有色金属周报
【华宝期货】有色金属周报 目录 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡） 02本周有色行情预判 铝锭：宏观靴子落地关注库消指引 Ø逻辑：上周铝价高位调整。宏观上自美联储上周三宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至4%-4.25%后，近期美联储诸多官员释放鹰派信号，前期利好释放价格小幅回调。基本面来看，氧化铝基本面仍维持过剩格局。供应端方面，近期国内氧化铝运行产能仍高位持续运行，进口窗口持续开启，叠加国内库存保持高位，国内总体氧化铝供应过剩格局持续。需求端来看，上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅增加0.1个百分点至62.2%，与去年同期相比下降1.3个百分点。分板块来看，原生合金方面，头部企业开工平稳但中小企业受需求波动开工回调；铝板带样本企业开工率微降，主因高铝价抑制下游备货需求，但消费韧性支撑排产稳定，而废铝涨价或倒逼企业节前高价采购，预计短期开工率将持稳或小幅波动；铝线缆开工率持稳，国庆假期临近或推动下游补库，开工率有望小幅回升，需关注假期停工影响。据SMM统计，9月22日国内主流消费地电解铝锭库存63.8万吨，持平于上周四库存，较上周一上涨0.1万吨。9.16-9.21期间国内铝锭出库量共计12.23万吨，环比增加1.47万吨。 Ø观点：前期宏观靴子落地，价格冲高后小幅调整，预计近期高位震荡，关注旺季库消对价格方向指引。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。 锌锭：海外如期降息价格偏弱震荡 Ø逻辑：上周锌价偏弱调整。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于3850元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比上涨12.5美元/干吨至111.25美元/干吨。沪伦比值回落至7.5附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。需求端，上周镀锌开工率录得58.05%，较前一周上涨1.99个百分点。在原料库存方面，锌价回落下游逢低点价较多，但提货较少，锌锭库存小幅增加。压铸锌合金开工率录得53.78%，较前一周下降0.21个百分点。原料方面，锌价重心下行，压铸锌合金企业多为点价少量采购，企业原料库存增多。截至9月22日，SMM七地锌锭库存总量为15.70万吨，较9月15日减少0.36万吨，较9月18日减少0.15万吨，国内库存减少。上海当前消费仍有一定韧性，下游提货较多带动库存下降较为明显，广东地区周末仓库继续到货叠加下游提货节奏较慢，使得库存增加，天津地区库存变动不大。整体来看，原三地库存减少0.06万吨，七地库存减少0.15万吨。 Ø观点：短期宏观利好基本释放，价格小幅偏弱整理，旺季支撑仍在，但中长期放量仍给到上方压力。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：供应支撑锡价震荡偏强运行 Ø逻辑：美联储降息25个基点，未超市场预期，短期宏观层面利多出尽，周内对锡价有一定压力。7月我国锡矿进口量1.02万吨（折合约4335金属吨），环比下降13.71%，同比下降31.79%。1-7月，累计进口量7.24万吨，累计同比下降32.32%。缅甸在完成采矿证审批后，后续进度缓慢，出矿至少要延续至四季度。供应偏紧的情况对锡价起到推动作用。目前云南地区原来短缺，库存低于30天；江西地区的废锡同样偏紧，导致两省冶炼厂开工率出现较大下降。下游需求一般，尽管消费电子和新能源汽车等数据尚好，但市场有降温迹象。市场短期呈现出供需双弱的局面。 Ø观点：短期供需双弱，锡价偏强整理。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；各国的贸易政策。 03品种数据—铝 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：9月22日当周650元/吨，环比9月15日当周不变；同比+15； Ø国产低品铝土矿价格：河南：9月22日当周580元/吨，环比9月15日当周不变；同比+30； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：9月22日当周75.1美元/吨，环比9月15日当周-0.38，同比-1.51； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：9月19日当周341.74万吨，环比9月12日当周-83.71，同比+21.44；Ø出港量-港口汇总：9月19日当周467.11万吨，环比9月12日当周-0.2，同比+133.89； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：9月22日当周3020元/吨，环比9月15日当周-30，同比-1005； Ø利润：山西：9月22日当周-8.43元/吨，环比9月15日当周-46.82，同比-1187.88； 电解铝 Ø总成本：9月22日当周16335.29元/吨，环比9月15日当周-71.95，同比-1354.66； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：9月22日当周-50元/吨，环比9月15日当周不变，同比+100； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：9月18日当周65.2，环比9月11日当周不变，同比-5.8；Ø开工率：铝箔：9月18日当周71.9，环比9月11日当周不变，同比-4；Ø开工率：铝板带：9月18日当周68.2，环比9月11日当周-0.4，同比-4.6；Ø开工率：铝型材：9月18日当周54.6，环比9月11日当周+0.6，同比+1.1； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：9月18日当周57.2，环比9月11日-0.2，同比+2.4； Ø开工率：再生铝合金：9月18日当周55.9，环比9月11日+0.4，同比+1； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：9月18日当周67800吨，环比9月11日当周-1700，同比+32500；Ø保税区总库存：9月18日当周90800吨，环比9月11日当周-1700，同比+45300；Ø社会库存：9月22日当周63.8万吨，环比9月13日当周+0.1，同比-9.7；Ø主要消费地铝锭周度出库量：9月22日当周12.23万吨，环比9月15日当周+1.47，同比+1.95； 