铜铝周报：美国降息落地，铜铝冲高回落

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行情回顾

• 墨西哥通过《进出口税法总则》改革，大幅调整铝进口关税，预计2026年生效。新增关税主要针对美国和中国，对墨西哥铝贸易伙伴国造成不均冲击。
• 山东省发布《铜产业高质量发展行动计划（2025—2027年）》，强调原料自主可控和产业链提升。
• 中国制冷学会发布团体标准，推动“铝代铜”进程，相关国家标准也在修订中。
• 英美资源集团和泰克资源公司宣布合并计划，组建全球第五大铜生产商，年铜产量将超过120万吨。
• 国内市场：中央经济工作会议部署2026年经济工作；核心CPI连续三个月保持在1%以上；11月出口大幅回升，同比增5.9%。
• 海外市场：美联储如期降息25个基点至3.5-3.75%，删除“失业率保持低位”，增加“根据需要重启购买短期国债”。
• 下游消费：SMM全国主流地区铜库存为16.3万吨，环比增加0.41万吨；精铜杆企业开工率为64.54%，环比下降1.87个百分点。

电解铝市场分析

• 下游开工：国内铝下游加工龙头企业开工率61.8%，原生铝合金开工率60%，铝板带开工率65.0%，铝线缆开工率62.4%，铝型材开工率53%，铝箔开工率70.4%，再生铝开工率59.8%。
• 再生铝合金：SMM ADC12价格环比下跌100元/吨至21600元/吨，成本支撑仍在，需求端边际走弱，开工率环比下降1.8个百分点至59.8%，库存连续三周去库。

氧化铝市场分析

• 供需方面：供应变化有限，开工率为79.14%；需求稍有增多，但下游采购意愿下降。
• 成本利润：铝矾土价格偏稳，液碱价格继续下跌，动力煤市场价格偏弱运行。成本为2945.6元/吨，平均利润为-151.79元/吨。