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聚烯烃：中期震荡市

2025-09-21 国泰君安证券晓燚

聚丙烯供需分析

核心观点：聚丙烯市场短期承压，新增产能压力持续，弱基差趋势明显。粉粒料与共聚拉丝价差收缩，不利于市场企稳。
关键数据：
- 产能利用率：本期平均74.90%，环比下降1.93%；中石化产能利用率83.24%，环比下降1.62%。
- 库存：商业库存80.07万吨，环比下降4.29%。
- 利润：油制与PDH制利润下滑，12-25测算油制PP利润-463元/吨，煤制PP利润369元/吨。
研究结论：未来新增产能压力较大，检修装置有限，弱基差或成常态。

聚乙烯供需分析

核心观点：聚乙烯供应端压力加大，库存趋势上升，下游需求疲软。
关键数据：
- 产能利用率：80.36%，环比上升2.32个百分点。
- 产量：63.10万吨，环比增加2.97%。
- 库存：生产企业库存49.03万吨，环比上涨0.68%；社会库存小幅下降。
- 利润：油制装置利润下滑。
研究结论：新增产能增幅达17.17%，供应端压力持续，下游刚需有限，库存或维持高位。

聚烯烃：中期震荡市

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