金融衍生品日报

2025年09月23日 研究员：孙锋 金融衍生品日报 期货从业证号：F0211891投资咨询从业证号：Z000567：021-65789277：sunfeng@chinastock.com.cn 一、财经要闻 1.国家能源局发布8月份全社会用电量等数据。8月份，全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%。 2.工信部部长李乐成在第25届中国国际工业博览会开幕式上致辞表示，“十五五”时期，工信部将牢牢锚定实现新型工业化这个关键任务，要实施培育新兴产业打造新动能行动，统筹技术创新、规模化发展和应用场景建设，加快打造一批新兴支柱产业；建立未来产业投入增长机制，加强前沿技术研发和应用推广，开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道，创建一批未来产业先导区。 研究员：彭烜 期货从业证号：F3035416投资咨询从业证号：Z0015142：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 3.数据显示，今日南向资金净流出40.69亿港元。 4.央行公告称，9月23日以固定利率、数量招标方式开展了2761亿元7天期逆回购操作。数据显示，当日2870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼109亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周二股指大幅震荡，至收盘，上证50指数跌0.09%，沪深300指数跌0.06%，中证500指数跌0.61%，中证1000指数跌1.09%，全市场成交额为2.52万亿元。 研究员：沈忱CFA 开盘后股指震荡下行，微盘股的大幅下跌引发市场明显回调，上证指数一度击破3800点整数关，但尾盘买盘涌入，股指收复大部分失地。两市个股跌多涨少，1108家上涨，4266家下跌。半导体设备、硅片、先进封装、光刻机等半导体产业链涨幅居前，银行股力撑大盘。稳定币、地产、旅游、稀土、CRO等跌幅居前。 期货从业证号：F3053225投资咨询从业证号：Z0015885：shenchen_qh@chinastock.com.cn 股指期货涨跌互现，至收盘，主力合约IH2512涨0.26%，IF2512涨0.25%，IC2512跌0.78%，IM2512跌1.16%。基差同样分化，IC和IM贴水继续增大，IF和IH基差上行。IM、IC、IF和IH成交分别增加54.3%、58.6%、55.3%和40.1%；持仓分别增加11.1%、9.7%、8.1%和2.2%。 市场出现大幅震荡，长假前调仓开始。调整已久的银行板块开盘后快速上涨，市场并未对此兴奋。相反，微盘股大幅下挫，这可能与8月下旬起私募中性产品微盘策略不利有关，面对长假更要降低波动率，减仓波动较大的微盘股。受之影响，市场个股普跌，盘中3800点失守。但午后，继续下跌的动力有限，当日公布三季报业绩大增的半导体设备公司整体上涨，科技受到带动，创业板指数率先翻红。市场面临长假的选择，历史数据看，往往出现融资盘的下降，今年以来融资盘增加最多的是科技股，因此，涨幅巨大的科技股可能出现震荡。但热点新闻仍围绕科技股不断发酵，科技股中的板块轮动、高低切换，将使市场保持热度，股指将保持高位震荡。 金融期权：今日A股市场个股普跌，全市场成交额反弹至2.5万亿元。宽基指数尾盘拉升跌幅收窄，大市值类指数表现相对强势。 期权方面，标的日内振幅不小叠加ETF期权9月合约临近到期。多数期权品种成交量维持相对高位。品种上看，创业板ETF期权成交相对活跃。波动率方面，多数期权品种隐波尾盘回落。另外近期市场情绪切换频繁，隐波与标的相关性不稳定，且隐波弹性较高。 自6月中旬以来不少期权品种隐波反弹幅度不小，隐波溢价走阔。但考虑到目前市场情绪反复较为频繁，预计多数期权品种隐波将维持较高弹性，卖权头寸建仓需谨慎。 二国债期货：周二国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.67%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.13%，2年期主力合约跌0.05%。现券方面，银行间主要期限国债收益率普升，其中2Y及以上期限活跃券上行逾1bp。 今日央行净回笼109亿元短期流动性，市场资金面整体窄幅波动。银存间主要期限质押回购加权平均利率涨跌互现，其中14天期跨季资金价格下行逾7bp，回落至1.6%关口下方。与此同时，隔夜、7天期资金价格也均小幅回落约1.3bp。 央行逆回购意外净回笼叠加早间一份关于公募债基赎回费率与税收政策调整的问答有所传播，这使得本就脆弱的债市情绪迅速发酵，期债盘面低开低走，其中TL主力合约一度快速下跌近1元。随后股债跷跷板效应主导盘面，权益调整期债反弹，权益反弹债市情绪又再度转弱。 短期来看，偏弱的现实与偏强的预期共存，潜在的公募债基赎回费率与税收政策调整也进一步加剧了市场波动。操作上，考虑到国债在对冲宏观预期差方面的配置价值以及经历前期调整后已相对可控的风险，单边我们建议投资者可逢低轻仓参与试多，合约选择上对超长端继续保持谨慎。 套利方面，目前30年期活跃券与老券利差已走扩至10bp，TL合约盘面估值也相对偏低，建议可适度关注潜在的反套机会，但短期内市场情绪仍弱，介入时点或尚需等待。 交易策略：股指期货，高位震荡；国债期货，逢低轻仓试多 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799