一、黄金报告导读
- 核心逻辑：短期避险方面，贸易协议分批达成，但美联储独立性担忧再起；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。
- 避险属性：俄乌、中东等地缘异动仍存。特朗普试图解雇美联储理事库克，引发外界担忧美联储的独立性。
- 货币属性：美联储降息25个基点并暗示将进一步下调利率。市场预期美联储10月降息25基点概率约90%，年内降息次数预期仍有2次左右。美元指数和美债收益率震荡偏强。
- 商品属性：CRB商品指数反弹承压，人民币贬值利多国内价格。
- 预计：贵金属短期金弱银强，中长期阶梯上行。
- 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
表1 黄金相关数据
- 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3780.50美元/盎司，上涨0.32%；伦敦金收盘价3730.75美元/盎司，下跌0.82%。
- 国内价格：沪金主力收盘价856.06元/克，上涨0.16%；黄金T+D收盘价851.99元/克，上涨0.25%。
- 基差与价差、比价：沪金主力-伦敦金基差-4.07元/克，金银比83.02。
- 持仓量：Comex黄金手数516221，沪金主力手数264305，黄金TD手数219666。
- 库存：LBMA库存8598吨，Comex黄金库存1152吨。
- CFTC管理基金净持仓：资产管理机构持仓160483手。
- 黄金ETF：SPDR吨数952.53，下跌0.33%。
- 期货仓单：沪金注册仓单数量18吨。
风险提示：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。
二、白银报告导读
- 黄金价格趋势是白银价格的锚。
- 资金面：CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓。
- 库存面：白银近期显性库存小幅降低。
- 策略：稳健者观望，激进者逢低做多。建议做好仓位管理，严格止损止盈。
表2 白银相关数据
- 国际价格：Comex白银主力合约收盘价45.47美元/盎司，上涨3.07%；伦敦银收盘价44.94美元/盎司，上涨2.43%。
- 国内价格：沪银主力收盘价10632.00元/千克，上涨2.12%；白银T+D收盘价10353.00元/千克，上涨4.15%。
- 基差与价差：沪银主力-伦敦银基差328.74元/克。
- 持仓量：Comex白银手数162954，沪银主力手数8163480。
- 库存：LBMA库存24646吨，Comex白银库存16481吨。
- 白银ETF：iShare吨数15390.07，上涨1.22%。
风险提示：美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险。
三、基本面关键数据
- 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限4.25%，M2同比4.77%。十年期美债真实收益率2.41%，美元指数98.48。
- 美债利差：3月-10年利差0.40，2年-10年利差-0.14。
- 美国通胀：CPI同比2.90%，核心CPI同比3.10%。
- 美国经济：GDP年化同比2.00%，失业率4.30%，非农就业人数月度变化2.20万。
- 央行黄金储备：中国2302.28吨，美国8133.46吨。
- 避险属性：地缘政治风险指数128.06，VIX指数16.74。
- 商品属性：CRB商品指数303.35，离岸人民币7.1310。
- 美联储最新利率预期：10月降息25基点概率约90%。