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：9月19日当周127734吨，环比9月12日当周-765，同比-152831；ØLME库存：9月19日当周513900吨，环比9月12日当周+28625，同比-295125； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：9月22日当周0元/吨，环比9月15日当周-25，同比+140；Ø基差：主力：9月22日当周0元/吨，环比9月15日当周+75，同比+185；Ø基差：连三：9月22日当周5元/吨，环比9月15日当周+55，同比+215； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：9月22日当周5元/吨，环比9月15日当周+100，同比+25；Ø价差：当月-连三：9月22日当周5元/吨，环比9月15日当周+80，同比+55； 03品种数据—锌 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：9月22日当周16654元/金属吨，环比9月15日当周-224；同比-4904；Ø锌精矿加工费：国产：9月19日当周3850元/金属吨，环比9月12日当周不变；同比+2400；Ø锌精矿加工费：进口：9月19日当周111.25美元/干吨，环比9月12日当周+12.5； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：9月19日当周3686元/金属吨，环比9月12日当周-192，同比-3864；Ø进口盈亏：9月19日当周-2001.32元/吨，环比9月12日当周+147.85，同比-1851.07；Ø进口锌精矿库存：连云港：9月19日当周15万实物吨，环比9月12日当周-1，同比+13； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：9月22日当周15.7万吨，环比9月15日当周-0.36，同比+5.03；Ø锌锭保税区库存：9月18日当周0.8万吨，环比9月11日当周不变，同比+0.25；Ø上期所精炼锌库存：9月19日当周99315吨，环比9月12日当周+4666，同比+19159；ØLME锌库存：9月19日当周46825吨，环比9月12日当周-3325，同比-209325； 镀锌 Ø产量：9月18日当周337400吨，环比9月11日当周+5055，同比+21675；Ø开工率：9月18日当周58.05，环比9月11日当周+1.99，同比+3.04；Ø库存：原料：9月18日当周13910吨，环比9月11日当周+50，同比+2325；Ø库存：成品：9月18日当周366800吨，环比9月11日当周-8900，同比-32400； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：9月19日当周-55/吨，环比9月12日当周-35，同比-205；Ø基差：主力：9月19日当周-65/吨，环比9月12日当周+60，同比-135；Ø基差：连三：9月19日当周-90/吨，环比9月12日当周+15，同比-745； 沪锌：月间价差 Ø价差：当月-主力：9月22日当周-10元/吨，环比9月15日当周+65，同比-10；Ø价差：当月-连三：9月22日当周-40元/吨，环比9月15日当周+55，同比-510； 锡锭周报 精炼锡：产量、开工率 Ø精炼锡-云南、江西两省合计产量（万吨）：9月19日当周0.145，环比+0.007，同比-0.0315；Ø精炼锡-云南、江西两省合计开工率（%）：9月19日当周29.92，环比+1.44；同比-6.5； 锡锭：库存 ØSHFE锡锭库存总计（吨）：9月19日当周6988吨，环比-909，同比-,2412；Ø中国分地区锡锭社会库存（吨）：9月19日当周8453吨，环比-936；同比-2115； 锡精矿：加工费 Ø锡精矿加工费-云南40%（元/吨）：9月19日当周12000，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-广西60%（元/吨）：9月19日当周8000，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-湖南60%（元/吨）：9月19日当周8000，环比持平，同比-3500；Ø锡精矿加工费-江西60%（元/吨）：9月19日当周8000，环比持平，同比-3500； 锡矿：进口盈亏水平 Ø锡矿-进口盈亏水平（元/吨）：9月18日当周14948.1，环比+6105.3，同比+668.9； 现货：各地平均价 Ø40%锡精矿云南（元/吨）：9月19日当周257300，环比-4600，同比+11300；Ø60%锡精矿广西（元/吨）：9月19日当周261300，环比-4600，同比+11300；Ø60%锡精矿湖南（元/吨）：9月19日当周261300，环比-4600，同比+11300；Ø60%锡精矿江西（元/吨）：9月19日当周261300，环比-4600，同比+11300； 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 地址：中国北京海淀大街8号电话：86-10-62688567传真：86-10-62685676网址：www.zgfcc.com 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653
