智微智能AI算力高景气驱动业绩超预期智算业务打开成长空间

1、业绩大超预期，Q2利润环比再创新高。 公司预计2026H1实现归母净利润3.50-4.17亿元，同比+244.56%~309.65%；扣非归母净利润3.34-4.00亿元，同比+281.00%~356.47%。对应Q2归母净利润2.41-3.08亿元，环比Q1增长121%~181%，净利润大超预期。 2、AI算力高景使得智算业务迎来利润释放期。 我们认为，本轮业绩超预期的核心来自子公司腾云智算。当前全球AI训练及推理需求持续爆发，而GPU供给仍然紧张，使得算力租赁价格及盈利能力保持高位。腾云智算凭借优质GPU资源和运营能力，充分受益于本轮AI算力景气上行，同时公司ICT基础设施业务出货量快速增长，共同驱动利润高弹性释放。 3、AI算力仍是未来核心生产力，同时传统业务企稳回升，打开中期成长空间我们认为，大模型竞争本质是生产力竞争，Scaling Law仍未结束，全球模型厂商仍将持续加大训练和推理投入。在高端GPU供给仍偏紧背景下，算力资源稀缺性和价值有望持续提升，具备资源禀赋和运营能力的企业将持续受益。同时，公司传统ICT基础设施等业务今年亦看到需求企稳回升，有望与智算业务形成双轮驱动，共同打开中长期成长空间。 联系人：缪欣君/李璞玉/丁子惠#文字观点