核心观点
联储降息后，大类资产整体演绎“高风偏但高脆弱，增加保护”的配置逻辑。风险资产中，股票仍优于长债，但市场脆弱性持续上升；国内资产流动性充裕或面临考验，下周若冲高可能短期降仓回避，但结构性行情值得关注。
美股
- 保持中等仓位。美股单周大幅净流入，但市场仍担忧劳动力市场放缓、贸易和地缘问题，上行空间有限，坚持“买跌”观点。
日股
- 保持中等仓位。9月日本央行偏鹰，维持利率不变但有2票反对。日股受日本央行意外卖出ETF影响走弱。
美债
- 短债保持较高仓位，降息交易结束后可适当止盈。市场对9月降息预期提升，若CPI未加速上涨，美联储可能维持更积极的宽松政策，美债短期有交易机会。
A股
- 短期下调到较低仓位。资金面分歧持续，增量活水或小幅枯竭，下周若冲高会短期降仓规避，淡化指数寻找结构机会。场外增量关注居民存款转移、保险和银行端债基转含权基金的持续性，未有明显转向前能维持3700-4000的震荡区间。
十年国债
- 较低仓位，股债跷跷板暂时失效情况下主要考虑配置价值，短期基金负反馈有望结束，由趋势下行转为震荡。交易机会需把握。
港股
- 下调至中等仓位。恒指、恒科突破后需要时间消化整理，暂时不追高，有调整可继续上车。
港股金股
- 2024年11月样本外以来，港股金股绝对收益高达+97.64%，相较恒生指数超额+66.99%。腾讯获南向持续增持，阿里、中芯国际表现出色。
- 【当前持仓】腾讯、阿里巴巴、李宁、再鼎医药、万洲国际、中芯国际H、阜博集团、地平线机器(清仓)、协鑫科技(买入)。组合已满仓。
- 港股定量优选30自2024年11月初至今绝对收益+44.27%，相较港股高股息指数超额25.34%。
- 风格：中盘成长、周期消费红利。小微盘风格调整可能结束，无须过度担忧。机会主要在中盘股风格。
- 行业选择：低位看逻辑，高位看资金。场内资金仓位和风偏已到高点后，主要关注场外增量的配置方向。电新、汽车、影视游戏、有色金属、养殖、工程机械、机器人、半导体、通信。
黄金
- 保持较高仓位。
- 黄金逢调整坚定买入至年底。受益于再通胀、美元走弱、地缘政治和资金流入四重逻辑支撑。下方支撑3620美元。部分资金可分流关注白银至9月中下旬的交易机会。
A股策略择时观点
九月主要持有宽基指数，成长价值风格保持均衡，无明显占优策略类型，仓位择时较为重要。
风险提示
数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。
