橡胶周报：利多因素消化 橡胶破位下行

橡胶周报 利多因素消化橡胶破位下行 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................82.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................7橡胶：随着前期利多因素逐渐消化，胶价继续走强受到明显阻力。随着美联储9月降息预期兑现以后，阶段性利好政策出尽，胶市转向偏空氛围。受此影响，本周国内橡胶期货板块呈现集体走弱的态势，中期上行趋势出现破位。其中，沪胶期货2601合约当周累计下跌1.96%至15510元/吨；标胶期货2511合约当周累计下跌2.31%至12270元/吨；合成胶期货2511合约当周累计下跌1.08%至11445元/吨。 橡胶-RU 宝城期货金融研究所 3结论.........................................................................9虽然本周美联储如期降息25个基点，不过点阵图显示2025年四季度仍有两次降息，而2026年则仅有一次降息，明显慢于当前市场对三次降息的定价。随着前期利多预期兑现，叠加胶市处在供需结构转弱的阶段。在短期偏空氛围主导下，预计后市国内橡胶期货或维持震荡偏弱的走势。 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2025年9月19日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅下跌，基差贴水收敛...........................................41.2利多因素消化橡胶破位下行................................................422025年三季度全球胶市供需改善................................................62.1东南亚产胶国产量小幅增加，消费小幅减少...................................62.22025年7月我国橡胶进口量小幅增长........................................82.3国内轮胎产量环比回落行业开工率周环比下跌................................82.42025年8月国内汽车产销同比大幅增长.......................................72.5上期所仓单小幅增加，青岛保税区库存略微下降...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶1-5月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格小幅下跌，基差贴水收敛 2025年9月19日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在14800元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 小 幅 下 跌150元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2601合 约 期价 作 为 期 货 参考 价 格，二 者 基差 维 持 贴 水 程度 小 幅 收 敛。截 止2025年9月19日 当 周， 二 者 基 差 维持 在 贴 水700元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind宝城期货金融研究所 1.2利多因素消化橡胶破位下行 随 着 前 期 利 多 因 素 逐 渐 消 化 ， 胶 价 继 续 走 强 受 到 明 显 阻 力 。 随 着 美 联 储9月 降 息预 期 兑 现 以 后， 阶 段 性 利 好政 策 出 尽 ， 胶市 转 向 偏 空 氛围 。 受 此 影 响， 本 周 国内 橡 胶 期 货 板块 呈 现 集 体 走弱 的 态 势 ， 中期 上 行 趋 势 出现 破 位 。 其 中，沪 胶 期货2601合 约 当周 累 计 下 跌1.96%至15510元/吨；标 胶 期货2511合 约 当周 累 计 下 跌2.31%至12270元/吨 ； 合 成 胶 期 货2511合 约 当 周 累 计 下 跌1.08%至11445元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22025年三季度全球胶市供需改善 2.1东南亚产胶国产量小幅增加，消费小幅减少 根 据 季节 性 规 律 来 看，每 年5月 上 旬至11月 下 旬，我 国 云南 和 海 南 天 胶产区 陆 续迎 来 新 一 轮 开割 季，国 内 全乳 胶 供 应 量 逐渐 回 升。同 时 北纬 线 自 北 向 南，海 外 东南 亚 产 胶 国 也将 告 别 低 产 季，步 入 割胶 旺 季，供 应 压力 稳 步 回 升。据天然 橡 胶 生 产 国 协 会 （ANRPC） 最 新 发 布 的8月 报 告 显 示 ，2025年7月 天 胶 生 产国 协 会 成 员 国 合 计 产 胶 量 达101.45万 吨 ， 月 环 比大 幅 增 加10.30万 吨 ， 同 比小 幅 减 少3.85万 吨， 降 幅 达3.66%。2025年1-7月 天 胶 生 产 国 协 会 成 员 国 合计 产 胶量 达575.37万 吨，较 去 年同 期 的568.97万 吨，小 幅 增加6.4万 吨，增幅达1.12%。2025年7月 天 胶生 产 国 协 会 成员 国 合 计 天 胶消 费 量达91.41万 吨，月 环 比小 幅 减少3.46万 吨 ，较 去 年 同 期 的93.96万 吨 ，小 幅 减少2.55万吨，降 幅达2.71%。2025年1-7月 天 胶生 产 国 协 会 成员 国 合 计 天 胶消 费 量达638.43万 吨 ，较 去 年 同 期 的649.86万 吨 ，大 幅 减 少11.43万 吨 ，降 幅 达1.76%。 其 中，2025年7月 泰 国产 胶 量 达42.16万 吨，月 环 比略 微 增 加0.67万 吨，同 比 小幅 减 少1.76万 吨。2025年1-7月 泰 国产 胶 量 合 计 达231.78万 吨，同 比小 幅 增 加6.18万 吨 ， 增 幅 达2.74%。2025年7月 印 尼 产 胶 量 达19.75万 吨 ，月 环 比小 幅 增 加2.13万 吨，同 比 小幅 增 加1.34万 吨。2025年1-7月 印 尼产 胶量 合 计达137.36万 吨，同 比 小幅 减 少6.04万 吨，降 幅 达4.21%。2025年7月，马 来 西亚 产 胶 量 达2.26万 吨，月 环