一体化平台业绩高增，有源无源研发工作齐头并进

核心观点与关键数据

仕佳光子2025年上半年业绩实现跨越式增长，总营业收入达9.93亿元，同比增长121.12%；利润总额和归母净利润分别同比增长1352.13%和1712.00%。光芯片及器件业务收入达6.99亿元，同比增长190.92%，其中AWG相关产品和光纤连接器跳线是主要增长极。

业务亮点

1. 一体化平台优势：公司通过“无源+有源”光芯片与器件、光纤连接器跳线、室内光缆、线缆高分子材料形成完整产业链。
2. 研发突破：1.6T AWG芯片及组件通过客户端验证，800G/1.6T MT-FA产品、CPO大通道保偏器件、硅光自动化封装耐高温FAU器件实现小批量出货；开发出数据中心用CWDM4 100G EML激光器，CWDM4 100mW/200mW CWDFB激光器完成量产产能配置。
3. 产业链完善：拟收购福可喜玛82.3810%股权，以保障MT插芯持续供货稳定性，完善产品体系，强化平台优势。

未来展望

公司预计2025-2027年营业收入分别为22.06/32.47/40.61亿元，同比增长105.32%/47.16%/25.07%；归母净利润分别为4.77/7.05/9.39亿元，同比增长635.00%/47.68%/33.17%。EPS分别为1.04/1.54/2.05。

研究结论

公司产品受益于AI算力网络光链接需求增长，维持“买入”评级。

风险提示

AI产业发展不及预期、产品送样测试不及预期、中美关税风险。