钢材周报：供需与预期逻辑交织，行情区间运行

【市场概况】
本周钢材期货震荡上行，表现较强。供需层面：铁水产量维持在240万吨以上高位，螺纹产量环比下降但需求回升，库存下降；热卷供需总体平稳，产量及需求均处于高位。原料端，铁矿石及焦煤矛盾不大，高铁水下需求有保障，焦煤产量环比回升但仍低于去年同期。螺纹钢仍是黑色系主要压力来源，杭州库存和仓单量虽高但本周均下降，现货压力边际改善。宏观情绪偏暖，中美元首通话及国新办发布会提振市场。

【策略建议】
当前需求环比回升、库存下降属正常范围，未现超季节性表现，后续持续超季节性的可能性不大。市场上涨是在原料相对平衡、“反内卷”消息扰动、宏观情绪偏强背景下反弹。短期或受会议、政策支撑偏强，但临近10月交割逻辑对盘面不利，难以趋势性行情，以区间波动为主，节奏或呈先强后弱。期现方面，华东基差中性，广州螺纹01正套可持有。

【风险与关注】
政策动态、螺纹钢库存及交割动向、铁水产量变化、炉料端扰动等。

【关键数据与研究结论】

• 房地产：30大城市累计成交面积同比下降4.5%，100个城市累计成交面积下降10%。
• 水泥：出库量边际改善，累计同比下降27%；混凝土发量环比上升，绝对水平与去年同期相当，累计同比下降14%。
• 出口：8月出口量环比下降但仍处同期高位。
• 螺纹钢：仓单量同期最高，对10月合约压制强，近月基差高位；月差低位波动，大量仓单持续压制10月合约。
• 热卷：10月合约基差持稳略降，01合约平稳；10-1月间差走强，基本面平稳，仓单少，库存消费比中性。