《 半 导 体 占 比 提 升+认 证 加 速 ，2024Q1-3营收+25.52%—北交所信息更新》-2024.11.3《半导体用石英制品收入高增48%，光伏用石英制品毛利率提升较大—北交所信息更新》-2024.8.29相关研究报告北交所研究团队 目录1、公司稳步扩展半导体，募投项目+三大子公司优化业务布局...............................................................................................31.1、公司向半导体领域业务稳步扩展，2024年半导体业务同比+36.35%......................................................................31.2、公司加强技术研发能力，加快研发12英寸半导体石英产品....................................................................................61.3、募投项目+并购/成立三大子公司优化业务布局，高端产品认证加速.......................................................................72、国外半导体行业领先于国内，关键材料国产替代势在必行...............................................................................................113、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................154、风险提示..................................................................................................................................................................................15附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................16图表目录图1：凯德石英股份有限公司创建于1997年1月，是一家集研发、生产、销售与服务为一体的石英制品深加工企业...3图2：2013-2024年公司营收复合增速达14.67%（亿元）........................................................................................................4图3：2018-2024年半导体领域营收复合增速达18.55%（万元）............................................................................................4图4：2019年开始公司半导体领域的营收占比整体呈现稳步增长趋势...................................................................................4图5：2013-2024年公司归母净利润复合增速达19.70%（万元）............................................................................................5图6：从盈利能来看，公司的毛利率整体稳定............................................................................................................................5图7：半导体领域的产品毛利率高于光伏领域............................................................................................................................5图8：公司成本管控良好，销售费用率整体稳步下滑................................................................................................................6图9：公司重视研发研发费用整体稳步增长（万元）................................................................................................................6图10：2024年研发人员67人，占比达15.06%（人）.............................................................................................................6图11：凯德石英并购/成立三大子公司优化业务布局.................................................................................................................8图12：公司国内客户包括多个半导体产业链的头部企业........................................................................................................10图13：石英产业链的下游终端应用市场中，半导体、光伏是增长较快的领域....................................................................11图14：石英制品主要应用于单晶硅制造和晶圆制造两个环节................................................................................................12图15：全球高端石英制品市场主要还是由海外龙头企业掌握................................................................................................13图16：2024年中国大陆集成装备销售额为491亿美元，继续位居全球首位（亿美元）...................................................13图17：2024年全球硅晶圆出货量将略微下滑，预计2025年将同比增长.............................................................................14表1：公司加快12英寸高端石英零部件研发与产业化生产线建设.........................................................................................7表2：募集资金用于投资“高端石英制品产业化项目”............................................................................................................8表3：公司募投项目达产后，预计可形成年产高端石英制品107,000件的生产能力.............................................................8表4：本次募投项目生产产品主要是8-12英寸石英制品..........................................................................................................9表5：半导体工艺制程中，需要用到大量的石英制品..............................................................................................................12表6：可比公司2025年PE均值为39.4X..................................................................................................................................15 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/18 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/181、公司稳步扩展半导体，募投项目+三大子公司优化业务布局1.1、公司向半导体领域业务稳步扩展，2024年半导体业务同比+36.35%凯德石英股份有限公司创建于1997年1月，是一家集研发、生产、销售与服务为一体的石英制品深加工企业。公司长期为半导体集成电路芯片制造厂、国内各大型微电子集团、太阳能光伏硅单晶片生产线，以及砷化镓晶体生产线加工配套石英制品，是国家高新技术企业及中关村高新技术企业，北京市专精特新中小企业、北京市专精特新小巨人企业及国家级专精特新小巨人企业。公司自成立以来长期深耕于石英制品制造行业，在该领域内已具有一定的市场知名度，公司建立了一支技术研发和创新能力强的高素质人才队伍，通过自主研发方式掌握了多项与石英制品加工相关的核心技术，成功取得多项发明专利。图1：凯德石英股份有限公司创建于1997年1月，是一家集研发、生产、销售与服务为一体的石英制品深加工企业资料来源：公司官网、公司年报、开源证券研究所公司半导体领域业务营收稳步增长，2024年同比增长36.35%。2013-2024年公司营收复合增速达14.67%，其中2025Q1营收0.85亿元，同比增长0.81%。分细分下游行业来看，半导体领域业务营收稳步增长，2018-2024年半导体领域营收复合增速达18.55%，公司业务重心逐步向半导体领域倾斜。 数据来源：Wind、开源证券研究所从收入结构来看，2019年开始公司半导体领域的营收占比整体呈现稳步增长趋势。2024年，半导体集成电路芯片用石英玻