钢材周报：供需变化有限，节前区间运行

分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849杜鹏Z0016346李卫东F0201351 中辉期货研究院2025/1/17 【供需概况】：钢材供需总体表现为淡季淡季特征，本周线材表需的上升略显意外。今年贸易商冬储积极性普遍不高，钢厂降低建材轧线生产，低产量之下库存累积速度偏慢，无论是与同期相比还是历史来看，均处于绝对低位。热卷供需均较平衡，库存同期中性水平。12月钢材出口环比上升，全年出口量突破1.1亿吨，为历史第二高，而当前内外价差仍然支持出口。 【策略建议】：近期黑色基本面变化并不明显，而期货出现了持续上行，主要矛盾在于建筑钢材的库存处于最低水平，而今年的财政前置令节后可能出现阶段性的供需错配，这或许是支撑行情上行的潜在动力。但需求的回升仍处于预期阶段，当前的上行或许是资金在低库存下的一次反攻。现货价格并未同步跟涨，基差的回落表明目前供需驱动是有限的。 策略上，节前建议以区间思路对待，尤其对于产业有库存客户，可择机逢高进行套保操作。 【风险与关注】：宏观政策影响、钢厂产量变化、炉料端扰动等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •11月粗钢产量7840万吨，较10下降332万吨。1-11月累计产量9.29亿吨，同比下降2.7%。•本周五大材合计产量824万吨，环比上升15.6万吨。•本周铁水日产量224.5万吨，环比微增0.1万吨。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢产量环比下降6.1万吨，线材产量增6.7万吨建材产量环比下降。目前螺纹钢产量较去年同期低约40万吨，线材产量低20万吨。 来源:中辉期货有限公司 •热卷产量本周增加16万吨，冷卷持平，中厚板降1.2万吨。 来源:中辉期货有限公司 •短流程产量季节性下滑。 来源:中辉期货有限公司 •本周表需上升13万吨，异于通常会季节性下滑的表现。•建筑钢材成交季节性回落。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢表观消费降4.9万吨，线材环比增7.7万吨。 房地产高频数据 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •30大中城市的商品房成交面积基本持平于去年同期。•土地成交面积略高于去年同期。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •热卷需求环比增12.6万吨，冷卷降2.4万吨，中厚板持平。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •钢材出口量维持高位，12月钢材出口973万吨，环比增加55万吨。累计出口1.11亿吨，同比增23%。•目前热卷内外价差仍利于出口。 •五大材合计库存本周增加19.1万吨，增幅主要出现在螺纹钢和热卷。 来源:中辉期货有限公司 •螺纹钢库存本周增加约8万吨，绝对水平仍然较低。•由于需求进入季节性淡季，若对产量和需求做季节性推演，库存后续增幅较有限，较2024年高点低约300万吨。 来源:中辉期货有限公司 •热卷库存小幅增加3万吨。•与往年同期相比，热卷库存及库消比处于中性水平。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周期货价格连续回升，基差有所回落。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷基差同样出现回落。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹5-10月差变化不大。由于今年财政或有前置，月间或呈缓慢上升状态。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷5-10价差与螺纹表现类似。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司