净利润显著高增，有源、无源产品多场景协同发展

核心观点与关键数据

• 净利润显著高增：公司2025年上半年实现营业收入9.93亿元，同比增长121.12%；归母净利润2.17亿元，同比增长1712.00%；扣非后归母净利润2.14亿元，同比增长12667.42%。主要受益于AI算力需求驱动，数通市场快速增长，三大类产品均实现显著增长，其中光芯片和器件收入同比增长190.92%。
• 有源产品突破：2.5G、10G DFB激光器芯片在接入网应用持续稳定批量供货；硅光模块用CW DFB激光器芯片已获客户验证并小批量出货；CW DFB激光器芯片在50℃下实现功率大于1000毫瓦的突破，形成75mW至1000mW的产品序列；数据中心用100G EML和50G PON用EML正在客户验证中；公司在激光雷达、激光传感等领域具备全链条技术能力。
• 无源产品领先：公司是业内领先的全系列PLC光分路器、AWG芯片及组件等自主开发及制造商；CWDM/AWG组件广泛应用于主流光模块企业，在100G至800G高速光模块器件供应中占据主要地位；DWDM AWG产品已成功导入主流设备商供应链并实现量产。

研究结论

• 盈利预测：预计公司2025-2027年收入分别为20.02、28.35、37.43亿元，EPS分别为1.02、1.47、1.94元，对应PE分别为72、50、38倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”投资评级。公司无源产品业内领先，持续构建完善有源产品矩阵，随着AI大模型和算力需求规模化增长，市场对光通信产品需求快速增长，公司光芯片与器件、光纤光缆有望迎来新发展机遇。
• 风险提示：宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险。