香港及中國市場日報

2025年9月19日 香港及中國市場日報 今日焦點: 中國黃金首飾行業：復甦趨勢持續 我們匯總了中國六家黃金首飾龍頭企業的最新半年業績，旨在洞察行業關鍵發展趨勢。其中，老鋪黃金（6181 HK，股價709港元，市值1224億港元）等高端品牌，潮宏基（002345.SZ，股價15.06元，市值134億元）等新興時尚品牌，憑藉精准的市場策略與持續的產品創新，始終保持強勁增長勢頭。隨著消費需求逐步回暖，周大福（1929 HK，股價15.49港元，市值1530億港元）、六福集團（590 HK，股價26.36港元，市值155億港元）、老鳳祥（600612.SH，股價52.51元，市值275億元）等傳統頭部品牌，在4-6月期間均實現營收增速改善。值得注意的是，多數品牌盈利能力有所提升，這主要得益國際金價上漲、高毛利一口價產品需求旺盛，以及企業持續關停低效門店優化運營效率。 一口價產品引領增長。自2024年下半年起，黃金品牌積極推出鑲嵌鑽石或琺瑯工藝的定價產品以提升設計感，相關需求持續旺盛。周大福的「傳福」與「故宮」系列在2025財年均貢獻逾40億港元銷售額。各品牌還與迪士尼、Chikwawa、三麗鷗及《黑神話：悟空》等熱門IP合作，重點開發串珠、戒指等輕量化高復購產品吸引年輕客群。 持續優化渠道網絡。各品牌堅持“品質重於數量”的策略。除老鋪黃金與潮宏基外，其他企業在持續關停低效門店的同時，亦同步推進新店佈局。關關停網點多以加盟店為主，而自營門店比例的提升，有效促進了整體毛利率的改善。此外，企業還在加速海外市場擴張，尤其聚焦中華傳統文化認同度較高的東南亞市場。其中六福計畫未來三年在海外淨增50家門店，2025年預計新增20家。 我們觀點：周大福、六福、周六福等傳統品牌7-8月同店銷售增速持續改善。隨著消費旺季來臨與金價持續走高，黃金首飾行業有望在2025下半年（7-12月）保持增長動能。我們認為周大福與潮宏基憑藉出色的產品設計能力和營銷策略或成為最大受益者。 資 料 來 源 ： 彭 博 滙富研究部 電郵Howard.wong@sunwahkingsway.comEnsley.liu@sunwahkingsway.com 電話(852)22837307(852)22837618 免責聲明 本報告並非要約或招攬購買及認購任何證券。本報告中所提及的證券，在某些司法管制的區域下，並不適合作買賣。本報告或其任何部份均不得直接或間接分發或傳送予該等司法管制區域或當地居民，違者將構成觸犯有關法律及條例的罪行。本報告之擁有人應瞭解並遵守相關之限制。本報告只供私下傳閱之用，在未得滙富金融服務有限公司(“滙富金融服務”)及其聯屬公司(統稱“滙富集團”)書面同意之前，不得抄襲、影印、複製或再分發。 本報告由滙富金融服務在中華人民共和國香港特別行政區(“香港”)分發，滙富金融服務為根據香港法例第571章證券及期貨條例在香港證券及期貨事務監察委員會(“證監會”)註冊為持牌法團，中央編號為ADF346。 本報告所載資料摘錄自相信屬可靠之來源，惟滙富金融服務概不就其真確性或準確性作出任何明示或暗示之陳述或保證。印製本報告旨在協助收取本報告之人士，惟彼等作出判斷時不應依賴此作為一項具權威性之報告或以此為依據。本報告不得詮釋要約、邀請及招攬購買或出售於本報告所述公司之任何證券。本報告所載之建議，並無考慮任何特定收件人之特定投資目標、財務狀況及特別需要。所有意見及估算反映我們在本報告日之判斷，故可隨時更改，無須另行通知。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可出任本報告所述任何發行商之證券發售之牽頭或副經辦人，可不時為任何發行商提供金融服務或其他顧問服務或從任何發行商招攬金融服務或其他業務。 在過往一年，滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)可能擔任本報告所述任何發行商之金融工具之市場莊家或以委託人形式進行買賣，並可能作為該發行商之包銷商、配售代理、顧問或放款人。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司、聯屬公司、股東、高級職員、董事及任僱員)可就任何發行商之證券、商品或衍生工具(包括期權)或其中之任何其他金融工具設立好倉或淡倉及進行買賣。 滙富金融服務(包括其母公司、附屬公司及／或聯屬公司)之僱員可出任任何該等機構或發行商之董事或作為該等機構或發行商之董事會代表。 2025滙富集團。版權所有，不得翻印。 總辦事處聯屬公司及海外辦事處 廣州廣東新華滙富商業保理有限公司廣州越秀區先烈中路69號東山廣場2701室郵編510095 香港滙富金融服務有限公司香港金鐘道89號力寶中心1座7樓電話：852-2283-7000傳真：852-2877-2665 越南新華滙富越南服務有限公司代表處SunwahTower,MezzanineFloor115NguyenHueDistrict1HoChiMinhCityVietnam