聚乙烯风险管理日报

聚乙烯风险管理日报2025年9月23日

核心矛盾
从基本面来看，供给端后续装置检修预计减少，供给量将回归，同时外盘价格持续偏弱，预计进口量回升。需求端虽开工率逐步回归，现货成交量环比转好，但总体回升速度缓于往年，去库速度不及预期，产业情绪悲观，现实端持续偏弱。预期端方面，宏观预期偏乐观，且当前估值处于低位，在没有强驱动的情况下，继续下行的空间有限，预计PE后续以震荡格局为主。

利多解读

1. 当前估值已处于偏低水位。
2. 埃克森美孚50万吨LDPE新装置投产预计延期。

利空解读

1. 需求恢复速度偏缓。
2. 目前LLDPE库存处于高位，旺季去库速度缓于预期。
3. 10月进口预计增量。

价格区间预测

• 月度价格区间预测：7000-7300元/吨。
• 当前波动率（20日滚动）：6.31%。
• 当前波动率历史百分位（3年）：1.2%。

套保策略推荐
| 策略类型 | 策略描述 | 建议操作 | 建议入场区间 | 套保比例(%) | |----------------|--------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------|--------------------|-------------| | 库存管理 | 产成品库存偏高，担心价格下跌，做空期货锁定利润。 | L2601卖出25%，7200-7250卖出看涨期权收取权利金。 | 7200-7250 | 25 | | 采购管理 | 常备库存偏低，希望根据订单采购，防止价格上涨。 | L2601买入50%，7000-7050卖出看跌期权收取权利金。 | 7000-7050 | 50 | | 采购管理 | 进一步锁定成本，若价格下跌可锁定现货买入价格。 | L2601P7000卖出75%。 | 70-110 | 75 |

关键数据

• 期货价格及价差：
  • L01合约：7105元/吨，基差-140元/吨。
  • L05合约：7145元/吨，基差-144元/吨。
  • L09合约：7193元/吨，基差-106元/吨。
  • L1-5月差：44元/吨。
  • L5-9月差：48元/吨。
  • L9-1月差：-54元/吨。
  • L-P价差：263元/吨。
• 现货价格及区域价差：
  • 华北：7070-7130元/吨。
  • 华东：7190-7280元/吨。
  • 华南：7260-7340元/吨。
  • 华东-华北：120-150元/吨。
  • 华东-华南：70-60元/吨。
• 非标品标品价差：
  • HDPE膜-LLDPE膜：-600-510元/吨。
• 上游价格及加工利润：
  • 布伦特原油：66.67美元/桶。
  • 美国乙烷：0.26美元/加仑。
  • 西北煤价：580元/吨。
  • 油制PE利润：178元/吨。
  • 煤制PE利润：-280.75元/吨。
  • 外采乙烷制PE利润：-1419.62元/吨。