聚乙烯供需综述
- PP趋势压力：供应端恢复，需求端进入淡季，市场趋势基差月差偏弱，油价反复及利润偏低导致市场震荡。一季度供应压力较大，需求淡季，关键在于供应端收缩（一季度末或二季度初）。
- 宏观因素：出口市场支撑国内需求，需关注美联储降息节奏（降息快则衰退快，出口压力大）及美国大选后特朗普收缩财政可能引发的需求走弱。
LLDPE观点
- 中期震荡市：供应端检修装置重启及新装置放量冲击市场，需求季节性回落，高产量高利润格局驱动向下。基差虽强势，但累库预期下后期或受压制。
- 下游需求：农膜、棚膜需求转弱，包装膜订单天数上升，管材和中空开工环比下滑。
- 关注点：美联储降息及国内政策变化，供应端检修装置复产及新增产能投放导致库存积累，影响远月合约估值。
聚丙烯供需
- 非标价差走弱：7月以来下跌主因成本坍塌，目前结构不明显，非标价差走弱影响市场成交。
- 供应端：开工持续回升，检修大幅减少，后市供应压力增加，2025年潜在新增产能720.5万吨（增幅17%），大型装置投产压力在2025年一季度。
- 库存：生产企业库存环比下降，贸易商库存环比上涨，港口库存环比累库。
- 成本：原油价格小幅上升，成本抬升，油制厂家利润变化不大，MTO制利润下滑。
- 下游：BOPP开工持平、订单变化不大、成品库存下降，BOPP利润处于低位；胶带母卷开工下滑、利润亏损扩大；塑编开工下滑；无纺布、CPP行业逐步进入淡季。
聚乙烯需求
- 价格与价差：非标价差持续回落，未来或带动基差、月差走弱，高压对线性的高溢价难以延续。
- 开工率、产量：环比上升，后期供应端恢复对基差压制。
- 检修：1月检修将进一步减少。
- 产能：2025年潜在新增产能543万吨（增幅16.8%）。
- 库存：生产企业库存环比下降，社会库存环比降4.6%。
- 成本：大部分装置利润回升。
- 下游：农膜开工、订单环比下滑；包装膜开工、订单环比回升；管材、中空开工环比下滑，同比偏低。
