市场周期

宝城期货陈栋 天下大势，分久必分，合久必合。东汉末年，桓灵失德，宦官专权，州郡割据，天下分崩离析。曹操据中原，孙权守江东，刘备取巴蜀，三足鼎立。然天下大势，分久必合，合久必分。数十年后，魏蜀吴终归于晋。此一“分”一“合”之间，如金融市场之周期起伏，涨跌有节。 最初，曹操挟天子以令诸侯，广屯田，兴水利，收流民，务农积谷，国力日盛。其治下粮仓充盈，物价渐稳。正如金融市场之“合”势：供给有序，需求稳定，价格运行于区间之内，波动收敛，趋势不明。交易者若强求突破，逆势而为，终将折戟沉沙。此即“合久”之象：市场静如深潭，然暗流涌动，蓄势待发。 建安七年，蝗灾肆虐，兖州之地，颗粒无收，米价飞升，斗米千钱。此时，犹如市场由“合”转“分”：供需失衡，情绪不稳，价格如脱缰之马，一飞冲天。正如商品期货市场突发基本面冲击：一场干旱、一次罢工或一项政策，皆可打破原有的平衡，开启新周期。交易者若仍拘泥震荡思维，必错失趋势交易良机。唯有察变于未萌，方能乘势而起。 诸葛亮治蜀，励精图治，修水利，兴盐铁，务农讲武，国力渐复。然蜀道艰难，人口缺乏，终难持久抗衡中原。其六出祁山，虽有小胜，终因粮草不继而退。如市场趋势中的回撤与盘整。多头气势如虹，然上行途中，获利盘涌现，空头反扑，价格回落震荡。此非趋势终结，而是“分”中之“合”：短暂休整，为下一波上行蓄力。交易者若因一时回调而仓皇离场，便如蜀军因粮尽而退兵，功败垂成。 司马懿深谙此道。其与诸葛亮相持于渭水，不求速胜，但求自保。每遇蜀军来攻，便坚壁清野，避其锋芒，待其粮尽势弱，方徐徐图之。此正合期货交易之“持仓周期”智慧。当趋势确立时，不必日日盯盘，追涨杀跌。而应如司马懿，守其根本，待时而动。短期波动如风过林梢，无损大树根基。真正的盈利，来自对周期的耐心等待与坚定持有。 景元四年，司马昭遣钟会、邓艾伐蜀。钟会大军受阻于剑阁，久攻不下，粮运艰难，势将退兵。然邓艾偷渡阴平，出奇制胜，直取成都，蜀汉遂亡。此“奇兵”，恰如金融市场中之“黑天鹅”：非趋势之必然，却可改写格局。交易者若只知“分”“合”之常理，而无应对之策，终将被市场淘汰。故周期之中，亦需留一分敬畏，设一道防线，以应不测之变。 孙吴末年，孙皓暴虐，民不聊生，国势日衰。晋武帝司马炎审时度势，待其内乱频发，民心离散，乃命王濬楼船下益州，旌旗蔽空，顺流而下，东吴水师溃不成军。太康元年，王濬兵临建业，孙皓自缚请降，三国终归一统。此“合”之到来，并非偶然，而是“分”之极后的必然。如金融市场，长期震荡之后，终将选择方向；长期涨跌之后，亦将回归平衡。此即周期之均值回归定律。 若某种商品长期供过于求，价格低迷，企业减产，资金撤离，此为“分”之极。然物极必反，供给收缩，需求回暖，价格终将回升，重归“合”势。反之，当商品价格暴涨，资本涌入，产能扩张，终致供过于求，又复归“分”局。此消彼长，循环往复，如三国之兴亡，周期使然。然周期非宿命，而在人谋。曹操能由弱变强，非天命所归，实因其“修耕植畜军资”，夯实根本；司马氏能一统天下，非仅靠等待，更因其外结孙吴，内修政理，步步为营。期货交易亦如此，选择周期，非仅看市场，更需“知己”：资金规模、风险偏好、交易经验，皆决定周期长短。有人宜如赵云，长枪在手，冲锋陷阵，日内搏杀；有人宜如诸葛亮，运筹帷幄，静待东风，波段持有。 市场之势，涨久必跌，跌久必涨。智者不怨涨跌，不惧波动，但观周期流转，顺势而为。如范蠡泛舟五湖，功成身退；如司马懿隐忍待时，终成大业。此乃交易之至境，亦是历史之明训。 发表于2025.9.24期货日报第四版 宝 城 期 货 投 资 咨 询 部从 业 资 格 证 号 ：F0251793投 资 咨 询 证 号 ：Z0001617电 话 ：0571-87006873邮 箱 ：chendong@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 获 取 每 日期 货观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称“宝 城 期 货”） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。