2025年年报&2026年一季报点评持续拓展数据中心等新兴领域管路系统

核心观点与关键数据

川环科技2025年业绩表现稳健，2026Q1受下游客户销量波动影响有所下滑。公司持续拓展储能电气、数据中心等新领域管路系统，开辟全新成长曲线。

2025年业绩

• 营收15.23亿元，同比+11.74%
• 归母净利润2.04亿元，同比+0.64%
• 毛利率22.94%，同比-1.66pct
• 净利率13.40%，同比-1.47pct
• Q4业绩环比显著修复，Q3受下游客户降价等因素影响较大

2026年一季度

• 营收2.76亿元，同比-12.56%，环比-41.72%
• 归母净利润0.39亿元，同比-14.96%，环比-41.10%
• 业绩下滑主要受国内主要整车客户销量下滑影响

财务预测（2026-2028年）

• EPS分别为1.25/1.49/1.76元
• 2026年目标价43.75元（35倍PE）
• 营收预计年复合增长率23.9%，净利润年复合增长率33.4%

新兴领域拓展

• 开发储能、数据中心超算、军品领域管路系统
• 数据中心液冷管路系统进入CoolerMaster、AVC等供应商体系
• 拟在越南设立分公司，助力全球化进程

风险提示

• 汽车行业景气度下行
• 新能源汽车产销量不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 新产品与新客户开发进度不达预期

研究结论

维持“增持”评级，给予目标价43.75元。公司新兴领域管路系统有望开辟全新成长曲线，提升综合竞争力。