铝周报：美联储降息靴子落地，铝价冲高回落

美联储降息靴子落地 铝价冲高回落 核心观点及策略 ⚫上周美联储如期降息25bp，市场预计年内还会降息两次，不过鲍威尔讲话增强了后续不确定性，预计长期降息节奏偏慢。国内8月经济数据延续总体放缓，结构有亮点格局。基本面，电解铝供应端开工产能基本仍保持稳定，主要以产能置换为主，因前期部分置换的产能逐步爬产，近期产量稍增。消费端上周下游铝加工开工率继续回升0.1个百分点至62.2%，受铝价高位订单增量稍弱，开工率上行幅度收敛。铝锭社会库存周内稍有累库1.3万吨，至63.8万吨；铝棒库存13.5万吨，较上周四增加0.25万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫综上，宏观面前期市场对美联储降息交易已较充分，出现靴子落地的买预期卖事实情况。同时因美联储利率决议中对持续通胀发出警告，未来宽松给政策步伐市场产生分歧，后续还有美国滞涨、经济硬着陆，及关税谈判地缘政治的不确定，市场情绪或转入一定观望。基本面供应端理论产量小幅增加，但铝水比例较高，铝锭实际供应增量预计有限。消费继续边际改善，加上临近十一节前备货，预计需求阶段性好转加速。宏观情绪调整，基本面供需预期偏好支持，铝价延续强震荡。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险因素：美联储政策、去库不及预期 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场现货周均价20872元/吨较上周涨54元/吨；南储现货周均价20828元/吨，较上周涨66元/吨。 宏观方面，美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息，也是时隔9个月后重启降息。FOMC声明指出，就业方面的下行风险已上升，今年上半年经济增长有所放缓，通胀有所上升。FOMC声明后，美国利率期货预期美联储在10月降息可能性超90%。交易员加大了对美联储今年至少再降息一次的押注。美国8月份新屋开工年化总数从7月的142.9万套下降至130.7万套，远低于预期的136.5万套。美国9月纽约联储制造业指数急剧下降21个点，至-8.7，远低于市场预期的5。美国上周初请失业金人数回落至23.1万人，创近四年来最大降幅，预期24万人，前值从26.3万人修正为26.4万人。8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%、环比增长0.37%，服务业生产指数同比增长5.6%，社会消费品零售总额同比增长3.4%、环比增长0.17%。1-8月份，全国固定资产投资同比增长0.5%，其中制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9%。 消费端，据SMM，国内下游铝加工行业开工率环比升0.1个百分点至62.2%，与去同期相比低1.3个百分点。铝价高位限制部分下游订单，个别板块开工率有所下滑。后续开工率在旺季消费下开工继续回升。 库存方面，据SMM，9月18日，电解铝锭库本周63.8万吨，较上周四增加1.3万吨；铝棒库存13.5万吨，较上周四增加0.25万吨。 三、行情展望 上周美联储如期降息25bp，市场预计年内还会降息两次，不过鲍威尔讲话增强了后续不确定性，预计长期降息节奏偏慢。国内8月经济数据延续总体放缓，结构有亮点格局。基本面，电解铝供应端开工产能基本仍保持稳定，主要以产能置换为主，因前期部分置换的产能逐步爬产，近期产量稍增。消费端上周下游铝加工开工率继续回升0.1个百分点至62.2%，受铝价高位订单增量稍弱，开工率上行幅度收敛。铝锭社会库存周内稍有累库1.3万吨，至63.8万吨；铝棒库存13.5万吨，较上周四增加0.25万吨。综上，宏观面前期市场对美联储降息交易已较充分，出现靴子落地的买预期卖事实情况。同时因美联储利率决议中对持续通胀发出警告，未来宽松给政策步伐市场产生分歧，后续还有美国滞涨、经济硬着陆，及关税谈判地缘政治的不确定，市场情绪或转入一定观望。基本面供应端理论产量小幅增加，但铝水比例较高，铝锭实际供应增量预计有限。消费继续边际改善，加上临近十一节前备货，预计需求阶段性好转加速。宏观情绪调整，基本面供需预期偏好支持，铝价延续强震荡。 四、行业要闻 1.乘联分会发布信息称，经初步推算，9月狭义乘用车零售总市场预计规模约为215万辆，环比将增长6.5%，同比增幅达2.0%。其中，新能源车型零售量预计可达125万左右，渗透率预计为58.1%。2.美国商务部发布声明称，美国工业和安全局（BIS）现已确立相关流程，旨在把更多由钢铝制品衍生而来的产品，纳入美国总统特朗普依据《1962年贸易扩展法》第232条所授权的关税范畴内。此外，该部门还表示，将在未来数周对行业提出的针对更多进口汽车零部件加征关税的请求予以考量。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。