携手江淮拓展液冷管路业务，“汽车+数据中心”液冷协同发展

丰茂股份与江淮汽车达成战略合作，通过收购股权入股江淮汽车子公司，实现技术协同和全链路合作。此次合作将丰富双方管路产品线，覆盖橡胶、尼龙、金属及复合材料的全场景管路解决方案，尤其适用于高压、高低温交变的严苛工况，如电池包冷却、发动机冷却、电机电控冷却及算力中心服务器散热冷却。

核心观点

1. 强强联合与技术协同：丰茂股份在流体管路领域拥有多年研发积累，江淮汽车子公司在金属管材加工、高强度轻量化材料方面具备优势，双方联合后将突破单一材料管路局限，覆盖全场景管路解决方案。
2. 深度绑定与合作基础：通过构建“研发-制造-应用”垂直协同体系，丰茂股份将更深入绑定江淮汽车采购需求，并借助江淮子公司在管路领域的市场积淀和客户资源，切入高端乘用车供应链，为后续高端乘用车汽配市场拓展奠定基础。
3. “汽车+数据中心”液冷双轮驱动：合作将推动公司数据中心液冷市场拓展，具体优势包括：
   • 将经过百万辆整车验证的密封技术和流体控制技术应用于数据中心场景，降低开发风险和成本；
   • 借助江淮在汽车热管理领域的技术经验，开发适用于服务器集群的高效液冷解决方案；
   • 通过汽车产业规模化制造经验，为数据中心市场提供成本优化的液冷产品。

关键数据

• 预计公司2025-2027年收入分别为10.9、14.7、17.9亿元，归母净利润分别为1.9、2.6、3.2亿元，对应EPS分别为1.79、2.50、3.05元，PE分别为24.3、17.4、14.2倍。
• 2023-2027年营业总收入增长率YoY分别为31.8%、18.3%、15.2%、34.8%、21.7%，归母净利润增长率YoY分别为35.1%、17.0%、15.0%、40.0%、22.0%。

研究结论
通过此次合作，丰茂股份有望实现客户、产业结构的多元化升级，成长前景进一步打开。但需关注新产品研发不及预期、产能扩建进度不及预期、客户销量不及预期、海外关税政策超预期变化等风险因素。