不锈钢周报：去库趋势延续 原料价格坚挺

不锈钢周报 2025/09/20 目录 周度评估及策略推荐 周度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，09月19日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13100元/吨，环比-0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍，环比+0.53%；废不锈钢均价报9200元/吨，环比+0.00%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12875元/吨，环比+0.04%。 供给：据MYSTEEL，09月国内冷轧不锈钢排产151.56万吨。08月粗钢产量为290.28万吨，环比+7.87万吨，1-08月累计同比6.48%。据MYSTEEL样本统计，08月300系不锈钢粗钢产量预计达143.36万吨，环比+2.12%；09月300系冷轧产量78.39万吨，环比-1.21%。 需求：据WIND数据，国内2024年1-08月，商品房累计销售面积57303.92万㎡，同比-4.70%；08月单月，商品房销售面积为5744.15万㎡，同比-10.98%。08月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-1/2.5/12.3/-1.6%；08月燃料加工业累计同比+19.3%。 库存：本周不锈钢社会总库存为98.71万吨，环比-2.51%；期货仓单本周库存8.97万吨，环比-7217吨。本周不锈钢200/300/400系社库分别为16.81/61.79/20.11万吨，其中300系库存环比-0.93%；本周不锈钢海漂量6.66万吨，环比+14.26%，卸货量9.92万吨，环比+43.22%。 成本：本周山东7%-10%镍铁出厂价965元/镍，环比+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损71元/镍。 观点：本周不锈钢社会库存延续下降趋势，主要原因包括下游刚需采购持续消耗库存，以及以青山为代表的头部钢厂到货资源有限，新增供应不足，使得库存消化速度超过补充速度。这一降库趋势对市场行情形成直接支撑。需求端整体表现平淡，传统旺季启动不及预期。下游采购仍以刚需补库为主，节前备货意愿普遍不强。成本方面，原料价格持续高企，高镍铁价格维持强势，铬矿价格仍处上行通道，导致铬铁新增供应有限，成本支撑坚实，厂家挺价意愿较强。预计社会库存仍将延续去化态势，供需结构存在边际改善空间，操作上建议以逢低布局多单为主。 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，09月19日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13100元/吨，环比-0.38%；山东7%-10%镍铁出厂价为955元/镍，环比+0.53%；废不锈钢均价报9200元/吨，环比+0.00%。不锈钢主力合约周五下午收盘价12875元/吨，环比+0.04%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约25元（+8）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约25元（-42）。盘面持仓27.8734万手，环比-2.16%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报-50(+25)，连1-连3价差报-115(+5)。 供给端 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，09月国内冷轧不锈钢排产151.56万吨。08月粗钢产量为290.28万吨，环比+7.87万吨，1-08月累计同比6.48%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，08月300系不锈钢粗钢产量预计达143.36万吨，环比+2.12%；09月300系冷轧产量78.39万吨，环比-1.21%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，07月印尼不锈钢月度产量38万吨，环比+5.56%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量07月达4.62万吨，环比-46.09%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 07月不锈钢净出口量为34.32万吨，环比+22.37%，同比+20.57%；1-07月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78%。 需求端 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-08月，商品房累计销售面积57303.92万㎡，同比-4.70%；08月单月，商品房销售面积为5744.15万㎡，同比-10.98%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 08月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为-1/2.5/12.3/-1.6%；08月燃料加工业累计同比+19.3%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 08月电梯、自动扶梯及升降机产量11.9万台，环比+3.48%，同比-7.03%；08月汽车销量285.66万台，环比+10.15%，同比+16.44%。 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周不锈钢社会总库存为98.71万吨，环比-2.51%；期货仓单本周库存8.97万吨，环比-7217吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周不锈钢200/300/400系社库分别为16.81/61.79/20.11万吨，其中300系库存环比-0.93%；本周不锈钢海漂量6.66万吨，环比+14.26%，卸货量9.92万吨，环比+43.22%。 成本端 成本端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据WIND数据，07月镍矿进口量为500.58万湿吨，环比+15.44%，同比+45.19%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存1400.11万湿吨，环比+1.01%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周山东7%-10%镍铁出厂价965元/镍，环比+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损71元/镍。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周铬矿报价56.5元/干吨，环比+0元/干吨；高碳铬铁报价8500元/50基吨，环比+0元/50基吨。产量方面，08月高碳铬铁产量81.38万吨，环比1.55%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前自产高镍铁产线毛利为-623元/吨，利润率达-4.54%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层