政府债务对应优质资产，支持民间资本加大投资

核心观点

我国政府负债处于合理区间，政府债务对应着大量优质资产，风险安全可控。提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，多措并举化解存量隐性债务。国常会支持民间资本加大新型基础设施等领域投资，拓宽民间投资空间，营造公平竞争市场环境。

财政政策

财政政策始终保持积极取向，力度更给力，工具更丰富，发力更精准，时机更灵活。"十四五"以来，赤字率从2.7%提高到3.8%，今年进一步提高到4%；安排新增地方政府专项债券额度19.4万亿元。综合运用政府债券、税收、财政贴息、专项资金等工具，强化与其他宏观政策协同。

政府债务

截至2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，政府负债率为68.7%。根据IMF报告，G20国家平均政府负债率118.2%，G7国家平均政府负债率123.2%。政府债务对应着大量优质资产。提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度。

社融数据

2025年8月新增社融2.57万亿元，同比少增加4630亿元。新增人民币贷款6233亿元，同比少增加4178亿元。新增中长期企业贷款4700亿元，同比少增加200亿元。

推荐股票

推荐低估值高股息中国建筑(股息率4.87%)、中国铁建(股息率3.74%)、隧道股份(股息率4.51%)、中材国际（股息率5.01%）、中国交建，矿产资源中国中冶、中国中铁等。

风险提示

宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。