聚烯烃：中期震荡市

CONTENTS 综述 聚丙烯供需 聚乙烯供需 综述 PP：短期反弹后期仍有压力 首先、随着此前市场持续下滑，时间线来到3月“两会”窗口期，下游订单逐步积累，市场对价格低位偏谨慎，尤其今年装置提前检修，往年在4月开启的春季检修，今年在2月-3月即开启。这使得市场出现阶段性反弹； 第二、站在中期角度看，供应端新增产能压力主要集中在上半年，而需求端虽有春季回来后的市场短暂恢复，但总量存在隐患，一方面是外部贸易战因素，另一方面是国内加工端高产能、低利润结构难以持续支撑市场持续好转，因此后期市场仍有压力； 第三、从宏观角度看，出口市场近年来较好，对国内聚烯烃市场需求有支撑。2025年需要密切留意美联储降息节奏，降息越快则可能意味着衰退越迅速，出口压力越大，降息越慢，则出口支撑仍在。在贸易战方面，未来仍有较多不确定性，未来仍有可能出现美国对中国进一步加关税的可能。 LLDPE观点：后期仍有压力 首先、市场交易聚乙烯市场未来弱预期，持续做空远月利润，使得期货价格持续下跌，聚乙烯再次出现春节前基差走强、月差走强的局面，整体看后期仍有压力。 从供应端来看，近期检修装置增多为聚乙烯市场带来一定利好，但3月埃克森美孚（惠州）、内蒙宝丰及山东新时代共153万吨产能投产，叠加4-5月检修量预计减少，国内供应压力较大，基差强势格局难持续，因而市场向上的弹性会相对有限。 从各个下游看，地膜需求旺季，订单跟进尚可，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升，本周农膜整体开工率较前期+2.46%。包装行业订单陆续跟进，PE包装膜开工率较前期+3.66%，但开工同比偏低。管材企业受房地产影响仍较大，开工虽环比上升，但增速较为缓慢，订单有限，工厂多维持按需采购。 后期仍需密切关注美联储降息、贸易战和国内政策变化。 核心数据 核心数据上期7350 8130 31 247 20 131 81.44 86.56 82 本期7330 8070 39 280 18 121 82.06 84.54 82 聚丙烯聚乙烯聚丙烯基差聚乙烯基差聚丙烯月差聚乙烯月差聚丙烯开工率聚乙烯开工率聚烯烃库存 现货价格 基差 月差 开工情况库存 基差与月差：PP近期现货波动不大，基差走强。PE基差走强，月差走强。 元/吨 月差 pp2505:close pp2509:close 元/吨 基差 聚丙烯主力收盘价 常州市场均聚PP粒市场价 8000 7800 7600 7400 7200 7000 6800 6600 6400 6200 6000 120 100 80 60 40 20 0-20-40-60 8000 7900 7800 7700 7600 7500 7400 7300 7200 7100 7000 300 250 200 150 100 50 0-50-100-150-200 元/吨 月差 l2505:close l2509:close 元/吨 元/吨 基差 塑料主连 临沂市场7042市场价 8800 200 1000 800 600 400 200 0 -200-400-600 8900 8700 8500 8300 8100 7900 7700 7500 8600 150 8400 100 8200 50 8000 7800 -50 7600 -100 聚丙烯供需 聚丙烯：粒料与粉料价差偏弱，且处于低位。共聚拉丝价差略有走强。 粒料-粉料价差 共聚-拉丝价差 元/吨 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 800 700 600 500 400 300 200 100 0-100 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 2025年非标价差趋势仍有不确定性，一方面需求端国内宏观倾向支持消费扩张，有利于共聚等相关品种需求，另一方面，国内市场大量供应端也越来越多元化生产。总体看，一季度需求端难有爆发，二季度需要密切注意未来价差低位如果有国内超预期财政扩张带动国内消费扩张，则非标价差或走向扩张。第三方面要注意贸易战带来的潜在不利风险，如果先有较大压力的贸易战，则市场后期非标价差或仍偏弱。 聚丙烯：整体开工环比上升，3月中下旬后市场供应有收缩趋势。 PP：产量：中国（周） PP：产能利用率：中国（周） 万吨 % 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 2021 2022 2023 2024 2025 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 95 90 85 80 75 70 65 60 01-01 01-13 01-24 02-03 02-14 02-24 03-07 03-18 03-31 04-12 04-24 05-07 05-20 06-02 06-14 06-26 07-09 07-22 08-04 08-16 08-28 09-10 09-23 10-06 10-18 10-30 11-12 11-25 12-08 12-20 01-01 01-12 01-21 01-31 02-10 02-19 03-01 03-11 03-22 04-02 04-15 04-28 05-10 05-21 06-03 06-16 06-28 07-09 07-22 08-04 08-16 08-27 09-09 09-22 10-04 10-15 10-28 11-10 11-22 12-03 12-16 12-29 本周期聚丙烯产能利用率环比上升0.62%至82.06%，中石化产能利用率环比上升1.25%至90.07%。 