本周豆粕期价震荡偏弱运行

豆粕 2025年9月19日星期五 本周豆粕期价震荡偏弱运行 一、行情回顾 国际市场，本周CBOT大豆期货价格整体呈现偏弱运行态势。其中，CBOT11月大豆期货合约收于1026美分/蒲式耳，周跌幅达到1.84%。导致下跌的主要因素在于，美国大豆已陆续进入收割阶段，收割后供应压力逐步显现，大量大豆进入市场使得供应面相对宽松。与此同时，作为重要进口方的中国买家购买积极性不高，这让市场对美国大豆后续的销售前景产生担忧，多方因素影响，限制了大豆期货价格的上涨空间，使其维持在偏弱的价格区间内波动。 国内市场，近期国内进口大豆数量仍然较大，大豆供应充足油厂维持较高开机水平，压榨量维持高位，豆粕库存维持高位。本周豆粕价格继续弱势震荡整理走势，截至9月19日，国内豆粕主力合约M2601收报3014元/吨，跌幅2.11%。现货市场，江苏地区豆粕现货价格2920元/吨，较上周下降60元/吨。本周豆粕主力合约基差为-94元/吨，较前一周走强5元/吨。基差： 二、供给端--国际市场基本面情况 （一）美国大豆相关市场情况 1、9月11日止当周美国大豆出口销售合计净增92.53万吨 美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，9月11日止当周，美国当前2025/26市场年度大豆出口销售净增92.30万吨，市场此前预估为净增40.0万吨至净增150.0万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增0.23万吨。当周，美国大豆出口装船为83.71万吨，较之前一周增加31%，较此前四周均值增加70%。当周，美国当前市场年度大豆新销售99.89万吨。美国下一市场年度大豆新销售0.23万吨。 2、上周美国大豆出口检验量为80万吨，同比增长70% 美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量超过了市场预期范围的高端，较一周前转账72%，较去年同期增长70%。截至2025年9月11日的一周，美国大豆出口检验量为804,352吨，上周为修正后的467,624吨，去年同期为474,010吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到1,068,204吨，同比增长42.9%，上周同比降低9.1%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的2.33%，上周为0.54%。 3、美国大豆的种植情况：美国大豆优良率下降至63%，收割进度加快 美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至9月14日，大豆优良率从上周的64%下降至63%，符合预期，仍高于五年同期均值，显示今年大豆长势整体稳定。大豆收割进度已完成5%，与市场预期一致，略高于去年同期。 4、美国农业部预计美国2025年单产创纪录 美国农业部公布的9月供需显示，大豆单产预估略高于预期，且收割面积增加。USDA还上调结转库存预估。具体数据显示，美国农业部估计美国大豆单产将为每英亩53.5蒲式耳，略高于预期，8月时的估计为53.6蒲式耳。农业部增加了收割面积估计，预计产量将为43.01亿蒲式耳，8月的估计为42.92亿蒲式耳。农业部还将美国大豆结转库存预测上调1,000万蒲式耳，因预期出口减少，但一些分析师称上调幅度小于预期。美国2025/26年度大豆出口量预估为16.85亿蒲式耳，低于8月预估的17.05亿蒲式耳。此外，美国农业部维持巴西和阿根廷2025/26年度大豆产量预估分别在1.75亿吨和4,850万吨不变。 5、NOPA报告8月份大豆压榨量降至1.8981亿蒲，但高于市场预期 美国全国油籽加工商协会(NOPA)周一发布的月度压榨报告显示，8月份美国大豆压榨步伐降至近一年来最低值，因为加工厂在秋季收获前停工维护。8月份NOPA会员的大豆压榨量为1.8981亿蒲，比7月份的1.95699亿蒲减少3.0%，但比2024年8月份的1.58008亿蒲增长20.1%，也创下历史同期最高纪录。 6、美豆进口成本续降巴西再度上涨 9月19日美国大豆进口成本价为4528元，较上日跌10元。巴西大豆进口成本价为4035元，较上日涨16元。阿根廷大豆进口成本价为3785元，较上日跌11元。 （二）南美大豆情况 1、巴西大豆相关市场消息： 1）ANEC估计9月份巴西大豆出口量为753万吨 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2025年9月份巴西大豆出口量估计为752.6万吨，高于一周前预估的743万吨，也高于去年9月份的516万吨。8月份的出口量为811万吨。 ANEC数据显示，截至9月13日当周，巴西出口大豆210万吨;在截至9月20日当周，巴西预计将出口大豆213万吨。 今年头9个月的大豆出口量将达到9563万吨，去年同期为8905万吨。 2）巴西国家商品供应公司(CONAB)发布首份2025/26年度作物展望报告，表示2026年巴西大 豆产量将增长3.6%，达到创纪录的1.7767亿吨，高于上年的1.7147亿吨。 3）CONAB首次预测2025/26年度巴西大豆产量将同比增长3.6% 外媒9月18日消息：巴西国家商品供应公司（CONAB）周四发布首份2025/26年度作物展望报告，预计新季大豆产量将达到近1.78亿吨。 报告称，美国大豆出口将会减少，这将使巴西有机会扩大在全球贸易中的份额。 CONAB表示，2026年巴西大豆产量将增长3.6%，达到创纪录的1.7767亿吨，高于上年的1.7147亿吨。新季大豆出口量可能达到约1.12亿吨，高于本年度的约1.06亿吨。巴西大部分大豆产量销往中国。 2、阿根廷大豆相关市场消息： 1）截至9月10日，阿根廷农户预售3189万吨2024/25年度大豆。 阿根廷农业部称，上周阿根廷大豆销售步伐保持稳定。 截至9月10日，阿根廷农户预售3189万吨2024/25年度大豆，比一周前高出60万吨，去年同期销售量是2784万吨。作为对比，上周销售61万吨。农户预售104万吨2025/26年度大豆，比一周前高出7万吨，去年同期86万吨。上周销售6万吨。 三、国内基本面情况 1、压榨量及开机率方面 国家粮油中心数据监测显示，截至9月12日当周，国内主要油厂大豆压榨量236万吨，周环比上升6万吨，月环比上升2万吨，同比上升12万吨，较过去三年同期均值上升38万吨。5月23日以来，国内大豆压榨量连续17周超过200万吨，预计本周油厂开机率小幅回升，压榨量在240万吨左右。 2、大豆及豆粕库存情况 国家粮油中心数据监测显示,9月12日，全国主要油厂进口大豆库存784万吨，周环比上升10万吨，月环比上升34万吨，同比上升26万吨，较过去三年均值上升213万吨;豆粕库存115万吨，周环比增加2万吨，月环比增加14万吨，同比下降22万吨，较过去三年同期均值增加26万吨。 9月我国进口大豆到港量及油厂压榨量仍维持较高水平，上周国内主要油厂大豆压榨量236万吨，本周压榨量预计仍在240万吨左右，豆粕产出增加，但受需求拉动累库速度不快。截至9月12日，全国主要油厂豆粕库存115万吨，预计9月底豆粕库存120万吨左右。 3、8月份中国大豆进口量为1228万吨，创下历史同期新高 中国海关数据显示，2025年8月中国大豆进口量为1228万吨，创下8月进口量纪录，较上年同期增长1.2%，较7月增长5%。 1-8月中国大豆进口总量为7330万吨，较上年同期增长4%。分析师表示，中国尚未在美国收获季预订任何美国大豆。 四、综述 国际市场，美联储宣布降息25个基点，美元走强为商品市场带来压力。美国大豆已步入收割初期。截至9月14日当周，美国大豆收割率为5%，与市场预期一致，较去年同期的6%有所下降。同期，优良率继续呈小幅下降态势，美国大豆优良率下滑至63%，低于上年同期的64%。鉴于近期美豆产区天气干燥和作物优良率下滑，市场普遍预期美国农业部在下月的报告中很可能会调降美豆单产。此外，巴西开始进行早期大豆播种，天气预报预计降雨将逐渐增加，有利于播种，巴西 国家商品供应公司发布对2025/26作物年度的首份预估，预计大豆产量将较上一年度增加个3.6%。国内市场，目前国内进口大豆数量较大，大豆供应充足，油厂维持高开机水平，压榨量维持高位，豆粕库存继续攀升。截至上周，国内油厂大豆压榨量236万吨，豆粕库存115万吨，周环比增加2万吨，短期内大豆及豆粕库存压力仍然较大。供应宽松及美国大豆收割开展后供应压力逐渐凸显，豆粕价格持续偏弱回调。后市重点需关注中美贸易谈判进展、大豆到港量等因素的变化。 免责声明 本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。