iPhone销售乐观，AI业务打开成长空间

核心观点与关键数据

• iPhone销售乐观：iPhone17销售情况火热，京东、天猫平台预约数量破纪录，苹果官网多款机型售罄，发货日期延至10月，整体销售情况较iPhone16系列大相径庭。
• 公司业绩稳定成长：2025年上半年公司实现营收1245亿元，同比增长20.2%；净利润66.4亿元，同比增长23.1%。预计前三季度净利润约109亿元-113亿元，同比增长20%-25%。
• AI业务打开成长空间：公司依托连接器优势，布局铜互连、CPC、光模块、HDI等AI算力相关产品，积极拓展英伟达、Meta等海外科技厂商，有望成为公司业绩新的增长动力。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司实现净利润167亿元、211亿元和276亿元，同比分别增长25％、26%和31%，EPS分别2.31元、2.91元和3.8元。目前股价对应2025-2027年PE分别24倍、19倍和14倍。

研究结论

• 公司深度参与iPhone等产品的研发制造，2H25业绩有望超预期增长。
• AI算力领域布局积极，有望在苹果业务之外成为公司业绩成长的新动力来源。
• 公司目前估值较低，给予“买进”评级。

风险提示

• 消费电子需求恢复不及预期。
• AI相关产品验证缓慢。