本周中国聚丙烯产量77.74万吨，相较上周的77.15万吨增加0.59万吨，涨幅0.76%。 聚丙烯：3月份处在上半年装置检修集中季，计划内检修预计仍有增加 2025年PP装置后期检修计划生产线产能 企业名称茂名石化独山子石化兰港石化长岭石化北海炼厂上海石化镇海炼化天津石化蒲城清洁能源中安联合济南炼厂九江石化上海赛科浙江石化浙江石化海南炼化燕山石化燕山石化中煤榆林神华宁煤神华宁煤神华宁煤神华宁煤浙江石化海南乙烯扬子石化中沙天津扬子石化古雷石化 停车时间2025年3月23日待定 2025年3月24日2025年4月20日2025年3月25日2025年3月24日2025年6月5日2025年4月1日2025年3月1日2025年3月26日2025年4月1日2025年3月15日2025年5月13日2025年4月1日2025年5月1日2025年5月12日2025年5月25日2025年5月30日2025年5月1日2025年5月1日2025年5月1日2025年5月1日2025年5月1日2025年6月1日2025年4月7日2025年4月10日2025年4月20日2024年5月10日2025年5月12日 开车时间2025年3月27日待定 2025年3月28日2025年6月20日2025年5月25日2025年5月4日2025年7月25日2025年6月1日45天 2025年4月5日2025年5月16日2025年5月5日2025年5月23日30天30天 2025年5月22日2025年9月2日2025年8月12日40天 2025年6月1日2025年6月1日2025年6月1日2025年6月1日30天 2025年4月16日2025年4月18日2025年6月5日2025年5月18日2025年5月21日 二线一线一线单线单线一线一线二线单线单线单线单线单线一线三线单线一线三线单线一线二线三线四线四线JPP一线A单线一线B单线 30 7 11 10 20 10 20 20 40 35 12 10 25 45 45 20 12 25 30 20 30 20 30 45 20 10 45 10 35 2025年PP装置当前检修情况 企业名称大连石化武汉石化海国龙油海国龙油天津石化锦西石化青海盐湖常州富德万华化学抚顺石化弘润石化绍兴三圆大连石化广西鸿谊金诚石化联泓新科齐鲁石化洛阳石化裕龙石化上海石化浙江石化 生产线 产能 停车时间 开车时间 三线老装置 2006年8月2日2021年11月12日 待定待定待定待定待定待定待定待定待定待定待定待定待定待定 12 20 35 一线二线一线单线单线单线单线一线单线新线二线单线一线二线单线一线一线二线一线一期 2022年2月8日2022年4月3日2022年8月1日2023年2月16日2023年10月27日2023年11月1日2024年5月11日2024年8月2日2024年8月8日2024年8月23日2024年11月1日2024年11月28日2024年11月29日2024年12月7日2025年1月6日2025年2月6日2025年2月12日2025年2月22日2025年3月8日2025年3月11日2025年3月13日2025年3月13日2025年3月14日 15 16 30 30 45 30 15 15 2025年3月31日 待定待定待定待定 40 10 45 40 50 50 30 2025年4月6日2025年3月20日2025年4月10日2025年3月18日2025年3月18日2025年3月20日 东华能源（宁波） 中景石化中景石化利和知信 一期一线一期二线 单线 聚丙烯：2025年潜在新增产能700.5万吨，产能增幅16% 中国聚丙烯拟在建项目统计（单位：万吨/年） 企业名称 省市 产能（万吨）50 50 50 30 20 80 95.5 15 90 40 40 30 60 50 700.5 投产时间 2025年1月已投产2025年3月2025年3月2025年一季度2025年一季度2025年一季度2025年二季度2025年2025年2025年2025年2025年2025年2025年 原料煤煤油油PDH油油 外采丙烯油油PDH PDH PDH油 内蒙古宝丰煤基新材料有限公司项目内蒙古宝丰煤基新材料有限公司项目 中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司 内蒙古自治区鄂尔多斯市内蒙古自治区鄂尔多斯市浙江省宁波市山东省山东省 山东省龙口市广东省惠州市广东省惠州市浙江省宁波市 广西壮族自治区钦州市广西壮族自治区钦州市江苏省泰州市浙江省绍兴市浙江省宁波市 金诚石化 利华益维远化学股份有限公司山东裕龙石化有限公司埃克森美孚惠州乙烯项目惠州立拓新材料有限责任公司宁波大榭石化 中国石油天然气股份有限公司广西石化分公司 广西桐昆石化有限公司 江苏延长中燃泰兴轻烃深加工项目浙江圆锦新材料有限公司