橡胶周报：利多因素消化 橡胶中期调整

市场回顾

• 现货价格振荡回升，基差走阔。
• 利多因素消化，橡胶冲高回落：沪胶期货2501合约最高上冲至19850元/吨，累计下跌7.86%至18100元/吨；标胶期货2412合约最高上冲至15190元/吨，累计下跌6.91%至14075元/吨；合成胶期货2411合约最高上冲至16650元/吨，累计下跌5.04%至15560元/吨。

2023年全球胶市供需分析

• 产胶国产量：东南亚产胶国供应压力处在年内高峰。2024年7月，全球天胶生产国合计产胶量达104.53万吨，月环比增加8.32万吨，同比下滑1.83万吨；1-7月累计产胶量达565.29万吨，同比下滑9.53%。其中，泰国、印尼、马来西亚、越南、中国等主要产胶国产量均出现不同程度的下滑。
• 消费量：2024年7月，全球天胶生产国合计消费量达97.48万吨，月环比增加0.9万吨，同比增加29.8万吨；1-7月累计消费量达668.49万吨，同比增加16.77万吨。
• 进出口：2024年7月，泰国、印尼、马来西亚、越南等主要出口国出口量均出现不同程度的下滑；进口方面，中国天然橡胶进口量同比下滑。

国内市场分析

• 轮胎产销：2024年1-8月，中国橡胶轮胎外胎产量同比增长9.8%，出口量同比增长10.3%。全钢胎开工率小幅回落，半钢胎开工率小幅回升。
• 车市销量：2024年9月，中国重卡销量环比下滑7%，同比下滑32%，市场情况“十分严峻”。
• 库存：上期所橡胶期货库存周环比大幅增加，青岛保税区库存继续下降。

结论

• 随着美国通胀数据回落程度不及预期，未来降息幅度可能压缩，降息节奏放缓，导致此前乐观宏观情绪出现修正。国内出台更多更强的利好政策预期减弱，叠加节后陆续公布的橡胶产业数据不佳，9月重卡销量同环比下滑，胶市驱动力量阶段性减弱，预计后市橡胶期货或展开中期调整的走势。